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• <strong>公司剥离电缆资产剥离后，将全面聚焦与业务发展迅速的网络安全业务；
• <strong>公司在国内防火墙领域连续多年市占率第一，并且份额还在增长；
• <strong>网络安全行业景气度持续上升，作为龙头，公司将持续受益；
• <strong>中电科入股扩宽公司的业务方向，股权激励为公司未来业绩提供支撑。

<strong>2018年，全球41%的企业遭受过勒索软件的攻击，大数据时代，网络安全成了越来越被重视的问题。

网络安全我们每天都在接触，三六零、腾讯、百度等众多企业都涉及网络安全业务。最被大家所熟知的困难就是360安全卫士、腾讯手机管家等了。但网络安全领域的真正龙头却并不是他们。

<strong>根据 IDC 的数据，2018年天融信在防火墙市场份额为22.4%，2019Q3份额达31.4%。持续保持国内防火墙市场份额排名第一。这家公司是什么来历呢？

公司介绍

南洋股份成立于1985年，专业生产电线电缆以及配套生产电线电缆用 PVC 料等产品，是我国华南地区最大的电线电缆生产厂商。公司在2019年12月15日公告，拟将体内电线电缆业务所涉全部资产及相关权益和负债剥离，电缆资产剥离后，公司将全面聚焦网络安全业务。2017年，南洋股份57亿收购国内安全龙头厂商天融信。

天融信，成立于1995年，是国产防火墙先驱，曾推出我国第一套自主版权的防火墙系统，第一款自主知识产权的 ASIC 防火墙，并持续多年保持国内防火墙市场绝对龙头地位。<strong>根据《网络安全 100 强》矩阵，公司综合实力位于网络安全行业头部位置。

国资入股

2019 年 11 月 17 日分别与中电科（天津）网络信息科技合伙企业（电科网信）签署了《股份转让协议》。公司第一大股东郑钟南先生拟将其持有的占公司总股本的 2.85%的无限售流通股协议转让给电科网信，明泰资本拟将其持有的占公司总股本的 2.1580%的无限售流通股协议转让给电科网信。转让后，<strong>电科网信持股 5.01%，成为公司第三大股东。

<strong>中电科由国资委持有100%股份，具有政府背景，是国内唯一覆盖电子信息全领域的大型科技集团。在网络安全领域，目前中电科及其直属子公司等合计持有绿盟15.5%股份，卫士通 37.37%股份，南洋股份 5.01%股份。司拥有三零普瑞、三零卫士等多家信息安全子公司。

激励计划保障未来业绩

公司的激励计划，包含股票期权激励和限制性股票两部分，占总股本的 5.21%。激励对象为公司核心业务技术人员 1054 人，核心管理人员、核心业务人员共 996人。

根据激励计划的内容，在2019-2021年三个会计年度，各年度业绩考核目标以2018年营业收入为基数：

<strong>1）2019 年营业收入增长率不低于 10%；2019年净利润不低于5.5亿元；

<strong>2）2020 年营业收入增长率不低于 20%；2020 年净利润不低于6.5 亿元；

<strong>3）2021 年营业收入增长率不低于 30%；2021 年净利润不低于 7.5 亿元。

网安行业景气度持续提升

政策提速、政企上云及安全威胁三大因素带动网络安全行业景气度持续上行。

1、 政策层面：

等级保护制度是我国信息化及信息安全发展的重要制度，从1994年提出，在2007年等级保正式确立，2016年网络安全法的发布，2018年等保2.0的发布2019年的正式实施。

在国产替代、护网升级的大背景下，网络安全行业的景气度持续提升。

2、 云需求：

我国云计算产业发展态势迅猛，政策持续加码助推云计算产业快速发展。信通院数据显示，<strong>2018年我国云计算整体市场规模达 962.8亿元，增速 39.2%。按云安全占投 5%简单估算，目前国内云安全市场体量已经达50亿元。

3、 网络安全威胁增加

2018年年度《互联网安全威胁报告》显示，物联网被攻击增长率高达600%；挖矿劫持增长率高达8,500%；我国受到勒索软件勒索增长比例达到 10.1%，2017年全球排名第2；对软件供应链被恶意软件入侵的发生率增长了200%；移动端恶意软件变种数量增加了54%。

公司市场空间

防火墙市场是国内网络安全市场规模体量最大、景气度最高的细分子行业，根据赛迪顾问的统计，<strong>国内防火墙/VPN 市场2018年市场规模达125.4亿元，将UTM纳入的话，整体防火墙市场超过150亿元。国内防火墙/VPN市场2018年增速达22.5%，高于行业平均增速20.9%。

<strong>天融信作为行业龙头份额稳居第一，2018年市占率22.4%

<strong>天融信2018年实现营收17.32亿元，同比增长49.38%，2019H1实现收入6.86亿元，同比增长63.73%，业务层面处于良好的发展态势。

公司新业务推进顺利，2019年 4月发布的下一代超融合系统（TopHCS）在办公业务、开发测试、核心应用、容灾备份、等保建设、行业云等多个场景均能够得到深入应用。公司2018年正式推出企业级WLAN产品，目前已经在高普教、政府、金融、工业等行业实现了落地部署。

公司业绩及估值

公司最新业绩快报显示：

公司全年实现营业收入71.04亿元，较上年同期增加12.76%；

营业利润4.29亿元，较上年同期减少25.32%；

归母净利润3.666元，较上年同期减少24.46%。

<strong>公司营收扩大，利润下降，主要是因为研发和营销投入加大所致。我们细分关于业绩快报，可以发现，公司网络安全板块业务全年营收24.28亿，较上年同期增长39.54%

<strong>公司实施实施股权激励计划支付16,907.70万元费用。换句话说，如果公司没有进行股权激励，公司的净利润为5.36亿，相较于2018年的4.85亿增长10.5%。

目前，公司的可比公司按照一致性预期，平均估值为86.37.

以此来估算，公司按照3.666亿业绩计算，市值在317亿，和目前市值差别不大；若按为支付股权激励费用计算，市值对于463亿。而且，股权激励对于公司在2020年和2021的业绩增长是比较有保证的。

<strong>写在文后：

<strong>本文旨在让读者了解南洋股份目前的发展机遇，认识网络安全行业的发展情况，以上内容仅为公开信息总结所得，欢迎留言交流。

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關鍵字: 卫士通 2019你为谁骄傲 网络安全