每天的股价起起落落如同浮云一般，投资人的心态应该是淡定从容的，不着急不上火的。其实本质上也是，没有那么多值得你担心和上火的事情，市场涨了一波又如何，跌了一波又怎样，只要我们持有的企业，竞争优势 依然还在，收入与利润持续增加，市场份额在增长，那么一切就都在向着好的方向发展，只需要给时间，股票的总市值就一定会增加，我们也就跟着赚钱了，其实赚钱道理的就这么简单。投资人不必纠结于短期涨跌，做好自己，其它的留给市场去反应吧。
1、宏观策略研究
展望2020年，上涨趋势已成，牛市推动力来自科技
1、政策周期由过去五轮“大开大合”式的刺激，转为今年以来的“定向式”宽松货币，这是在杠杆不能上天和房住不炒背景下的长期趋势。
2、在不大水漫灌，不搞强刺激的政策背景下，市场全面估值提升的可能性较低。结构性估值提升的背后来自于业绩的支撑。
3、指数型整体的机会（尤其是金融、周期股等）来自于政策阶段性、脉冲性放松的预期。
4、市场整体上仍然是结构化“核心资产公司”的牛市。如果以明年一年的维度来看，消费股的超额收益可能会较17-19年明显下降，同时也应降低预期回报目标。
尊重行业发展趋势，2020年科技产业进入爆发周期，影响股价的核心因素是业绩趋势，而非静态的估值贵贱。少部分公司牛市的推动力由“外资前50”切换至“科技龙头。
2、TMT行业研究
风咋起，传媒行业否极泰来
不敢你信不信，我们在一个月之前，几乎是最低点的，行业最黑暗的时候，我们第一个喊出了TMT行业拐点已现，利用了上课讲的《快刀八法》财务分析选股方法，告诉你游戏行业的千载难逢的历史性大机会。今天游族网络等游戏股价仍然在大涨。
我们战略看好未来三年传媒行业未来的表现，2020年随着5G手机出货进入快速增长期，云游戏、VRAR产品创新加速，为2021年应用大发展提供了坚实支撑。
标的方面：
1）游戏：关注游戏双寡头【腾讯、网易】，低估值修复【游族、掌趣】，业绩稳定+高分红【吉比特】，云游戏/5G概念【顺网、巨人、宝通】等。
2）影视：关注长视频【芒果】及【爱奇艺】及电视剧制作公司【慈文、华策、欢瑞】。电影包括渠道【万达、横店、中国电影】等，内容方【光线、猫眼】等。
3）A股独角兽公司关注价值龙头【东财】，以及细分领域龙头【三六零、拉卡拉】，运营商业务协同【平治、新媒】。
4）电商关注龙头【阿里】，受益下沉市场消费升级的【拼多多、唯品会】及【京东】等。
5）2020年将迎来大年的体育板块，VR直播是重要应用，VRAR产业链关注【恒信东方】等。
6）政策扶持类持续关注，包括融媒体【人民网、新华网、中视、浙数】以及广电。更多内容见本周日22日的报告会。
3、公司研报
【格力电器】格力高瓴携手发力“中国造”开启发展新征程
12月2日格力公告控股股东格力集团与珠海明骏签署《股份转让协议》，约定珠海明骏以46.17元/股受让格力集团持有的格力电器15%股权，合计转让价款416.62亿元。资金来源于自有资金及自筹资金，其中自有资金218.50亿元，其余为银行贷款，比例约1：1。
12月15日格力公告控股股东协议转让格力电器15%股份事项获得珠海市人民政府和国资委同意。至此格力电器史诗级的混改方案已经临近收官，携手高瓴资本共同发力“中国造”。从股权结构、公司治理、长期经营、短期动态四个维度解读。股权结构：公司将无实际控制人，管理层主导地位显著增强。
结合本次权益变动前后股权结构及董事会席位安排，上市公司本次交易完成后将无控股股东和实际控制人，相比之前国资委实际控制下格力管理层在经营决策中的主导地位将进一步加强，利于此后公司在战略、营销、分红重要政策的延续性。本次权益变动前上市公司控股股东格力集团持有格力电器10.96亿股股份，占格力电器总股本18.22%，实际控制人为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会。
本次权益变动后股权结构方面除陆股通外，上市公司前三大股东分别为珠海明骏（持股15.00%）、河北京海担保投资有限公司（持股8.91%）、格力集团（持股3.22%）。股权结构中无单一股东持有上市公司50%以上股份，亦无单一股东可实际支配上市公司股份表决权超过30%，任一股东依其可实际支配的股份表决权无法控制上市公司重大经营决策。
董事会席位方面，上市公司董事会共有9名董事。根据合作协议珠海明骏有权提名3名董事（一致行动人HH Mansion 和珠海高瓴、Pearl Brilliance、管理层实体格臻投资可各提名1名，且应保持其中的至少两名董事候选人为管理层实体认可的人士），无法达到格力电器董事会人数的 1/2 以上，将无股东或投资人可控制上市公司董事会。结合本次权益变动前后的公司股权结构及董事会席位安排，交易完成后，上市公司将无控股股东和实际控制人。
