大盤經過連續幾天的“躁動”，今日收盤後才猛地發現：從去年12月26日開始，滬指已經連續6個交易日站在了在過去8個月中似乎難以逾越的3000點整數關口之上！創業板指更是早已突破了去年的年中高點，創出了1年零7個月的新高。
隨之而來的是近期的市場情緒明顯亢奮了不少，股民們臉上彷彿映出了春天的喜悅。不過，這份久違的快樂並不屬於持有貴州茅臺的投資者們。
1300億市值灰飛煙滅 技術面6大不利
在昨日新年第一個交易日中，大盤跳空上漲，板塊和個股普漲，但“唯二”的兩個下跌題材板塊顯得格外刺眼，其中一個就是白酒。
貴州茅臺近2日分時圖
白酒板塊中，在去年叱吒風雲、風頭無兩的龍頭股貴州茅臺昨日在接近1200元/股的高位大幅跳空下跌，截至收盤跌幅高達4.48%，單日跌幅僅次於去年9月11日的-4.83%，收出一顆“假陽十字星”，一舉失守5、10、20、30、60日均線。同時成交量巨幅放大，創出了1年零2個月新高。
貴州茅臺近1年半以來日K線圖
不過這還沒完，今日貴州茅臺仍然收不住大跌的步伐，直接在昨日盤中最低點位置平開一路下滑，截至收盤再度大跌4.55%，收出一根中陰線，成交量倒是比昨日小了一點。
連續兩天如此大跌，從技術層面上來看，貴州茅臺走得有點難看了：
1、兩天累計跌幅近9%；
2、市值縮水約1300億元；
3、股價逼近1000元/股的重要關口；
4、股價創出了近4個月新低；
5、股價失守了過去1年中都沒有失去的重要的半年線；
6、成交量創出1年零2個月新高，而在上一個成交量的高點時，股價還僅不到500元/股。
去年4季度淨利增速下滑 資金快速出逃
貴州茅臺突然出現這樣的連續大跌，明顯是受到消息面的影響。那麼，究竟有什麼樣的消息呢？
1月2日貴州茅臺發佈了《關於生產經營情況的公告》，公告中稱，貴州茅臺酒股份有限公司初步核算，2019年度生產茅臺酒基酒約4.99萬噸，系列酒基酒約2.51萬噸；2019年度實現營業總收入885億元左右，同比增長15%左右；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤405億元左右，同比增長15%左右。本公司2020年度計劃安排營業總收入同比增長10%。
對於貴州茅臺這樣體量的上市公司來說，這個業績看上去確實相當不錯。不過細細考察可以發現：實際上根據貴州茅臺公佈的數據推算，2019年第四季度公司的淨利潤增速出現了罕見的下滑！
此前貴州茅臺公佈的三季報顯示，公司前三季度實現營業總收入635.09億元，同比增長15.53%；歸母淨利潤為304.55億元，同比增長23.13%。據此推測，2019年單四季度貴州茅臺營收和淨利潤分別為249.91億元、100.45億元，該數據相較於2018年第四季度的營業收入222.30億元，淨利潤104.70億元，同比增速分別為12.42%、-4.06%。
據統計，這是近十年來，貴州茅臺單四季度淨利潤第二次出現下滑。上一次下滑是在2015年第四季度，當時白酒行業正受到塑化劑、八項規定的影響。
從盤後數據來看，貴州茅臺也遭遇了歷年來罕見的“資金信任危機”。
據東方財富網數據顯示，昨日貴州茅臺超大單主力資金淨流出24.37億元，今日淨流出20.64億元，合計淨流出約45億元。
同時，一向鍾愛貴州茅臺的北向資金近兩日也展開反手拋售，昨日淨賣出5.03億元，今日淨賣出高達14.83億元，合計淨賣出近20億元。
這在近期的資金流向中是非常罕見的，從某種角度顯示出了資金的態度。
白酒行業再遭負面消息困擾
除此之外，從整個行業角度來看，近期行業指數的表現也未跑贏大盤：目前的指數點位處於近3個月的高位，而滬指已創出8個月的新高。
釀酒行業板塊指數近期日K線圖
另外，白酒行業在上個月曝出的“甜蜜素”事件也仍未平息：
