國盛證券2月14日發佈對吉利汽車的研報，摘要如下：
事件。公司2月13日公告，發佈一月份銷量數據，當月批發銷量為111838輛，同比下滑29%，環比下滑14%。
1月下滑主要受春節因素影響，渠道深度去化，終端市佔率穩步提升。公司1月銷量下滑主要系春節因素影響，剔除春節因素影響，日均批發銷量僅下滑4.3%，銷量保持穩健。公司1月終端零售共計銷售13.75萬輛，渠道庫存去化2.6萬輛，繼續維持在合理健康水平。1月公司終端零售市場份額達到7.26%，環比12月提升0.33pct，公司市佔率達到歷史最高水平，不斷提振公司市場形象和競爭力。產品結構合理，多車型共振。1月份按車型分類，公司轎車、SUV及MPV總銷量分別為41901輛、68765輛及1172輛，產品譜系完整，多點開花是公司銷量及市佔率提升的核心原因之一。具體來看，SUV產品1月共銷售了68765輛，在當月總銷量（含領克）中佔比62%。其中，博越PRO與2020款博越組成的“三好SUV”家族貢獻了23472輛，繽越1月銷量10234輛，帝豪GS1月銷量10292輛，遠景X6與遠景X3的1月銷量分別為8079輛、8207輛。轎車產品1月共銷售了41901輛，在當月總銷量（含領克）中佔比37%。其中，帝豪系轎車22185輛，繽瑞7256輛，全新遠景6075輛，領克03銷量為5119輛。擬與沃爾沃重組資產，增厚體量與品牌。公司2月10日公告，管理層正在與沃爾沃汽車初步業務合併重組的可能性，擬保留吉利、沃爾沃、領克與極星品牌的獨特性，將合併後業務於香港及斯德哥爾摩上市。未來隨著公司與沃爾沃，在動力總成與平臺化技術方面合作的進一步深入，疊加吉利（中低端）+領克（中高端）+沃爾沃（豪華）強大的品牌佈局與規模優勢，公司將進一步夯實一線車企地位。中長期看，雙方有望共享產業鏈，吉利的供應鏈成本優勢與沃爾沃標準化供應鏈管理能力結合，有望最大效益提升供應鏈品質並降低成本，對單一零部件而言採購體量有望從百萬量級提升到兩百萬量級，規模優勢明顯。盈利預測與投資建議。公司充分發揮民營機制靈活性，與合資品牌差距正在不斷減小。預計公司19-21年歸母淨利潤分別為94.7/128.9/149.8億元，對應PE11.7/8.6/7.4倍，維持“買入”評級。風險提示：行業銷量受疫情影響或不及預期。
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關鍵字: 轎車 原汁原味的德系SUV 去化
