深沪两市股指在海外市场大幅杀跌、投资者恐慌情绪释放、硬核科技股快速调整、2月份数据不佳，以及全行业细分指数全线震荡走低影响和刺激下，形成周线级别的调整阴线，为波动率略显超预期的弱势走势。沪指看，连续上涨三周的多头攻击遇阻前高点颈线3050点阻力展开略显放量的三浪杀跌结构，为修正连续三周过快上涨的二次探底走势，也是消化多重利空的主动性调整，波动率在短中长期均线支撑变阻力、MACD指标即将零轴位置死叉在即等因素共振下，预期本周股指还有惯性下行试探2800~2850点区间动能和势能。深市三大股指看，杀跌波动率超过沪指，且周线级别的成交量呈现阶段性的天量水平，明确遇阻回落的两市股指如是不能在周一或周二完成快速的探底回升，则意味着后市都还有继续震荡走低试探60日线可能性。从近期股指的快速杀跌盘口看，科技股波动率较高，但仔细研究了下半导体、元器件、IT设备等指数，虽三个交易日的杀跌导致小周期均线由支撑变阻力、MACD指标也出现了高位死叉信号，但中长期均线看多头排列的支撑作用并未失效，相关指数运行总体还是处于大涨小回的合理区间范围，或突破2015年历史新高后进行回踩确认，或突破2017年重要颈线压力进行回踩确认，或蓄势突破大周期平台阻力进行下蹲蓄势，明确基于大周期景气周期所形成的结构科技牛行情，还不能轻言结束。
消息面上，2月制造业PMI为35.7%，比上月下降14.3个百分点。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为36.3%、35.5%和34.1%，比上月下降14.1、14.6和14.5个百分点。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均位于临界点之下：生产指数为27.8%，比上月下降23.5个百分点；新订单指数为29.3%，比上月下降22.1个百分点；原材料库存指数为33.9%，比上月下降13.2个百分点；从业人员指数为31.8%，比上月下降15.7个百分点；供应商配送时间指数为32.1%，比上月下降17.8个百分点。非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点，总体回落明显。分行业看，服务业商务活动指数为30.1%，比上月回落23.0个百分点；服务业新订单指数为27.0%，比上月下降23.0个百分点；建筑业商务活动指数为26.6%，比上月下降33.1个百分点；建筑业新订单指数为23.8%，比上月下降30.0个百分点。从行业大类看，仅有货币金融服务、资本市场服务商务活动指数保持在扩张区间，业务总量继续增长。另外，电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务业务活动指数虽位于收缩区间，但明显高于服务业总体。笔者认为，截至目前，央行的宽松货币政策预期并没有改变，结合财政更加积极的减税降费措施、区间经济政策的逐步推进和落地等，预期海外市场的大幅杀跌及疫情扰动，或小周期影响A股的运行节奏，但不会改变基于内在经济规律所形成的行情性质和行情方向。
建议二级市场投资者，在指数调整阶段，继续锁定“硬核科技”的操作机会，具体策略如下：1）半导体、元器件、集成电路等板块杀跌居前，阶段性释放风险较为充分，有望在全球半导体出货量增长至1.036万亿颗粒，以及涨价预期提振下重回上升趋势。其中，紫光国微、上海贝岭、顺络电子、上海新阳、士兰微、飞凯材料、太极实业等阶段性涨幅较小、调整幅度较大品种，可中长线策略逢低买入布局操作；2）疫情事件引发“宅经济”预期升温，在流量增加背景下，服务器需求大增，有望实现营收和利润双增长。其中，浪潮信息、中科曙光为代表的行业龙头公司，有望在小周期技术调整后，重回上升趋势；3）5G新基建加速推进，必然带动半导体细分领域场景包括智能手机、汽车电子以及人工智能、云和“大数据”系统、深度学习程序热度提升。其中，中兴通讯、烽火通信、麦捷科技、真视通、海格通信等行业地位领先的优质上市公司，有望进一步获得增量资金的关注和追捧，并走出较有独立性的多头攻击行情。
附：指数日线分析图解
（创业板指数月线分析图解2020-2-28）
（中小板指数月线分析图解2020-2-28）
（深成指月线分析图解2020-2-28）
（上证指数月线分析图解2020-2-28）
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