國內疫情迎來拐點，嚴格防護的同時也已經有序開始推進復工復產，本週也有較多區域一定程度放開管控，白糖市場庫存回補顯現。市場成交顯著放量。
泰國乾旱導致大環境預期供應出現缺口，這對國內糖價的抬升形成強力提振。不過國內春節消費旺季過去，淡季特徵會對沖一部分預期，以及5月22日保障關稅到期的利空預期，上漲空間可能受限。因此，目前短期預期仍然存在於疫情管制放開的消費恢復。
現貨逐步恢復
現貨整體穩定，漲跌互現。我們認為主要原因還是現貨市場沒有完全恢復，隨著管制的放開，現貨價格有效性將進一步加強。
目前現貨端最大的問題還是交通運輸的問題，許多商家仍未報價，不過隨著管制的逐步放開，不少企業已經陸續到崗，目前的報價以執行節前的合同為主。而且，由於管制放鬆的進度不一致，各個地區的價格也不一致，貨源多、成交一般的地區走低，貨源少、成交活躍的地區價格走高。不同地區由於管制的因素，相對獨立。運距和品牌成為現貨價差的主導因素。
盤面仍以箱體走勢為主
隨著原糖價格的回調，以及國內疫情來襲，原本走勢較強的白糖期貨逐步轉為盤整態勢。由於期現報價的有效性差異，基差逐步走弱，從節後修復到節前水平。
隨著管制放鬆，我們認為現貨報價的有效性會進一步增強。外糖回調使得進口利潤的空間回落。
海關數據食糖12月進口環比降幅34.91%，12月進口金額降幅33.04%，隨著利潤空間的下降，進口量或進一步下滑。
利潤空間的下滑意味著進口量的下跌，外糖回調值得關注。
後市展望
疫情迎來拐點是現貨恢復的重要基礎，管制逐步放鬆，使得復工復產有序推動。白糖市場庫存回補現象顯現體現了復工進度不錯，市場成交補助放量。但白糖市場仍需要進一步恢復交易，同時，外糖整體的產量降低預期長期支撐糖價，疫情打擊的消費需求可能也會逐步恢復。隨著後續夏季需求啟動，糖價上漲可期。
海外疫情擴散打擊消費形成系統性風險，政策面關稅政策的銜接也是較大風險。短期鄭糖箱體運行為主，靜待市場恢復。鄭糖突破箱體則可能形成多頭機會。
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