久期财经讯，2月24日，穆迪授予China Overseas Finance(Cayman)VIII Limited拟发行的美元高级票据“Baa1”高级无抵押评级，该票据属于其25亿美元中期票据计划(MTN， (P)Baa1)。
该中期票据计划将由中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment Ltd.，简称“中国海外发展”，00688.HK，Baa1，稳定)提供无条件且不可撤销担保。
该公司将利用此次发行的净收益为现有债务进行再融资。
评级依据
穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示:“拟发行将增强中国海外发展本来就强劲的流动性，并延长其债务期限。”
“拟发行计划不会对中国海外发展的财务指标产生重大影响，因为我们预计大部分收益将用于再融资，”穆迪的中国海外发展首席分析师Tsang补充道。
该公司的Baa1评级反映了该公司在中国(A1稳定)房地产行业的强大品牌和领先市场地位，以及其强大的财务状况和优秀的流动性。此外，中国海外发展的执行力强且可持续，这从该公司强劲的房地产销售就可以看出，在不同的商业周期中，该公司的房地产销售一直都超过了业务目标。
2019年，该公司的签约销售额增长25%，至3772亿港元。这种强劲的增长将支持未来的收入增长。
穆迪预计，未来12-18个月，经调整后的净债务/净资本总额将大致稳定在25%至27%之间，而截至2019年6月30日，这一比例为27%。与此同时，在未来12-18个月，EBIT /利息将保持在7.0倍-7.5倍，而截至2019年6月30日的12个月这一比例为7.4倍。上述比率稳固地将公司置于Baa1评级水平。
受春节假期和冠状病毒爆发的影响，2020年1月，中国海外发展的签约销售额下降17.9%，至203亿元人民币。
尽管如此，穆迪认为，中国海外发展强大的财务和流动性状况，将为其提供一个良好的缓冲，以应对中国房地产市场因冠状病毒爆发而面临的短期挑战。
穆迪将继续监控影响中国海外发展的事态发展，并评估如果突发事件持续下去，可能对信贷造成的影响。
中国海外发展的评级还反映了其商业地产投资组合不断增长的租金收入。商业地产投资组合提供了稳定的经常性收入流，在一定程度上缓解了受行业周期和严格的监管控制影响的房地产销售的波动性。
Baa1高级无抵押评级不受运营公司层面的索赔从属关系的影响，因为尽管其是一家控股公司——-与大多数索赔在经营子公司——中国海外发展的债权人受益于其高度多样化的业务结构，以及通过大量运营子公司产生现金流。这种情况降低了结构性从属风险。
在治理风险方面，中国海外发展的Baa1发行人评级考虑到了以下因素:(1)中国建筑股份有限公司(China State Construction Engineering Corp Ltd，简称“中国建筑”，601668.SH，A2 稳定)持有该公司多数股权，中国建筑受中央政府监管;(2)公司稳健的财务管理;(3)根据港交所规定《公司治理条例》对上市公司进行披露;和(4)设立董事会和三个专门委员会，对公司的经营活动进行监督。
该公司的评级展望为稳定，反映出穆迪预计，在未来12至18个月进一步扩张的同时，该公司将保持强劲的销售执行和财务纪律。
穆迪可能上调中国海外发展的评级，如果该公司(1)产生稳定而可观的经常性收入，可作为其发展业务波动的缓冲;和(2)保持稳定的销售增长和较低的资产负债表杠杆率，调整后的净负债/净资本总额始终低于25%。
穆迪可能下调中国海外发展的评级，如果该公司(1)公司销售业绩低于穆迪预期;或(2)公司采取更进取的增长和土地收购策略。
显示评级下调压力的信用指标包括:调整后的净债务/净资本总额超过30%和EBIT/利息持续下降至6.5倍 -7.0倍以下。
任何流动性减弱的迹象，例如该公司的现金水平持续下降至其短期债务的150%以下，或其获得银行融资或资本市场的能力下降，都可能给其评级带来压力。
中国海外发展有限公司在香港证券交易所上市，是中国建筑股份有限公司(A2 稳定)持有56.0%股份的子公司。截至2019年6月30日，中国建筑的持股比例为56.3%。
截至2019年6月30日，按总建筑面积计算，包括合资企业和联营企业，除去中国海外宏洋集团有限公司(China Overseas Grand Oceans Group Limited，简称“中国海外宏洋集团”，00081.HK ，Baa2 ，稳定)，中国海外发展权益土地储备为5540万平方米。
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