三季報淨利潤由虧損4.4億元縮窄至虧損1.8億元，*ST德豪的保殼財技正在產生預想般的化學效應，只要年底前7.83億港元股息到賬，已連續兩年虧損的*ST德豪將大概率成功保殼。而作為其中至關重要的一環，這筆接近8億港元的現金分紅，遭到了深交所的高度關注。
追問“特別股息”
11月19日早間，*ST德豪發佈公告稱，其參股的雷士照明日前發佈多份公告，雷士照明董事會宣佈特別股息已被確定為每股0.9港元（2019年12月18日派付）、雷士照明出售雷士照明中國業務大部分權益（目標公司70%股權）的非常重大出售事項，以及宣派特別股息事項已獲得股東大會通過。
公告顯示，*ST德豪持有雷士照明8.7億股，佔其總股本的20.59%，預計將獲得約7.83億港元的現金分紅，將有助於改善*ST德豪的現金流情況。換言之，這筆分紅款，將成為*ST德豪能否成功保殼的最大保障。
提及此次分紅，還要追溯到*ST德豪和雷士照明今年的一次重組，雖然重組最後因國際私募股權投資機構KKR的“閃現”而靠吹，但*ST德豪也因此獲得一份特別的“禮物”。
雷士照明曾在8月12日的公告中稱，此次股權轉讓完成後，董事會擬向公司股東派發每股不低於0.9港元的特別股息，合計派息約38.05億港元。這對困境中的*ST德豪而言，可謂雪中送炭。
而作為半路現身的KKR，其獲取雷士照明中國業務70%股權的現金與股份代價合計55.59億元，其中現金部分46.11億元。目前，重組已得到香港交易所批准，後續事項正按計劃推進中。
對於分紅一事，深交所火速反應，同樣在19日下發關注函稱，*ST德豪2019 年半年報中顯示的對雷士照明長期股權投資賬面價值為15.36億元，但以其18日收盤價每股1.17 港元計（19日收盤價為每股1.13港元），其持有雷士照明股權公允價值約10.21 億港元，差異較大。
基於此，深交所要求*ST德豪核查並說明相關長期股權投資是否存在投資減值風險，如是，進一步披露相關資產減值對2019年主要財務數據的影響。
保殼“勢在必得”
事實上，這是*ST德豪短短兩天內收到的第二份關注函。18日，深交所對其下發關注函，詢問*ST德豪17日晚多達20份公告所涉及的核心事項：因未決訴訟以及LED資產減值事項而產生的對2018年年報進行補充計提一事，其背後的會計處理是否合理。
記者仔細翻閱這些公告發現，雖然公告數量很多，但所要表達的一個核心信息是，*ST德豪2018年年報保留意見被消除。也正因此，*ST德豪今年的保殼希望大大提升，而留給實控人王冬雷等管理層所要做的，就是如何將2019年的淨利潤扭虧為盈。
之所以*ST德豪2018年年報會被出具非標意見，主要有兩方面原因：與美國一個公司的未決訴訟和相關LED資產減值。
何以解局？王冬雷的做法是，“把悲傷留給過去的自己”。
*ST德豪17日晚相關公告顯示，根據美國法院作出的判決，*ST德豪向原告支付6600萬美元賠償金，並追溯調整至2018年年報。至於資產減值，*ST德豪聘請專業機構中聯國際對LED芯片業務相關的非流動資產重新評估且與會計師事務所溝通後，將29.11億元資產減值準備追溯至2018年年報。
效果立竿見影。雖然2018年淨利潤非常難看（由虧損6.7億元飆升至虧損近40億元），但*ST德豪今年三季報中淨利潤數字已由-4.4億元降至-1.8億元。
或是為了確保保殼“萬無一失”，*ST德豪19日晚又披露了兩份甩賣資產的公告。據公告，*ST德豪擬作價2.47億元向潤昌實業出售其子公司中山威斯達100%股權，交易完成後有望帶來1.5億元（稅前）收益。
另外，*ST德豪還計劃作價4.9億元向Dragon公司出售子公司德豪照明100%股權。有意思的是，交易方正是KKR旗下企業。*ST德豪稱，該次出售可帶來4.4億元（稅前）收益。
不過，有業內人士提醒，在當前LED行業產能過剩的背景下，其此前關閉相應業務的確有利於及時止損，但即使後續成功保殼，往後的業務該如何重構、推進是否有效，同樣是王冬雷避不開的難題。
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