“流动性”是我们经常听到的一个词,但是流动性的确切含义却很少有人明了。我们常听说的:央行流动性释放、注意流动性风险、控制流动性等等,这里的流动性其实各不相同。
第一种流动性是宏观层面的指标。说白了,就是整个社会中货币的多少。货币多,我们就说流动性高。可以体现在M2广义货币增量、余额宝的七日年化收益率等等。
还有一种流动性就是微观层面的了。第一种微观层面上的是交易流动性。假设一个手握重金的交易员,当你要大量卖出你的股票的时候,由于你抛出的数量过多,导致买盘被你清光了,于是你不得不降低价格获得更多的交易对手方。这就是流动性不足导致的收益降低。
另外一种微观层面上的流动性是从财务角度去考虑的。财务角度下,资产有不同的流动性。资产负债表的资产类从上往下流动性依次降低,而一个公司总体资产的流动性就是公司的流动性。公司流动性过低,意外事件就会导致公司因现金不足而导致破产。
那交易流动性是什么?
关于交易流动性的定义依旧是众说纷纭,但实际上不管怎么去定义,我们都可以认为,流动性实际上就是投资者根据市场的基本供给和需求状况,以合理的价格迅速交易一定数量资产的能力。
简单地说,流动性就是迅速执行一定数量交易的成本。市场的流动性越高,则进行即时交易的成本就越低。一般而言,较低的交易成本就意味着较高的流动性,或相应的较好的价格。
通常我们接触的外汇交易零售业务,所对接的外汇经纪商,他们的流通性接入从哪里来?这些报价数据源,主要来源于各大巨头银行、投行,如摩根大通、巴莱克银行等。
一家大型的外汇平台商,出于流动性的考虑,会接入多家流动性供应商。这需要非常高额的成本。同样,也衍生了一些提供数据源的经纪商白标业务。当交易团队所持的资金量,达到千万美金的级别,就必须要讨论流通性的问题了。
衡量一家外汇零售商是否具有优质的流通性,体现在速度、宽度、深度。
- 速度
主要指交易的即时性,意味着一旦投资者有买卖的愿望,通常总可以立即得到满足。一些平台下单缓慢,常有卡盘。而优质平台就不容易出现这种情况。
- 宽度
在任何一个市场,如果投资者愿意接受极为不利的条件,交易一般均能够得到迅速执行。因此,流动性还必须具有第二个条件,即交易即时性必须在成本尽可能小的情况下获得,或者说,在特定的时间内,如果某资产交易的买方的溢价很小或卖方的折价很少,则该资产具有流动性。流动性的价格层面意味着,买卖的价格必须等于或接近占主导地位的市场价格。
简而言之,宽度意味着流动性中的交易成本因素。
- 深度
即数量上的限制,大级别量的交易可以按照合理的价格较快执行。流动性的数量因素通常以市场深度来衡量,即在特定价格上存在的订单总数量。Glen把市场深度定义为在目前价格上可交易的能力。订单数量越多,则市场越有深度,反之,如果订单数量很少,则市场缺乏深度。深度反映了在某一个特定价格水平(如最佳卖价或买价)上的可交易的数量。
深度指标可用来衡量市场的价格稳定程度,即在深度较大的市场,一定数量的交易对价格的冲击相对较小,而在浅度市场,同等数量的交易对价格的冲击将较大。
外汇流通性对于普通交易者的意义
1、各时段不同的交易成本,所构成的综合交易成本。由交易宽度和市场弹性决定。
2、划点,即交易速度引起的交易成本。
3、极端行情的执行力。即市场深度。也可以认为,在极端事件下的表现。最近的有年初关于流动性事件澳元日元的表现、芝加哥交易所故障时白银诡异的报价,各平台表现不一。
专业交易员选择交易平台时,不仅需要了解普遍的交易成本,即经纪商宣传的基本点差、手续费,更需要了解流通性。
明星常在寿星少有,在于很多原因。控制风险始终是最重要的。所以,了解流通性,防范不可控风险,这是以交易为生非常重要的事情。
本文作者为Followme社区交易员@xhl,2013年进入外汇保证金交易市场,16年接触EA智能交易。
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