招商证券发布投资研究报告，评级: 强烈推荐。
伟明环保(603568)
垃圾焚烧行业高速发展， 处于订单及投产高峰期， 预判 2020 年之后产能将持续释放； 竞争格局呈现向龙头集中趋势。 我国垃圾焚烧行业在过去几年经历了高增增长， 2010-2017 年垃圾焚烧产能复合增速为 20.5%，按《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》 规划目标测算， 2017-2020 年复合增速为 21.3%，行业在未来几年将迎来订单释放及投产的高峰期。我们判断， 未来垃圾清运量、垃圾无害化处理率将持续上升，垃圾焚烧方式在垃圾无害化处理方式中有点明显，垃圾焚烧产能有望持续释放。
新增订单加速，在手订单充沛，保障业绩增长；项目从建设到运营的全生命周期优势突出，毛利率较高。 公司深耕垃圾焚烧二十载，已成我国城市垃圾焚烧领先企业，近几年新增订单持续加速， 并且已在浙江省之外的多个地区实现突破和项目复制， 投运规模 1.46 万吨/日，在建/筹建 1.83 万吨/日，有力保障未来业绩增长；公司项目质量较优，设备自建比例高有助于降低吨投资水平、垃圾处理费及上网电量水平较优， 有助于保持较高盈利水平， 体现公司全生命周期的竞争优势，有助于在行业持续爆发的过程中获取更大份额。
以垃圾焚烧为基础，沿纵向及横向拓展，协同效应明显，契合行业发展需求，有助长期发展。 公司积极纵向拓展设备制造、技术服务、 垃圾清运等领域，横向拓展餐厨垃圾处理、渗滤液处理等领域，和当前业务在产业链、项目建设、管理经验、市场资源等方面协同效应明显，且符合固废市场持续增长的市场需求，有助于公司长期发展，打开更广阔空间。
盈利预测投资建议： 公司新增订单加速， 在手项目较多，项目运营效果良好，竞争优势有望持续加强，预测 2019-2021 年规模净利润为 9.4/11.8/14.4 亿元，PE 为 22.9/18.1/14.9 倍， 给予“强烈推荐” 评级。
风险提示： 项目建设进度及运营效果不达预期、财务费用提升、吨投资成本提升、行业政策变动、大盘系统性风险等。
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