為進一步提高再融資服務實體經濟的能力，證監會按照註冊制理念對現行再融資規則進行了修訂，主板、中小板、創業板再融資得到全面“鬆綁”。其中，創業板的再融資規則修訂市場關注度最高，取消了需連續2年盈利等多項限制性條件，這也意味著再融資新規給當下776家（剔除暫停上市股）創業板公司帶來了重磅利好。另外，此次再融資新規也對定價區間、鎖定期進行了修訂，定價區間放寬至8折，鎖定期縮短至18個月和6個月。
圖片來自證監會官網
創業板再融資“鬆綁”
再融資規則公開徵求意見的下發，讓創業板公司迎來重大利好。其中“取消創業板非公開發行股票連續2年盈利條件”一事最為市場關注。
根據證監會官網發佈的文件顯示，再融資規則的修訂共涉及七項內容，其中三項單獨試用於創業板。
具體來看，一是修改《創業板再融資辦法》第9條第1項的規定，取消創業板上市公司非公開發行股票連續2年盈利的條件。經Wind統計，截至11月8日創業板上市公司共有776家，其中探路者、華誼嘉信、盛運環保、紅宇新材等13股在2017、2018年連續兩年沒有盈利，這也意味著若再融資規則在年內修改完畢，上述公司也將能夠進行再融資。
二是修改《創業板再融資辦法》第9條第5項的規定，取消創業板上市公司公開發行證券最近一期末資產負債率高於45%的條件。另經Wind統計，截至今年三季度末在776家創業板公司中利亞德、陽普醫療、三超新材等244股資產負債率在45%以上。
三是修改《創業板再融資辦法》第11條第1項的規定，取消創業板上市公司前次募集資金基本使用完畢的條件，將其調整為信息披露要求。
在資深證券市場評論人布娜新看來，這一舉措精簡了再融資的發行條件，拓寬了創業板再融資服務覆蓋面。
定價區間放寬至8折
此次再融資規則的修訂，調整非公開發行股票定價機制一事也是市場關注的焦點，擬將發行價格不得低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折。
證監會發布的文件顯示，修改《主板再融資辦法》第38條、《創業板再融資辦法》第16條的規定，調整非公開發行股票定價機制，將發行價格不得低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折，創業板上市公司非公開發行股票的定價和鎖定機制與主板（中小板）上市公司保持一致。
著名投行人士王驥躍認為，將定價區間放寬至8折本質上是調整市場基礎制度，新股發行市場化改革，增加市場博弈定價的空間。同時也響應了市場呼聲，是市場化改革的重大進步，有利於提高上市公司質量。“今年很多改革政策，都不是簡單的利好短期市場，而是減少對市場的約束，發揮市場機制。這就是完善資本市場基礎制度，讓市場發揮更大作用。隨之帶來的，必然是市場的分化，更多公司將無人問津而被市場所淘汰。”王驥躍如是說。
鎖定期縮短至18個月和6個月
另外，根據證監會發布的文件顯示，修改《主板再融資辦法》第38條、《創業板再融資辦法》第16條的規定，調整非公開發行股票鎖定機制，將鎖定期由現在的36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的限制，創業板上市公司非公開發行股票的鎖定機制與主板（中小板）上市公司保持一致。
據瞭解，在目前實行的再融資規則中，會有鎖定期安排，認購方將承諾所認購的上市公司發行股票自發行結束之日起36個月或者12個月內不得轉讓。此次再融資新規將36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月。
著名經濟學家宋清輝在接受北京商報記者採訪時表示，此舉將活躍再融資市場，也會加大市場投資者的認購熱情。
此外還修改了《實施細則》第7條的規定，調整非公開發行股票定價基準日的規定，即定價基準日為本次非公開發行股票的發行期首日，但上市公司董事會決議提前確定全部發行對象且為戰略投資者等的，定價基準日可以為關於本次非公開發行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發行期首日。
延長批文有效期至12個月
A股市場上，再融資批文到期失效的案例頻現，此次再融資規則的修訂就延長了批文有效期至12個月。
證監會表示，修改《主板再融資辦法》第47條、《創業板再融資辦法》第38條的規定，將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。
北京商報記者發現，市場上再融資批文到期失效的情形不斷，這也直接導致了上市公司無法完成再融資事項。諸如，今年11月8日，日上集團就發佈了“關於非公開發行股票批覆到期失效的公告”，公司於2019年5月22日收到證監會關於核准公司非公開發行股票的批覆，核准公司非公開發行不超過1.4億股新股。日上集團表示，由於資本市場環境的變化，公司未能在證監會核准發行之日起6個月內完成本次非公開發行股票事宜，因此關於公司本次非公開發行股票的批覆到期自動失效。
此外，自今年下半年以來朗迪集團、銀寶山新、吉林化纖、華訊方舟等多家上市公司均發佈了關於再融資批文到期失效的公告。
著名經濟學家宋清輝對北京商報記者表示，延長批文有效期至12個月，為上市公司再融資的實施提供了更多時間，預計以後批文到期失效的案例也會大幅減少。
科創板再融資規則將“出爐”
11月8日晚間，證監會還起草了《科創板再融資辦法》，共7章87條，包括總則、發行條件、發行程序、信息披露、發行承銷與保薦的特別規定、監督管理和法律責任、附則。
本次徵求意見的《科創板再融資辦法》主要內容涉及三大方面。一是設定基本發行條件，規範上市公司再融資行為，切實保護投資者合法權益和社會公眾利益。
二是優化調整非公開發行股票制度安排，支持上市公司引入戰略投資者。鑑於非公開發行對象主要針對具有較高風險識別和承受能力的合格投資者，非公開發行股票從保護上市公司利益、投資者合法權益和社會公共利益角度，設置相對公開發行較低的負面清單形式的基本發行條件。同時，支持上市公司引入戰略投資者，有效提升非公開發行股票的便捷性。
三是設置便捷高效的註冊程序，提升融資效率。一方面，最大限度壓縮監管部門的審核和註冊期限，上交所審核期限為2個月，證監會註冊期限為15個工作日。另一方面，授權上交所根據科創板再融資運行總體情況和市場實際需要，研究制定小額融資的業務規則。
北京商報記者 董亮 馬換換
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