WeWork是華爾街今年最大的IPO鬧劇，對於每一個關注資本市場的人來說，都屬於經典的活久見系列。
用外媒的話，可以一句話概括WeWork今年的表演：We Work，We Wait，We Worry, We Don't Worth......
吃瓜群眾只覺得很押韻，而前陣子接手WeWork的軟銀，大概只有一句話: We are crying......
「不負眾望」，WeWork虧損暴增
週三，瀕臨破產、上市折戟的WeWork交出了一份「不負眾望」的財報：收入同比+94%至9.34億美元，淨虧損同比+150%至12.5億美元。
圖1：WeWork2019年三季度財務數據
WeWork虧損漏洞越來越大，孫正義也是心亂如麻，因為讓他頭疼的不止這一家成功IPO的公司。
不過對於WeWork的失誤，孫正義不忍放棄、不甘認栽。他說「我做出了一個糟糕的投資決定，我深感懊悔，但我的戰略和願景沒有改變」。
軟銀的目標是，4-5年後WeWork將會為公司帶來投資回報。
願景基金淪落為反向指標？
下圖，軟銀願景基金投資的幾家已經上市的知名公司中，有3家上市以來回報率為負（優步、Vir Biotechnology、Slack)，另有Guardant Health和10x Genomics回報率為正。
圖2：軟銀旗下願景基金投資的公司IPO後股價表現
願景基金面臨數十億美元的減記，Uber、WeWork等作為失敗案例是對軟銀最大的暴擊。過去半年，軟銀在日本市場出現明顯下跌。
更為重要的是，這動搖了投資者對孫正義投資天才的信心，他第二隻願景基金的募資計劃面臨變數。金融時報提到，一名對沖基金投資者表示，願景基金的支持簡直是「立刻拋售的信號」。
孫正義的脆弱，只有他的沙特「金主爸爸」知道
軟銀的願景基金2017年成立，規模高達970億美元聚焦科技初創企業，為有史以來規模最大的私募基金，而資金貢獻最大的是來自沙特的王儲——穆罕默德•本•薩勒曼（Mohammed bin Salman）。
如下圖，沙特主權財富基金——全球最大的主權財富基金之一，向願景基金股權注資170億美元，債務注資280億美元，佔比高達46%。
圖3：軟銀970億美元願景基金資金結構
按照這個資金結構，孫正義欠沙特王儲一個解釋。但是，這兩個人之間似乎又不需要很多解釋。
金融時報指出，去年沙特記者Jamal Khashoggi被沙特秘殺後，很多投資人士暫時中斷了與沙特王儲的聯繫，唯有孫正義與之依然秘密接洽，並向王儲表示：軟銀不會背棄他。王儲也真誠許諾，永遠不會忘記軟銀的忠誠。
今年7月26日，軟銀對外宣佈，其第二隻願景基金擬共募集1080億美元資金，軟銀擬自投380億美元。當時有媒體報道稱，諸多科技巨頭有意向，沙特主權財富基金也有意追投。目前，除了軟銀集團和員工出資外，沒有其他投資方表態。對於驕傲的孫正義來說，達成「忠誠」協議的沙特王儲或是他最後的希望、甚至是定心丸。
有知情人士表示，「沒有他們的支持，不知道軟銀要怎麼做到」。
據悉，王儲的顧問希望他保持理性、減少風險敞口；但是王儲自己似乎很想遵守對孫正義的承諾。
而軟銀內部，一些員工對「強制入資」的要求頗有不滿，他們認為這更像：一項「忠誠考驗」，涉及讓他們揹負相當於其年薪15倍的軟銀貸款。
部分內容整編自《金融時報》相關報道
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