報告發布日期：2018年5月27日
1. 國內天氣平穩
25-26日，黃淮南部、江淮、江南北部等地有大到暴雨、局地大暴雨，並伴有短時強降水、雷暴大風等強對流天氣。
25-27日，受東移冷空氣影響，西北地區東部、華北北部、東北地區中南部等地有小到中雨，上述地區氣溫將下降6～8℃，局地10℃以上，並伴有4～6級偏北風；此外，西北地區、華北中北部等地部分地區將有一次沙塵天氣過程。
5月29日-6月1日，漢水中下游、江南、華南大部等地有將先後出現中到大雨、局地暴雨。
2. 國際天氣--印度預計有暴雨
① 亞洲西北部和南部局地有較強雨雪：印度半島西南部沿海局地有大到暴雨、大暴雨天氣。
② 北美北中部和東部多雨雪天氣：美國西北部以及五大湖地區北部局地有中到大雨，美國東南部沿海和古巴島局地有大到暴雨天氣。
③ 國際熱點-巴西糖分高，產量還在增加
【巴西：截至5月上半月糖產量同比增5%】中南部地區5月上半月共計產糖190.7萬噸，高於4月下半月的152.7萬噸。
2018/19年度巴西糖產量總計為415萬噸，較上年同期高出5%。共計壓榨甘蔗4264.4萬噸，4月下半月為壓榨3768.6萬噸。2018/19年度甘蔗壓榨量總計為1.025億噸，較上年同期增加27%。
5月上半月乙醇產量為20.72億公升，高於4月下半月的17.3億公升。2018/19年度乙醇產量總計為48.1億公升，較上年同期大幅增加55%。中南部地區截至5月15日共243家糖廠開榨，上年同期為250家。
4. 國際熱點-巴西乙醇發展火熱
① 巴西中南部5月上半月含水乙醇銷量同比大增近35%：5月上旬，巴西中南部生產商總計銷售乙醇11.3億升，同比增長17％。
② 巴西乙醇生產比例處於歷史最高水平，且還在繼續增加，對應的食糖生產比例基本處於歷史最低位置。
綜上，巴西新榨季開榨已經整一個半月，雖然年度減產預期越發強烈，但短期內的生產較為順利，糖分超出預期，在製糖比例調低的前提下，最終導致月度食糖產量依然高於市場預期，不利短期價格，隨著生產的深入，年度減產得到體現後才有機會對糖價產生實質支撐。目前天氣炒作引發關注，但還未到影響行情的程度。
5. 國際熱點-印度6月1日來京談食糖出口
【印度：巴基斯坦糖流入印度 政府暫無計劃禁止進口】今年4月1日至5月14日期間，印度從巴基斯坦進口量僅為1908噸，政府已將進口關稅提高到100％，這是印度法律能夠徵收的最高關稅。
【印度】多重因素導致印度食糖出口仍未啟動】儘管印度政府批准向蔗農提供154億盧比的財政援助計劃，並尋求通過出口減輕國內過剩庫存壓力，截至目前印度糖出口仍未啟動。由於糖廠必須滿足政府在2月份實施的庫存限制條件，目前超過40％的糖廠不符合這一標準，因此出口無法啟動。如果印度食糖出口商報價能從目前的每噸320美元降至每噸280-290美元，價格將更具競爭力，則可與非洲、中東和其他南亞市場的貿易商簽署更多出口合同。
【印度：馬邦生產接近尾聲 糖產量刷新歷史記錄】187家糖廠中僅4家仍在壓榨，並預計於本月底全部收榨。糖廠在等待中央政府已經宣佈的55盧比/噸的甘蔗補貼以還清蔗款。
【會訊：印度—中國糖企見面會將於6月1日在京召開 討論對華出口問題】印度駐華大使館將於6月1日在北京舉辦印度糖生產商和出口商與中國進口商和加工商見面會。屆時，中國的進口商和加工商將有機會與印度製糖商和出口商代表，包括印度製糖廠協會會長和總幹事會面，並就如何加大印度糖對中國的出口進行討論。此外，印度政府商務部高級別官員也有可能出席此會議。
