01
传媒依然摆脱不了业绩波动
传媒是A股难以估算的板块之一。
不仅包含电影，还有出版、广告、娱乐等方面。
目前受众比较广泛的指数就是中证传媒，但它并非纯粹的传媒行业，由于分布复杂，里面除了传媒还有不少信息技术的标的。
从业务逻辑上很难有统一的评估标准，业绩问题一旦爆发，估值的波动非常明显。
一般从估值角度和电影行业角度分析，容易陷入两个误区：
1、一旦传媒财务大变动，业绩下降，背后的估值就会大幅上升，甚至出现越跌估值越贵的现象。
2、传媒业的行业分布太复杂，电影只占了其中一部分，而且前十大样本中，电影占比更低，它的周期性比证券、基建都难预估。
这也是从之前看好到尽量回避传媒的愿意，环保板块同样如此。
它的上涨逻辑并非内生性的，而是因超跌外在炒作，持续性存疑。
虽然短短10天时间，中证传媒指数涨了近11%，但与4年的持续下跌56%相比，这点涨幅还不足以弥补亏损。
中证传媒指数K线图
所谓吃一堑长一智，投资标的尽量选择确定性和持续性相对高的板块，比如银行、地产、医药、食品饮料、证券等。
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02
主要市场指数估值
全球主要市场指数数据，综合估值指标为PE、PB、盈利收益率、ROE。
其中，90%为A股核心、行业和主题指数，A股外的主要市场为全球具有代表性的股市，如美股、港股、德股、日股等。
权益资产除股票外，原油、RETIs等其产资产依据历史价格或波动参考配置。
2019年12月19日暨
第635期全球主要市场指数估值数据
- 盈利收益率=1/PE*100%
- ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE可粗暴计算）
- 分位点：当前市盈率或市净率在历史估值数据中的位置
- -表示暂无数据
指数估值表说明：
1. 绿色部分为偏低和相对低估指数，安全边际高，预期上涨概率大，可选择定投，偏低估值分位点历史位置低于10%；
2. 白色部分为合理估值指数，已定投仓位继续持有，不再买卖操作；
3. 红色部分为估值偏高指数，安全边际低，可根据市场热度，分批止盈；
4. 指数估值表包含A股、港股、欧美、日本等股票市场主流指数，同时纳入石油、REITs等大类资产；
5. 指数交叉评估维度：盈利收益率、市盈率、市净率和净资产收益率；
6. 历史分位点参考界限：偏低(<10%)、低估(<30%)、合理(>30%)、偏高(>80%)；
7. 部分指数不适用以上指标。
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长期的投资定位
- 主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；
- 寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；
- 动态平衡策略和资金网格化管理；
- 基金组合配置，对冲品种风险；
- 中长期投资，忽视短期波动；
- 中低风险策略下的投资品种；
- 最实用的家庭重疾、寿险、医疗和意外保险配置。
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