事件
上證指數收盤跌0.8%，創業板指跌超4%。前期漲幅較大的半導體行業跌幅較大。
點評
1、海外衝擊影響市場，A股邏輯不變
由於海外疫情的擴散，歐美市場連續兩日下跌，影響了中國市場的風險偏好。2月25日中國A股市場出現了波動，2月26日，A股再次出現明顯回調，創業板跌幅超過4%。這與我們的判斷一致：市場在這個階段將有回調，波動加劇。
在新增病例逐步進入0之後，中國進入了處理存量病例階段，生產復工將有序推進。我們預期Q1中國經濟受到衝擊較為明顯，但是2020年中國經濟基本目標不變。積極財政政策和貨幣政策的總基調不發生變化，產業升級的方向依然不發生變化。
中信建投預期在存量病例處理階段，流動性將繼續維持寬鬆，降低利率是主要工作，積極的財政政策逐步落地，這對市場都有較大的支撐。因此，中國經濟基本面不變，市場演進的方向不變。
2、科技股回調釋放風險
從2月3日至今，半導體、5G通信、新能源車等熱門主題表現優異，A股市場呈現出明顯的分化。從估值水平來看，科技板塊回調約10%之後，風險得到了一定程度的釋放，高估值狀態得到了一定的調整。創業板2020年預期估值重新回到30倍左右。產業的發展和業績實現驅動科技板塊重新上行。
除此之外，再融資新規落地，企業通過再融資獲得長期資金，甚至在資產端能夠實現資產重組，在所有者權益端實現股權結構的重組，有利於上市公司質量的提高和長期成長。
3、投資策略：關注復工變化，三條主線加倉
面對如期而至的回調，中信建投維持宏觀政策環境有利於牛市持續。如果短期市場出現回調，投資者可以擇機加倉。從行業配置上來看存在三條主線：
第一，產業景氣上行、流動性政策支撐的科技板塊，在市場回調後，可以再次加倉，這也是全年資本市場的主線。
第二，隨著企業逐漸復工，此前需求被壓縮的汽車、食品飲料、地產、家電、餐飲旅遊等消費行業將重新反彈，需要加配。
第三，受益於資本市場改革與流動性充裕的券商板塊。
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