太平洋證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
愛爾眼科(300015)
1.六成醫院陸續開診或急診，業績有望較快恢復穩健增長
新冠肺炎疫情爆發後，集團所有醫院自2月1日-2月9日全面停診（急診和網上預約除外），對公司短期業績造成一定影響；隨著疫情的有效控制，各地眼科醫院在陸續復工過程中，據各地醫院最新經營情況的收集和統計，我們估計：截止到2月23日，愛爾內地約370家醫院中，近100家醫院已經全面開診；近130家醫院可開展急診項目，合計近230家，佔醫院總數62%。全面開診的醫院中，預計一半左右的醫院所有項目均可有序開展，其餘醫院部分開展，先開急診和就診量較大的項目，比如更換角膜塑形鏡等，其餘項目將陸續開展。我們預計未來公司復工率將加速提升。
疫情不改公司核心成長邏輯，堅定看好：1）眼科醫療消費需求剛性，短期壓制的需求有望在疫情過後爆發性增長，公司全年仍有望延續穩定增長態勢；2）疫情對公立醫院眼科及中小民營眼科醫院影響更大，預計公立醫院眼科開診時間晚於愛爾，且新老患者出於對交叉感染的擔憂，將更傾向於選擇無發熱門診、防控措施嚴格的愛爾，有利於公司市佔率的提升；3）愛爾在抗擊疫情中不遺餘力（下文重點介紹），有利於公司品牌形象的進一步提升，從財務角度看，將降低愛爾的獲客成本，最終反映在業績提升上；4）愛爾堅持國際化戰略，公司海外營收佔比15%左右，加上公司此前定增預案中擬收購的30家眼科醫院，預計與一季度受影響部分對沖後仍有正向貢獻；5）受益於政府階段性減免2-6月企業社保費和實施企業緩繳住房公積金政策，上半年費用壓力減輕。
目前，公司開診醫院的重心仍在“科學防護，保障醫患安全”上，例如武漢愛爾將統一為急診手術患者提供核酸檢測，並開通CT綠色檢查通道；各地醫院嚴格落實防控措施，實行門診預約制，分時段就診。再加上疫情防控過程中，非急診患者/消費者仍會減少到醫療機構的頻次，因此，預計醫院開診後，一季度整體就診量的提升是漸進式的，公司業績恢復需要一個過程。
2.抗擊疫情不遺餘力，彰顯眼科服務龍頭企業擔當
在肺炎疫情防控中，愛爾從集團到各醫院，再到每一位員工，迅速反應、全力以赴，積極履行社會責任，抗疫義舉包括：
1）1月21日開始，愛爾就開展了抗疫培訓，落實院感防控措施，擬定被感染或疑似人員的心理疏導和救治方案，提前做好了應對方案。
2）1月27日，全國各地愛爾醫院陸續開診，“如何安全有序接待患者，同時確保院內醫護及相關工作人員安全”成為重中之重。
3）1月29日，公司向武漢大學基金會捐款500萬元，用於疫情防治工作。同時，漢陽愛爾被政府列入第四批醫院徵用名單。
4）2月初，愛爾各家醫院陸續開通免費眼科“全流程服務平臺”，包含專家在線坐診、電話諮詢等服務，既是對衛健委“大力開展互聯網診療服務”的支持響應，降低交叉感染風險，也維繫了患者服務粘性。
5）2月2日，公司再次向湖北省各地市級和縣市級相關醫療機構定向捐贈1000萬元，通過精準、高效捐贈，有力增強了基層地區防控力量。
6）截止2月4日，湖北省已有來自包括武漢愛爾在內的14家醫院近50名醫務人員奔赴一線參加疫情防控工作。其他地區亦有醫務人員大力支援。
7）2月10日，愛爾宣佈向中南大學捐贈1000萬元，專項用於其附屬醫院新冠肺炎防控工作。截止當日，全國各地愛爾醫院相應政府號召，被抽調的醫護工作者近千人，並有護理人員支援武漢方艙醫院。
8）2月11日，為緩解口罩緊缺，愛爾出資150萬元，緊急採購2臺口罩生產設備，捐贈給長沙市政府指定的機構。
9）公司克服困難，開闢急診通道，解決一些眼外傷、青光眼等急診患者救治需求。截止2月16日，共接待急診4萬餘例。
10）2月19日，公司通過湖南愛眼公益基金會向湖北省捐贈1000萬元用於防疫工作，向湖南省慈善總會捐贈600萬元支持各地社區一線防疫工作開展。本次捐款對象除了核心醫院外，大部分將下沉到社區、街道。
11）截止2月19日，愛爾集團累計四次捐款，共計4300萬元；成立各類應急支援隊伍323個，1519名醫護人員主動加入到政府組織的抗擊疫情工作中，其中205位醫務人員直接參與新冠肺炎患者救治工作中。
盈利預測:維持此前的業績預期不變，預計19-21年歸母淨利潤分別為13.55、18.7、24.5億，對應PE分別為99/72/55倍，維持“買入”評級。
風險提示:醫院業績增長不及預期；各地醫院開診時間仍有一定不確定性，開診後預計客流量提升需要一個過程。
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