一、前言

1、中报披露越来越密集，为提高效率，后续只筛选指标较好的公司进行列示，本篇从0809-0810披露中报的98家中，筛选出了15家。图表中的关键指标均简写（可翻阅前期文章查看），数据选至choice，只是初步判断不构成投资建议。

2、本篇所涉公司概况：

第一梯队-值得观察（综合指标表现较好）：4家，华鲁恒升、陕西煤业、亿联网络、集友股份。

第二梯队-备选观察（部分指标表现不佳）：9家，恒瑞医药、黑猫股份、露天煤业、特一药业、星源材质、高能环境、光库科技、航民股份、正海生物、中石科技、中新赛克。

二、第一梯队：值得观察

1、华鲁恒升：（综合表现佳，注意周期性）

盈利能力：好。毛利率一般（大幅上升），扣非净利率高（24%，大幅上升）。

成长性：佳。收入、利润高成长，EPS高。

赚现能力：佳。经营净现金高于利润。

综合能力：佳。资产收益率高（扣非净利率高、周转率不错、杠杆尚可）、营业周期缩短（应付周期增加17天）。

估值：PE低估、PB尚可。

2、陕西煤业：（综合表现好，注意周期性、成长性不佳）

盈利能力：佳。毛利率较高（持平），扣非净利率高（33%上升）。

成长性：一般。收入、利润校服成长，EPS较高。

赚现能力：佳。经营净现金高于利润。

综合能力：好。资产收益率高（扣非净利率高、周转率低、杠杆稍高）、营业周期微减。

估值：PE低估、PB低估。

3、亿联网络：（综合表现好，注意赚现能力及ROE下降）

盈利能力：佳。毛利率高（微降），扣非净利率超高（42%微降）。

成长性：好。收入、利润成长较高，EPS高。（较去年同期有两次10转10股，本表未调整，因此表中EPS数据大幅减少，实际还原后微增）

赚现能力：尚可。经营净现金与净利润基本匹配。

综合能力：好。净资产收益率较高（扣非净利率高、周转率一般、杠杆低）、营业周期延长（存货周期增加5天，应付周期减少11天）。——ROE减少5.8%，主要为购买理财产品金额大增，资产周转率下降。