綜上：在目前的原糖價位上，印度出口難，需要提高補貼或是國內糖價大幅下挫，出口才變得可行，對國際糖價的應該更多是在遠期和心理預期上，對國內重點關注6月1日會議釋放信號，預期達成協議後中國將從印度大量進口。
6. 國際其他熱點-供應壓力大是焦點
【泰國：4月出口糖84.5萬噸，同比大增48%】4月泰國出口糖約84.5萬噸，同比大增48%。其中出口原糖50.6萬噸，同比增加21.1%，其中超過70%發往印尼；精製糖出口量同比增加1.8%，為30萬噸，臺灣（8.9萬）、緬甸（4.5萬）和柬埔寨（3萬噸）三地的進口占據半壁江山；此外低質量白糖出口量為約3.8萬噸，同比大增72.7%。2017/18榨季10月-4月泰國累計出口糖約394萬噸，同比增加9.6%。
【泰國新增30萬噸出口原糖用於國內乙醇生產】預計2017/18年度甘蔗產量將達到創紀錄的1.34億噸，糖產量至少達到1400萬噸。30萬噸原糖是除開該國每年預留用於生物燃料生產的20萬噸原糖之外的附加數量。
【泰國壓榨接近尾聲 17/18榨季累計產糖1465萬噸】泰國2017/18榨季截至5月23日累計壓榨甘蔗1.34592億噸，同比增加44.8%；累計產糖1465.2萬噸，同比增加約45.6%。截至5月23日泰國54家糖廠中僅有7家未收榨。
【德國2018年甜菜種植面積擴大至42.16萬公頃】德國農戶將2018年甜菜種植面積擴大3.7%至42.16萬公頃。德國是歐盟第二大甜菜生產囯。儘管惡劣天氣影響了德囯甜菜的早期插種， 但種植面積仍有所增加。
【國際油價連續上漲衝破80美元】布倫特原油連續六週上漲，隨著油價連續上漲，油價上漲過程可能將從第一階段進入第二階段。
【512木姐周邊戰事後邊境貿易恢復正常】在木姐戰事發生後的第4天，木姐-瑞麗之間的邊境貿易已經逐漸恢復到了正常的水平。木姐-瑞麗貿易區平均每日的貿易額高達1610萬美元。
【古巴糖產量觸及34年最低 原糖出口供應大幅減少】古巴本榨季截至目前為止僅產糖100萬噸，預計該國最終糖產量將僅為105萬噸左右，為近34年來最低水平。也不影響與中國協議下的40萬噸出口以及國內的消費需求，但向其他國家的出口量將寥寥無幾。
綜上，國際食糖市場短期供應壓力依然較大，尤其巴西開榨後增產超預期，供應壓力佔主導。5月後，印度、泰國和歐盟等國陸續收榨，巴西新榨季生產開始穩定，巴西的減產和出口降低的預期將成為市場主流，同時，泰國和、印度和歐盟等增產國家的出口時間和數量將成為需要重點關注點的對象。
7. ICE持倉
本週ICE原糖震盪走高，主力站上12美分支撐，非商業多頭增加，空頭和套利大幅減倉，商業多頭和空頭都有增加，且空單增加更多，整體上，投機空頭大幅增加，但商業空頭大幅減少，且投機空單減少幅度更大，淨空依然佔優。
在短期供需壓力持續增加絕對價格小幅反彈後，投機空頭參與度較高，食糖主產國的套保比例依舊偏低，當前的價格也不是套保席位參與的好時機，但在12.5美分之上，套保倉位增加較多，目前的套保比例同比依舊偏低，12美分已經處於大多數國家成本之下，買盤價值提升。
8. 匯率
