國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
國星光電(002449)
首次覆蓋，目標價 14.69 元，空間 26%，增持。 市場認為 LED 行業目前的週期底部，企業競爭壓力加劇。我們認為 LED 中的封裝龍頭受益於下游細分領域拉動，未來仍有一定成長性。預計公司2019~2021 年 EPS 分別為 0.77/0.98/1.16 元，參考可比公司估值，給予 2019 年 20 倍 PE、 2.2 倍 PB，折中後給予目標價 14.69 元。
行業競爭加劇，公司穩健經營，綜合優勢凸顯。 全球 LED 封裝產能向中國轉移，中國 LED 封裝產能向大廠集中，呈一超多強格局：“一超”木林森積極擴張構建規模優勢，國星光電則領跑“多強”，穩健經營凸顯內生成長能力。
小間距 LED 持續景氣，奠定成長基礎。 小間距 LED 顯示：性能優於傳統顯示屏，成本下降推動市場規模和滲透率上升。從 SMD 到COB，封裝技術進步助力 LED 顯示屏間距進一步縮小。小間距 LED顯示應用領域廣，潛在市場在千億規模。
Mini LED 性能突出，打開未來成長空間。 Mini LED 是 Micro LED的過渡方案，目前主要應用於背光領域。 Mini LED 背光有望突破高端顯示領域，與 OLED 競爭市場。 Mini LED 對封裝廠提出高要求，國星光電佈局和研發行業領先。
風險提示： RGB 擴產計劃未能按時完成的風險；小間距 LED 競爭加劇，價格大幅下降的風險； Mini LED 推廣不及預期的風險。
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