中国互联网金融协会近期强调，要重视网贷平台集中退出带来的投资者信心下降和市场情绪恐慌等情况，配合好互联网金融风险专项整治工作，提高行业透明度。
互金中国将设专题栏目「互金微测评」，每周对一家关注度较高的P2P网贷平台做评测，欢迎订阅！
1.1背景
拍拍贷（http://www.ppdai.com/），由上海拍拍贷金融信息服务有限公司运营，于2007年6月18日在上海正式上线，是国内第一家P2P网贷平台，也是第一家由工商部门特批，获得“金融信息服务”经营范围许可，得到政府认可的互联网金融平台。拍拍贷于2017年11月10日在美国纽交所挂牌上市，股票代码为“PPDF”。2018年7月30日，完成新一轮增资，实缴注册资本10亿元人民币。
1.2股权结构&实际控制人
官网显示拍拍贷的运营公司为上海拍拍贷金融信息服务有限公司，通过天眼查工商信息查询，其是由北京拍拍融信投资咨询有限公司全资控股，而北京拍拍融信投资咨询有限公司是由顾少丰、张俊、罗薇、李铁铮、胡宏辉等自然人入股。股权结构穿刺后显示实际控制人为顾少丰，占股比例达69.12%。
同其他在美上市的公司，这并不能反映拍拍贷真实持股情况。据此前公布的招股书披露，拍拍贷目前也采用VIE协议控制架构，即其在开曼群岛注册了拍拍贷集团公司作为控股母公司，作为上市主体，并在香港注册拍拍贷（香港）有限公司子公司，用其控股内地子公司的架构。
招股书还显示，PPDAI Grounp Inc最大股东为PPD Investment Limited，持股比例达到28.2%，而PPD为拍拍贷董事和战略顾问—顾少丰（ShaofengGu）所有。此外，拍拍贷CEO张俊持股比例仅为5.9%。
顾少丰(董事和战略顾问)，毕业于上海交通大学，通信工程学士。曾任微软全球技术中心技术主管。 2006年创立当时中国最大的播客聚合平台—菠萝网， 并被媒体评选为“中国最有价值 Web 2.0网站之一”，“影响中国 Web 2.0 的一百人”和“中国最佳互联网网站百强”等荣誉。 顾少丰对于互联网和 Web 2.0 有着深刻的理解和丰富的实战经验。
1.3融资情况
1.4财务情况
根据最新一期的财报，拍拍贷2018年第二季度实现总营收10.473亿元，环比增长14.24%；净利润为6.078亿元，环比增长38.9%，归属普通股股东的净利润为6.066亿元，盈利能力持续稳健；2018年上半年共盈利10.454亿，与2017年全年10.829亿基本持平。总体来看，拍拍贷自16年开始盈利，且营收增速较快，净利润可观。
截至2018年6月30日，拍拍贷现金余额充足，达人民币39.256亿元，其中现金及现金等价物24.851亿元，短期投资14.405亿元，风险抵御能力显著。此外，拍拍贷已于日前将注册资本金增至10亿人民币并完成实缴，对比在美上市竞品平台，可谓实力雄厚。
二、产品情况
2.1在售产品
目前平台在售产品主要包括新彩虹，散标（包含债权转让）。其中新彩虹是一款自动通标服务，通过用户授权，系统根据预先设置好的条件对符合的标的进行自动投资。散标则是原始的借款标的，原协议利率在7%~24%，但目前在售均为8%~10.5%，分为赔标和信用标。
拍拍贷还推出的一个投标工具市场——“策略市场”，即满足一定条件下的优质出借人（又称：策略师）在平台上发布自己的投标策略， 出借人依据个人风险偏好在平台上购买策略师的策略，出借人购买策略成功后系统根据已购买的策略进行自动投标。
2.2保障方式
2017年12月监管部门下发57号文，明令禁止辖内机构继续提取、新增风险备付金，随后拍拍贷宣布自2018年1月1日起取消风险备付金，2月9日拍拍贷发布公告再次调整其投资者风险保障机制，称自2018年2月9日（含）起，调整“质量保障服务”，引入中合中小企业融资担保股份有限公司提供的“风险保障计划”。
据其介绍，风险保障计划仅针对赔标（标记为“赔”字样的借款标的），即若赔标出现借款逾期(超过1天，含1天），根据“风险保障计划标准条款”使用规则，由中合担保在风险保障金专项账户专款范围内为参与风险保障计划的借款人将逾期本金、利息赔付给出借人。
但值得注意的是，此次拍拍贷与中合担保合作的风险保障计划并不是提供担保服务，而是主要提供风险保障金专款账户的管理服务，赔付也以风险保障金专项账户余额为限。简单的来说，除赔标外其它等级标的，投资人需自担全部风险，而赔标的赔付也仅以风险保障金专项账户余额为限，超出部分投资人自行承担。
截止2018年08月31日，风险保障金专项账户余额为846,679,719.38元。
通过工商企业信息查询，中合中小企业融资担保股份有限公司的股东包含中国宝武钢铁集团有限公司、海航资本控股有限公司、海宁宏达股权投资管理有限公司、内蒙古鑫泰投资有限公司、西门子（中国）有限公司中国进出口银行、美国摩根大通集团这些中外企业。这些背景实力均较为强劲的大公司共同出资设立融资性担保公司，目前注册资本为人民币71.764亿元。
2.3债转及费用