估值：PE稍高、PB高估。

4、集友股份：（综合表现较好，注意毛利率下降问题）

盈利能力：佳。毛利率较高（下降），扣非净利率高（30%持平）。

成长性：佳。收入、利润高成长，EPS一般。

赚现能力：较好。经营净现金与利润匹配。

综合能力：较好。资产收益率较高（扣非净利率高、周转率低、杠杆一般）、营业周期缩短（存货周期减少32天、应付周期增加21天）。

估值：PE、PB高估。

三、第二梯队：备选观察

1、恒瑞医药：（综合表现较好，注意赚现能力、存货周期）

盈利能力：好。毛利率很高（持平），扣非净利率高（24%持平，期间费用占比57%，其中市场推广30%，研发13%，差旅5%，薪酬等4%）。

成长性：较好。收入、利润成长较高；EPS尚可。

赚现能力：弱。净现金较利润低。

综合能力：较好。净资产收益率高，扣非净利率高、周转率尚可、杠杆低，营业周期延长（存货周期增加11天、应收账款周期增加5天）。

估值：PE、PB高估。

2、黑猫股份：（综合表现较好，注意毛利率及净利率低）

盈利能力：一般。毛利率低（微降），扣非净利率一般（8%微升）。

成长性：较好。收入、利润高成长；EPS尚可。

赚现能力：较好。净现金与利润较匹配。

综合能力：较好。净资产收益率较高，扣非净利率一般、周转率较高、杠杆稍高，营业周期稍有缩短。

估值：PE、PB低估。

3、露天煤业：（回报较高，赚现能力及成长性稍弱，注意周期性）

盈利能力：佳。毛利率较高（上升），扣非净利率高（28%微升）。

成长性：一般。收入、利润校服成长；EPS较高。

赚现能力：弱。净现金较利润低。

综合能力：好。净资产收益率较高，扣非净利率高、周转率一般、杠杆低，营业周期延长（应收账款周期增加16天）。

估值：PE、PB低估。

4、特一药业：（回报一般，其他指标表现不错）

盈利能力：较好。毛利率高（上升），扣非净利率较高（16%持平，研发投入4.6%）。

成长性：较好。收入、利润高成长；EPS一般。

赚现能力：较好。净现金与利润匹配。

综合能力：一般。净资产收益率一般，扣非净利率较高、周转率低、杠杆尚可，营业周期稍有延长。（进一步提升净利率、周转率）

估值：PE尚可、PB高估。

5、星源材质：（综合表现尚可，回报不高-周转率较低）

盈利能力：好。毛利率较高（持平），扣非净利率好（26%微升）。

成长性：好。收入、利润大幅成长；EPS尚可。

赚现能力：好。净现金较利润高。

综合能力：一般。净资产收益率一般，扣非净利率高、周转率低、杠杆尚可，营业周期稍有缩短（存货周期增加16天、应收增加10天、应付增加33天）。（提升周转率）

估值：PE、PB高估。

6、高能环境：（成长性很好，各项指标均向好发展，注意现金流较弱）

盈利能力：尚可。毛利率一般（上升），扣非净利率尚可（11%上升）。

成长性：佳。收入、利润高成长；EPS一般。

赚现能力：弱。净现金较利润低。

综合能力：尚可。净资产收益率一般，扣非净利率尚可、周转率低、杠杆较高，营业周期缩短（存货周期缩短113天）。

估值：PE低估、PB稍高。

7、光库科技：（赚现能力稍弱，其他指标均比较好）

盈利能力：佳。毛利率较高（上升），扣非净利率高（29%上升）。

成长性：佳。收入、利润高成长；EPS尚可。

赚现能力：稍弱。净现金较净利润低。

综合能力：较好。净资产收益率较好，扣非净利率高、周转率低、杠杆低，营业周期缩短（应付周期增加20天，应收减少9天）。

估值：PE、PB高估。

8、航民股份：（综合表现尚可，注意毛利下降）

盈利能力：尚可。毛利率一般（下降），扣非净利率尚可（13%持平）。

成长性：较好。收入、利润成长较高（利润增速慢于收入）；EPS尚可。

赚现能力：佳。净现金较利润高。

综合能力：尚可。净资产收益率尚可，扣非净利尚可、周转率一般、杠杆低，营业周期稍有缩短。

估值：PE、PB稍低。

9、正海生物：（综合表现较好，注意毛利率下降、对上游供应商话语权）

盈利能力：佳。毛利率超高（微降），扣非净利率很高（37%上升）。

成长性：佳。收入、利润大幅成长；EPS较高。

赚现能力：一般。净现金与利润较匹配。（基数过小）

综合能力：较好。净资产收益率较高，扣非净利率很高、周转率低、杠杆低，营业周期大幅延长（应付周期减少103天）。——须提升周转率、合理运用杠杆，提升对上游话语权。

估值：PE、PB高估。

10、中石科技：（综合表现较好，关注成长的持续与稳定）

盈利能力：较好。毛利率一般（上升），扣非净利率较高（15%大幅上升）。

成长性：佳。收入、利润大幅成长；EPS尚可。

赚现能力：较好。净现金与利润较匹配。（基数过小）

综合能力：尚可。净资产收益率尚可，扣非净利率较高、周转率低、杠杆低，营业周期大幅延长（存货周期增加53天，应付周期减少59天）。——须提升周转率，提升对上游话语权。

估值：PE、PB高估。

11、中新赛克：（综合表现一般、高成长，研发投入占比很高，可持续关注研发效果）

盈利能力：较好。毛利率很高（持平），扣非净利率较高（22%上升，期间费用占比60%，其中研发支出28%,比销售费用合计还高）。

成长性：佳。收入、利润大幅成长；EPS较高。

赚现能力：差。净现金较利润低。（基数低）

综合能力：一般。净资产收益率一般，扣非净利率较高、周转率低、杠杆低，营业周期大幅延长（应付周期减少183天，应收减少75天，存货增加39天）。——须提升周转率、合理运用杠杆，提升对上游话语权。

估值：PE、PB高估。

上述初步优选的15家公司，你怎么看呢？

送大家一句话，共勉：领袖和跟风者的区别就在于创新，没思想的人无法引领世界。（乔布斯）