美欧经济当前都因资产泡沫化趋势而走入新危机前沿，但是就经济的脆弱性而言，欧盟经济比美国经济还要脆弱，尤其是超低利率环境下欧盟的债务市场的利用率过高，这使欧盟的债务问题更为尖锐，一旦经济恶化或衰退，则欧盟的信用危机就会快速显现。
2008年次贷危机之后，美联储利用零区间利率与三次QE向全球转嫁债务危机，由于欧洲是国际上发达国家比较集中的区域，而且国际金融通道比较畅通，再加上欧元成立未久，问题比较多，所以欧盟也成为了美国转嫁危机的主要地区，这也是导致次贷危机之后欧盟经济发展一直迟缓的重要原因之一。
为了避免美元在欧盟金融市场长期套利，欧盟采用超低利率与负利率政策，以此打压债券市场收益率，意图减轻债务负担，刺激经济，并试图利用超低利率反套利美国的金融资产，借美元长期加息赢得利润空间，所以欧央行在美联储2015年之后的加息过程中以经济不振为理由，长期延续负利率政策。
欧央行的负利率政策虽然在一定程度上可以支持欧元与美元竞争国际货币地位，利于欧元的国际输出，但是长期负利率令欧盟市场利率扭曲，尤其是银行体系与债务市场变得更为脆弱，这为欧盟经济的长期发展留下了严重的隐患。
近十年来，欧盟由于利率偏低，所以债券市场发展的速度比较快，目前在国际债券市场上，新发行的债券中超过80%左右都是欧洲债券，欧洲债券市场的规模已经超过了美国企业债券市场。
当前，欧洲的垃圾债总量激增，欧洲B3评级公司的比例在过去三年中增加了一倍，美国三大评级机构之一的穆迪认为，与金融危机相比，欧洲将在下一次衰退中遭遇比金融危机时规模更大的债务违约潮。欧洲B3评级公司比例的大幅增长，说明欧盟的债务问题正在严重恶化，信用违约的风险也在不断抬高。
今年因受贸易与英国脱欧等问题影响，欧盟经济总体疲软，欧央行降息+QE刺激经济，再加上美联储的大幅宽松，在主要国际货币宽松的前提下，欧美债券收益率被不断压低。
今年以来，除了欧盟多国国债收益率转负之外，甚至连一些欧洲企业发行的垃圾债收益率也破零，这令欧洲债券市场的收益率更为扭曲，而欧盟一些国家国债市场的利率倒挂与债券收益率的“负化”现象令欧盟国家的资产定价也发生了错位，欧盟各国的股市普遍呈现泡沫化状态，这令欧盟的金融市场的风险与美国相比只高不低。
未来如果欧盟出现经济衰退，欧央行应对的手段将极其有限，负利率已经严重缩窄了货币调整空间，所以欧央行几乎只剩下印钞的路线。一旦国际金融危机爆发，欧盟的信用危机一旦引爆，如果欧央行再度印钞救市，欧元就有崩盘的嫌疑。而关于这一点华尔街看的非常清楚，如果美国与欧盟分歧加大，未来美元会利用欧央行的利率缺陷而沉重打击欧元。
欧日等负利率环境导致欧盟与日本的债券融资都在高速增长，由于成本过低，所以诸多企业都涌入债券市场融资，但是金融市场就是这样，当分给企业蛋糕时，风险就会留在市场之中，风险敞口小的时候经济还会保持平稳，但是当市场风险不断因垃圾债等规模放大时，这个市场就会变成不定时的炸弹，随时威胁着系统性安全。
国际金融协会日前发布的一份报告显示，2019年上半年，全球债务增长了7.5万亿美元，总额超过250万亿美元，创下历史新纪录。预计2019年全年，全球债务或创下逾255万亿美元的纪录高位，数字说明全球的债务泡沫问题已经非常突出了。
近十年来全球的量化宽松货币政策，导致全球债务与证券市场等都处于历史性的泡沫之中，虽然不知这个历史性的泡沫何时会破裂，但是在这样巨大的国际风险敞口之下，一旦危机触发，就将是惊涛骇浪，而对于欧盟来说甚至可能是一场发达国家衰落大戏的上演。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）
閱讀更多 馨月說財經 的文章
