02.26 疫情逐步好轉,鄭糖積蓄能量

國內疫情迎來拐點,嚴格防護的同時也已經有序開始推進復工復產,本週也有較多區域一定程度放開管控,白糖市場庫存回補顯現。市場成交顯著放量。

泰國乾旱導致大環境預期供應出現缺口,這對國內糖價的抬升形成強力提振。不過國內春節消費旺季過去,淡季特徵會對沖一部分預期,以及5月22日保障關稅到期的利空預期,上漲空間可能受限。因此,目前短期預期仍然存在於疫情管制放開的消費恢復。

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現貨逐步恢復

現貨整體穩定,漲跌互現。我們認為主要原因還是現貨市場沒有完全恢復,隨著管制的放開,現貨價格有效性將進一步加強。

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目前現貨端最大的問題還是交通運輸的問題,許多商家仍未報價,不過隨著管制的逐步放開,不少企業已經陸續到崗,目前的報價以執行節前的合同為主。而且,由於管制放鬆的進度不一致,各個地區的價格也不一致,貨源多、成交一般的地區走低,貨源少、成交活躍的地區價格走高。不同地區由於管制的因素,相對獨立。運距和品牌成為現貨價差的主導因素。

盤面仍以箱體走勢為主

隨著原糖價格的回調,以及國內疫情來襲,原本走勢較強的白糖期貨逐步轉為盤整態勢。由於期現報價的有效性差異,基差逐步走弱,從節後修復到節前水平。

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隨著管制放鬆,我們認為現貨報價的有效性會進一步增強。外糖回調使得進口利潤的空間回落。

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海關數據食糖12月進口環比降幅34.91%,12月進口金額降幅33.04%,隨著利潤空間的下降,進口量或進一步下滑。

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利潤空間的下滑意味著進口量的下跌,外糖回調值得關注。

後市展望

疫情迎來拐點是現貨恢復的重要基礎,管制逐步放鬆,使得復工復產有序推動。白糖市場庫存回補現象顯現體現了復工進度不錯,市場成交補助放量。但白糖市場仍需要進一步恢復交易,同時,外糖整體的產量降低預期長期支撐糖價,疫情打擊的消費需求可能也會逐步恢復。隨著後續夏季需求啟動,糖價上漲可期。

海外疫情擴散打擊消費形成系統性風險,政策面關稅政策的銜接也是較大風險。短期鄭糖箱體運行為主,靜待市場恢復。鄭糖突破箱體則可能形成多頭機會。


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