匯率：本週美元兌雷亞爾從高位3.776快速回落，美元指數穩中略有上漲，主要是雷亞爾升值較多，導致美元兌雷亞爾回落，雷亞爾的主動或被動升值將減少食糖出口至國際市場，有利國際糖價走勢。而美元兌人民幣的升值也令我國進口糖的成本提高，進口增加或者走私利潤減少。當前美糖絕對價格偏低，走私利潤不斷擴大。
美元指數的波動對ICE原糖價格的走勢有提前警示的作用，當前美元小幅上漲，ICE也處於兩年半低位企穩反彈中。
9. 國內價格走勢—穩中有漲
產區：上週雲糖報價以漲為主，至週末時，昆明報價週上漲為10元，市場成交情況一般。廣西糖價穩中有漲，總體銷售情況一般。
銷區：西北、東北產銷區食糖價格有漲有跌，庫存普遍較少，成交一般。西南銷區食糖價格上漲為主，成交一般。華北銷區價格上漲為主，庫存較少，成交一般。
10. 進口維持低量
進口加稅45%，外糖12.5美分，配額外進口利潤120-291元/噸，配額內利潤在2200-2300元/噸左右，巴西糖長期貼水，泰國糖持續升水。政策限制效果持續顯現，去年1-12月份累計進口食糖229萬噸，同比下降25.2%。1月進口3.08萬噸，2月進口2萬噸，3月進口38萬噸，4月進口47萬噸，同比大幅增加28萬的，17/18榨季中國累計進口食糖136萬噸，同比去年154萬噸減少17.9萬噸。本榨季進口量預計將有恢復至250萬噸以上，走私預計180萬噸。
進口許可150萬噸的一半已經進口完畢，剩餘75萬噸預計7月下旬後發佈，本月底和下月初上一批的進口將陸續投放市場，壓力增加。
11. 最後的產區—雲南收榨在即
12. 期貨交割和註冊倉單意願低
13. 基差&價差
14. 總結—短期現貨壓力仍需化解
美糖：短期內，天氣是當前市場焦點，也是多頭唯一可依賴的因素，短期還無力提振行情，巴西雙週報糖分再次大幅增加，產量也隨之增長。美糖12.5美分之上有套保壓力入場。中長期的供應壓力還在持續，泰國的出口在繼續推進，印度產量大增後的出口如何轉換至國際市場還需時間，對長期壓力大，限制糖價的反彈高度。隨著印度、泰國和歐盟等國陸續收榨，巴西減產的顯現，巴西的減產和泰國印度歐盟等出口量和時間的較量將成為決定因素，目前絕對價格較低，預期巴西減產將成為市場主流。
鄭糖：短期現貨小幅降價走量為主，現貨銷售壓力，尤其廣西產區的庫存壓力依然是短期市場主導。5月銷售有小幅恢復，情緒帶動為主，現貨價格上行還不具備持續性，需要廣西為首的產區繼續去庫存，近月壓力還未消化，在此之前難有明顯反彈幅度。
本月底和下月初許可最後一批進口的糖陸續入市，進口供應壓力增加，且加工糖廠附近走私糖最多，在銷售旺季還未到達高峰備貨期間，在廣西庫存還未下降到合理區間之前，供應壓力階段性最大。此後的夏季旺季銷售預期較為樂觀，生產結束，進口和走私被限制，拋儲暫停，都有助於糖價階段性走勢，夏季的預期較樂觀。風險點在於許可發佈時間對夏季銷售空間的擠壓。長期看，仍處熊市中期，增產中期，單邊長期維持空頭策略，可以在本次反彈期間再次佈局。操作上，短線現貨壓力存續期近弱遠強，中線6月中旬後較為樂觀，關注5600-5650一線壓力。關注中期的9-1正套。
事件：要重點關注6月1日中印關於進口糖的談判，以經濟換邊境和諧可能導致我國從印度大量進口。如果與傳聞7月下旬後發放75萬噸許可重合，此後進口時間不多，9月之前的市場相對比較樂觀，如果提前發放，夏季銷售的壓力會大幅增加。
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