12月18日，酒鬼酒旗下一款54度500ml老酒鬼酒全國經銷商石先生向《每日經濟新聞》記者反映，酒鬼酒該批次產品違法添加環己基氨基磺酸鈉（俗稱“甜蜜素”），給消費者的健康帶來了極大的隱患。
12月22日晚間，酒鬼酒發佈澄清公告表示，公司從未採購甜蜜素，已經提請相關市場監管部門對公司市場流通產品進行全面檢測，並第一時間向社會公佈檢測結果。
儘管如此，酒鬼酒股價仍然遭到了重挫，去年12月23日收於跌停，之後雖然有所反彈，但至今仍未收復失地。
酒鬼酒近期日K線圖
之後，又有媒體陸續報道其他一些大小品牌的白酒被驗出“甜蜜素”，這讓人聯想到當年白酒行業的“塑化劑”事件。
當時，從“酒鬼酒塑化劑含量超標260%”消息正式傳出到2012年11月19日，僅僅一天時間，不僅酒鬼酒受塑化劑事件影響臨時停牌，白酒板塊也遭受重挫。之後酒鬼酒在短短兩週的時間內，跌幅超過40%。
酒鬼酒“塑化劑事件”期間股價表現
如今“甜蜜素”事件對白酒行業的影響究竟有多大？還有待進一步觀察。
券商普遍調低預期 仍有券商看到1325元/股
不過，券商分析師們對貴州茅臺的看法似乎並未受到近兩個交易日大跌的影響。
從昨日和今日公佈的9份貴州茅臺相關研報來看，券商一致給予“維持”原有評級的判斷，其中3家為“增持”，6家為“買入”。
在部分研報中，券商對貴州茅臺業績增速下滑作出了一定的推測。
例如，川財證券在研報中表示：
在銷量和收入符合預期、出廠價沒有變化、直營比例提升拉動綜合售價的情況下，淨利潤減少和淨利率明顯下降並不正常。
猜測：
1、去年同期精品茅臺投放較多，平均噸價的前值基數有所拉高；
2、今年四季度確認的費用較多，可能通過費用前置等方式壓縮調節單四季度和全年的利潤水平。
我們認為，在量價沒有問題的情況下，無需過分擔憂季度波動。只要生產經營的狀況良好，利潤終會釋放。未來茅臺酒的量價提升空間尚足，持續的增長可期。
更為亮眼的是，太平洋證券仍然對貴州茅臺未來的股價作出了大膽的預測：
每經牛眼注意到，如果以太平洋證券設定的目標價1325元/股來計算，貴州茅臺還需要在今日收盤價基礎上再漲約23%。
不過，大部分券商還是比較保守，普遍調低了對貴州茅臺的盈利預期：
平安證券稱：“下調2020年業績預測，中長期成長前景仍佳，維持“推薦”評級。結合業績預告及我們的判斷，下調2019、2020年EPS約2%、5%至32.49、34.56元，分別同增15.9%、6.4%，動態PE約為36.4、34.2倍。中長週期看，憑藉超強品牌力，茅臺可靠收渠道利差、消費升級搶量來實現價、量再翻倍，成長前景明確，維持“推薦”評級。”
華泰證券稱：“我們預計，2019~2021年分別實現銷售收入888.79（下調4%）、998.04（下調13%）和 1176.60（下調13%）億元，分別同比增長15%、12%和18%；EPS分別為32.43（下調9%）、37.41（下調18%）和45.98（下調15%）元, 分別同比增長16%、15%和23%。給予公司2020年32~34倍PE估值，目標價範圍為1197.12元~1271.94元，維持“買入”評級。”
長城證券稱：“我們略微下調2019年盈利預測，預計2019-2021年公司收入同比增長15%/11%/14%；淨利潤同比增長16%/15%/18%；對應PE為36/32/27倍，維持推薦評級。”
那麼，“A股股王”貴州茅臺接下來該如何走呢？讓我們拭目以待！
（投資有風險，獨立判斷很重要；本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。）
每日經濟新聞
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