为满足出借人流动性需求，拍拍贷提供了债权转让服务，当所的初始标的超过48小时，投资人方可通过转让服务，实现债权的提前变现。同时，平台根据转让债权的期限，收取不同的服务费。且近期拍拍贷调整了转让的利率幅度为原始利率~原始利率*2，即不可在原始利率价格的基础上进行溢价转让。
另外，拍拍贷目前不收取投资用户任何预期参考利息管理费和账户管理费，充值和提现目前也不收取费用。
三、平台合规性
3.1信息披露
根据此前监管下发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》的相关规定，陆金服在官方网站专设了信息披露一栏，公布了企业基本信息、治理信息、平台信息、风险保障信息、财务信息、运营信息等。从内容来看，披露信息比较完整，基本符合监管要求。在借款人信息方面，披露也较详实，并做了相关的数据分析供出借人参考。
同时，仅披露了由上海中创海佳会计事务所出具的上一年度（2017）审计报告，重点环节审计结果尚未披露，合规报告待律师事务所出具，信息安全测评认证审核中，公安网站信息备案、电信业务经营许可证即（ICP证）均未完成，可见拍拍贷的备案进度较慢。
3.2银行存管
拍拍贷与国内规模第六大的银行，招商银行签订存管合作协议并于2017年6月28日正式上线存管系统。采用直接存管模式，招商银行为拍拍贷每一位投资人开通虚拟子账户，并通过银行卡完成实名身份验证。存管系统保证资金交易均经过用户授权，每日对账，确保交易安全。目前，与招商银行合作存管的网贷中介平台只有拍拍贷一家，可见招商银行对拍拍贷的认可。
此前中国互联网金融协会下发的《互联网金融个体网络借贷资金存管系统规范》征求意见稿明确要求，存管人应在存管银行自有网站页面为客户开立子账户，包括但不限于为客户进行身份校验、开立资金存管账户、设置交易密码等环节，招商银行存管系统均符合这些要求。目前各家银行仍处于测评中，中国互联网金融协会尚未披露通过测评的银行名单。
3.3合规性
目前拍拍贷尚未披露律师事务所出具的合规报告。限额方面，由于拍拍贷的业务为小额个人信贷，借款金额相对较小，观察标的借款金额均低于20万，受限额令影响较小。据第三方的数据统计，平台近6个月人均借款金额不足4000元，远低于20万元限额。
在最新下发的《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》（新108条）中，提出的禁止行为，包含校园贷、现金贷、利率红线、砍头息、超额贷款、暴力催收等现象均未在平台中出现。
自动投标服务（新彩虹）退出方式为经用户主动授权后发起债权转让，具体退出时间以实际转让成功日为准，持有债权未全部转让完成将无法退出，亦符合新规标准。
四、经营数据
4.1经营情况
根据2018年8月1日披露的最新数据，拍拍贷累计借贷金额1282亿元，累计交易笔数4587万笔，借贷余额为200.32亿元，当期出借人数为29万人。且近期半年的主要指标显示，平台业务稳定，借款余额控制住200亿左右，规模较大，月均活跃用户平均在29万。
4.2逾期情况
通过财报披露，拍拍贷2018年整体逾期率稳中有降，并在今年二季度延续了一季度以来明显下降的趋势。截至2018年6月30日，拍拍贷15-29天、30-59天和60-89天的逾期率，分别为0.83%、1.21%和1.05%，相较一季度分别下降了0.04、0.9和1.38个百分点。
但在中国互金协会信息披露系统中查询到的数据，拍拍贷的项目逾期率仍然高达8%左右，金额逾期率在3.5%上下，属于偏高水平。
五、网络舆情
根据“拍拍贷”为关键词分析近一个月的舆情，全网共发现21097条词源。集中度主要在百度贴吧和微信。内容方面涉及近期发布的财报讨论，以及在美疑似违反证券法被调查事件。
敏感度分析来看，正面舆论大于负面，8月30日前后负面舆论较多。
舆论地域分析显示，广东地区集中度较高，其次集中度在北京及其周边地区。
六、行业评级
2016-03-15 加入 上海市互联网金融行业协会 担任 副会长单位
2016-03-25 加入 中国互联网金融协会 担任 理事单位
七、总结点评
国内第一家P2P公司，近11年的安全运营，积累了丰富的经验。成功在美纽交所上市，其品牌影响力、人气、关注度都大大提升。创始人及高管团队均国内名校技术出生，在科技金融方面有着更好的理解。由于对现金贷业务的限制，拍拍贷在业务发展上也受到了一定程度的影响，目前规模控制稳定，活跃度仍保持较高的水平，用户体验也较好。
仅有部分赔标提供安全保障，信用标均处于“裸奔”状态，平台项目逾期率不低。流动性保持不错，收益在行业属于中等。信批透明度较高，但是备案进度偏慢。目前深陷美国股东和消费者权益诉讼公司对其是否违反证券法的调查。
该平台规模较、大品牌可靠，适合对本息保障和流动性有一定要求，又不仅限于较低收益率的投资者。
注：文中数据来源于网络，各项评价只代表作者个人观点，不作为投资意见
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