公司治理：提升管理层持股，推进股权激励，分红率有望50%推进管理层持股与股权激励有助于深度绑定管理层利益，充分调动管理层积极性，促使未来加速渠道体系、多元化、国际化等多方面变革。提升管理层持股，管理层实体直接认缴珠海明骏13.9亿出资额，同时未来6个月拟受让珠海博韬持有珠海明骏的10.3亿出资额，届时管理层实体占上市公司股本比例将达到1.67%，其中95%为董明珠持有，而目前董明珠持股比例为0.74%。
管理层实体格臻投资将享受珠海明骏产生的41%GP收益，8%的GP收益将以适当方式分配给上市公司管理层和员工，推进股权激励，根据协议珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance和格臻投资一致同意，本次交易完成后将推进上市公司层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%的上市公司股份，分红率有望不低于50%，提升对长期投资者吸引力。
珠海明骏承诺在股东大会中积极行使股东投票权或促使其提名的董事在董事会上行使投票 权以尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。长期经营：多元化、国际化提速、线上化、数字化加码高瓴成立于2005年胡润研究院《2019胡润全球独角兽活跃投资机构百强榜》排名第15位，是亚洲地区资产管理规模最大的投资机构之一，受托管理资金主要来自目光长远的全球性机构投资人。高瓴2006年买进格力电器并持有至今。
高瓴入局具战略意义助力格力长期经营，多元化、国际化有望提速高瓴已在消费与零售、科技创新、生命健康、金融科技、企业服务及先进制造等多个领域内投资了一大批国内外优秀企业，百度、腾讯、京东、携程、美的、格力、中通快递、滴滴出行、美团、Grab、百丽等所投企业在互联网和消费领域布局广泛，遍及南亚、东南亚、东亚多个区域有望与格力产生可期的资源协同，完善多元化、国际化布局，渠道体系变革、线上化加码格力当前渠道体系存两方面掣肘，线上占比较低，据公司公告目前格力、美的、海尔线上收入占内销比分别为10%、35%、20%，层级较多导致终端需求响应慢等问题，目前格力、美的、海尔经销商体系渠道层级分别为3级、2级和1级，借助高瓴对腾讯、京东、美团等互联网巨头的深刻认知，格力有望迎来渠道体系改革的最佳时机，尤其线上渠道的进一步加码将为格力带来可观的增量流量，强强联手、互联网赋能中国造2018年格力明确了全面挺进智能化时代的战略规划，包括产品智能化、生产自动化和管理信息化三方面，而作为一级市场巨头的高瓴资本，恰好在互联网赋能制造业方面有着独到见解，帮助蓝月亮、百丽国际成功转型。
2017年高瓴收购百丽国际后将滔搏从百丽分拆改造，运用互联网的新思维帮助其更新品牌，数字化等新手段改善供应链、提升经营效率，滔搏盈利能力显著提升。混改后格力借助高瓴的互联网资源，可加速推进数字化、智能化战略。产品智能化方面涉及智能手机、智能语音空调、智能互联家居、芯片、大数据等，此前参股闻泰科技也体现了这方面的战略布局，生产自动化方面涉及智能装备、黑灯工厂、生产云监控中心等，管理信息化方面涉及产品全生命周期追踪平台、智慧生产管理平台、云计算平台、网络协同平台、智能办公平台等，预计未来几年以工业机器人为主的智能装备业务收入增速将快于家电业务。
短期动态：灵活竞争、份额回升、库存释放近期格力推出三大促销让利活动，美的、海尔跟进，11月9日格力宣布“双 11”期间让利消费者，1P变频空调、小1P定频空调降约600元，降幅超30%，线上线下联动，11月27日起“俊越”、“T 爽”两大系列空调的售卖价格将调至“双十一”活动期间的价格水平，通过“董明珠的店”及全国各地授权专卖店销售。12月12日格力“品 悦”、“悦风Ⅱ”系列产品让利，幅度与此前持平，通过“董明珠的店”及全国各地授权专卖店销售，从实施结果看11月两次让利活动，格力“俊越”、“T 爽”系列线上线下订单突破620万套，现“俊越”、“T 爽”满负荷生产仍无法满足市场需求，双11促销期间格力在阿里系空调份额由第三跃居第一，双12促销期间产品售价整体比前两次高约20%，促销力度与前两次接近仍将畅销。
格力三次促销让利活动反映其灵活的竞争策略，通过低端引流机型提升关注度，有利于市场份额回升，渠道库存释放。
我们认为从行业层面看地产竣工回暖驱动行业弱复苏，公司层面竞争策略灵活调整，促进份额回升和渠道库存释放，基本面有望在上述因素推动下触底回升，
中长期看混改落地后，公司治理机制更加灵活，股权激励及管理层持股实现利益绑定，管理层积极性进一步提升，携手高瓴国际化、多元化、线上化、智能化等推进值得期待，格力基本面长短期双维度逻辑向好，业绩估值有望实现“戴维斯双击”，当前上行空间大于下行空间，鉴于混改收官临近，进一步消除短期不确定性，持续看好公司竞争优势。风险提示：需求景气度下行，行业竞争恶化，全球化不及预期，多元化不及预期。
【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
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