上周五，LME库存下降72吨，周库存增加2000吨，Cash/3m维持贴水。价格方面，周五镍价震荡为主，伦镍上涨0.93%，沪镍期限结构走平夜盘价格上涨1.5%，报收114810。
基本面上，现货价格跟随盘面波动，下游不锈钢厂观望为主，不锈钢消费有所改善。现货方面，周五国内现货价格成交117000～122500元/吨区间，俄镍升水1600元/吨，金川镍平均升水6900元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口开始打开，基差继续走弱，持货商交割意愿减弱，现货总体趋向宽松。库存方面，上期所库存环比持平，统计上周五保税区库存环比下降500吨至1.43万吨；LME+SHFE+保税区合计库存环比增加1500吨。镍铁方面，11月印尼青山和金川各投产一台炉子，印尼青山减产未获实现，淡季镍铁流通量充足价格弱势下跌。不锈钢方面，社会调研库存环比下降，不锈钢价格周跌幅缩小，不锈钢钢厂远期冶炼利润低迷，12月钢厂减产预期增加，消费淡季预期下恐抑制镍价反弹空间。
展望后市，短期不锈钢排产高支撑镍价，但淡季来临不锈钢库存高消费转弱叠加镍供给宽松预期上涨动力不足。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计113000~125000元/吨，套利方面继续关注国内基差收缩机会。
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