類別：公司研究 機構：國元證券股份有限公司研究員：蒙俊江日期：2015-07-01
1、公司進入利潤快速釋放期得益於盈利分院佔比的明顯提高。愛爾在24各省份經營著50多家眼科醫院,去年實現盈利的醫院接近70%。因此收入和利潤延續了去年以來快速增長趨勢。盈利能力也進一步提高。
2、白內障業務中高端手術增加提升盈利能力。人口老齡化、醫保覆蓋擴大了業務的基本需求。患者收入水平提升、對視覺質量的重視推動了高端晶體的需求。目前我國白內障的手術量大約為1200例/百萬人,與其他國家相比,差距高達4至5倍。
3、外延併購進展順利。前海東方併購基金已經投資(包括新建)了10餘家醫院項目,預計未來盈利水平超過300-500萬的項目將併入上市公司。另外中鈺投資併購基金已籌備完成。表明公司正穩步推進2020擴張計劃:屆時實現200家醫院規模,當進入盈利期可實現收入100億元。
4、視光業務與移動醫療結合是未來亮點。現有視光業務增速約30%。公司目前正組建團隊,加快在移動醫療業務的佈局。年內會形成具體的發展策略。將移動醫療、信息化等手段與視光業務相結合,實現商業模式的創新轉型。衝擊視光業務的傳統經營模式,其巨大的市場潛力將成為公司重要的成長領域。
5、近期股市急跌將提供低吸的機會。預計公司今明2年淨利潤分別為4.13和5.41億元。2015/2016EPS0.42/0.55,PE69/53。建議投資者逢低吸納,基於公司長期增長趨勢確定性較強,給予“增持”評級。
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