作者：资本时差 简介：金融学博士，CFA，海外党 （闲来无事，扒扒上市公司）
2019年耳机带火了一大批公司！
立讯精密，给苹果组装耳机，2019年以来，股价一骑红尘，从9.82元一直飙涨到如今的35.19，翻了3倍多。
歌尔股份，受益于TWS 耳机，迅速引爆市场，股价从6.46飙涨到如今的19.79元，涨幅高达206%。
漫步者，同样受益于TWS耳机，2019年年初至今，股价区间涨幅高达363.84%（前复权）。
除了这三家公司之外，A股市场还有一家上市公司，集无线耳机、苹果概念、消费电子、智能穿戴等热门概念与一身，股价从8.36元最高飙涨到24.5元，也将近翻了3倍。
不过尴尬的是，就在最近，这只股票开始了高位杀跌，短短8个交易日，股价跌去了近20%，市值蒸发了100多亿。
那么问题来了，到底发生了什么？股价涨了一年为何年底却惨遭绞杀？在它的背后究竟还隐藏着哪些不为人知的秘密。
一、堂堂苹果概念股 也要玩“电子烟”？
这家公司就是：环旭电子。
说起环旭电子就不得不提SIP，所谓的SIP就是系统级封装，简单来说就是将多种功能的芯片，包括处理器、储存器等功能芯片集成在一个封装之内。
在当前消费电子产品要求轻薄短小的环境下，可以说SIP技术几乎成了各大公司的主要选择，而环旭电子的SIP技术布局全球领先，名副其实的SIP全球龙头企业。
正因为如此，环旭电子的大客户名单里面大咖云集，像苹果、英特尔、谷歌、Honeywell、IBM等都是它的客户。
公司成立于2003年，背靠全球第一大封测企业日月光半导体公司，于2012年登陆A股市场，就业绩来说，营业收入从2012年的133.35亿增长到2018年的335.50亿，年复合增长率为16.62%；净利润从2012年的6.47亿增到2018年的11.80亿，年复合增长率为10.53%。
相比其他公司一上市业绩就变脸，环旭电子上市之后业绩着实是一股清流。
今年12月4日，公司发布公告声称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买 Financière AFG S.A.S.（简称“FAFG”）100%股权。
而这个FAFG 为持股型公司，其核心资产为持有100%股权的AFG，AFG为欧洲第二大 EMS 企业，其业务涉及到工业类、能源管理类、数据处理、汽车电子、消费科技、运输、医疗等领域。
如此看下来，环旭电子收购FAFG，这不妥妥的业务协同嘛！公司的这一收购动作也得到了资本市场的认可，相应的我们注意到，12月月13日，环旭电子复牌，股价狂拉4个一字涨停。
然而，尴尬的事情出现了，针对于这一次几乎市场一直看好的跨国并购，却引起了交易所的关注，结果从19日开始环旭电子就打开涨停板，开始了连续大跌。
另外，我们注意到公司所收购的这个标的公司，其第一大客户竟然是美国的一家电子烟企业，截止到今年前三季度，标的公司对这家电子烟公司的销售收入占当期营业收入的比例为35%，而当前美国多个州已经对电子烟发布了禁令，这也是这个标的公司比较大的潜在风险。
二、消费电子龙头 竟然也是“股神”
值得注意的这一次环旭电子的收购方案当中是准备以现金4.03亿美元收购FAFG89.6%的股权。
4.03亿美元约合人民币28亿，而与此同时公司账面上的货币资金为45.36亿，看起来非常充裕，28亿的现金收购没啥毛病。
然而，再考虑到债务，公司的短期借款+一年内到期的非流动性负债合计近25亿，账上的货币资金减去这些债务之后，这28亿资金对于环旭电子来说确实是不小的压力。
跨国并购，“现金不够”咋整？
对于其他企业来说资金不够那就举债，但是对于环旭电子来说貌似选择了以“卖股票”的方式缓解资金压力。
相应的我们注意到，12月24日环旭电子发布公告称其全资子公司环鸿电子自2019年12月21日至2019年12月23日出售阿里巴巴5.2万股股票，成交金额约为人民币7138.56万元。
如果再把时间往前推，今年12月20日公司全资子公司环鸿电子股份有限公司出售中国平安92万股股票，成交金额约7583万元。
其实不止阿里巴巴、中国平安，翻阅了一下公司的财报才发现，环旭电子不仅仅是消费电子的龙头股，而且还是一个“炒股大神”。
公司的半年报显示，环旭电子以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为5.15亿，公司不仅持有中国平安、阿里巴巴等股票，而且还买了海螺水泥、招商银行、腾讯控股等近20家上市公司的股票。
炒股这事，对于上市公司来说往往是一个“危险”的信号，想当年大名鼎鼎的“股神”上海莱士身处血液制品这个壁垒极高的赛道，却在2015年选择了“炒股”，结果2018年因为股市下挫，炒股翻车，业绩巨亏。
从财报的角度来看，上市公司的炒股盈亏主要反应在利润表中的公允价值变动收益和投资收益两个科目，环旭电子2018年的财报显示公司的主营业务营收同比增加12.94%，然而净利润却同比下滑10.21%，其主要原因就是因为受公允价值变动及投资收益的负面影响，公司 2018 年非经常性损益同比大幅减少。
截止到今年三季度，环旭电子以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产还有3.34亿元。
最后，对于环旭电子来说，作为SIP龙头股票壁垒较高，放弃炒股回归主业，才是环旭电子的正道。
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