龍淨環保（600388）
投資要點？事件：公司發佈2018年半年報，公司2018H1實現營業收入32.42億，同比增長9.63%，實現歸母淨利潤2.51億，同比增長11.00%。？電力領域穩定增長，非電領域持續拓展。公司2018H1實現營業收入32.42億，同比增長9.63%，實現歸母淨利潤2.51億，同比增長11.00%，業績整體穩中有升，從公司各項業務發展情況來看：1）電力領域雖然市場空間不斷萎縮，但是公司仍中標一批電力新建及改造項目，彰顯了公司作為大氣治理龍頭公司的實力；2）公司積極拓展非電領域，抓住鋼鐵行業超低排放市場，取得十多套鋼鐵企業超低排放及二十多臺套中小熱電鍋爐超低排放項目，同時，公司加大對建材、冶金傳統行業的拓展力度，未來非電項目有望成為支撐公司業績增長的主要動力。？綜合毛利率提升0.53pct，三費費用率增加0.95pct。公司2018H1綜合毛利率為25.42%，同比提升0.53pct。公司上半年三費費用率為16.13%，同比增加0.95pct，其中管理費用同比增加0.53pct至12.8%，主要因公司業務不斷擴大，人工成本增加。？現金流狀況好轉，回款狀況有待提升。公司2018H1經營性現金流量淨額為-2.76億，現金流狀況與去年同期相比有所好轉。公司上半年應收賬款為24.66億，應收賬款佔營業收入比重為76.06%，同比增加8.01pct，回款狀況有待提升。？在手訂單充足，期待非電業務發展。目前公司在手訂單約178億，電力與非電行業佔比分別為59%、41%，公司的在手訂單充足，業績有望維持穩定增速。公司上半年新增訂單67億，同比增長28.85%，其中電力和非電行業分別新增23億、44億，非電行業的新增訂單已超過電力行業，期待公司未來非電業務的發展。？
投資建議：公司為大氣治理龍頭企業，率先佈局非電領域大氣治理，公司在手訂單充足，業績有望維持穩定增速，我們預計公司2018、2019年實現歸母淨利潤8.1億、8.8億，對應估值分別為14X、13X，給予“買入”評級。？風險提示；項目建設進度不達預期、行業競爭加劇風險
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本文源自證券市場紅週刊
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