中銀國際證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
國光股份(002749)
公司發佈2019年三季報，2019年1-3季度實現營業收入7.94億元，同比增長17.92%，歸母淨利潤1.81億元，同比增長2.57%，符合預期，維持買入評級。
支撐評級的要點
營收收入增速創近5年最佳，但毛利率下降拖累利潤增長。2019年1-3季度公司實現營業收入7.94億元，同比增長17.92%，為近五年同期最好水平；實現歸母淨利潤1.81億元，同比增長2.57%。其中，第三季度實現營收2.28億元，同比增長21.42%，實現歸母淨利潤0.4億元，同比增長4.24%。從2019年的情況來看，公司增收不增利的現象比較明顯，在經歷了2018年以來的原藥價格上漲之後，公司的生產成本增長較大，壓低了盈利水平。2019年1-3季度公司整體銷售毛利率45.45%，同比下降了4.52個百分點。
收購重慶雙豐，內生外延共同助力公司成長。根據公告，公司利用自有資金不超過8200萬元收購重慶依爾雙豐公司100%股權。重慶雙豐是國內從事植物生長調節劑業務歷史較為悠久的企業，主營產品涵蓋植物生長調節劑、除草劑、殺菌劑和殺蟲劑以及肥料等，登記證資源較為豐富。此次併購落地，將有助於公司向終端用戶提供更加豐富、完善的產品組合，也意味著公司在整合國內植物生長調節劑行業的進程中又進一步。另一方面，公司可轉債申請也在有序推進，目前已經完成一次意見反饋。公司將利用可轉債資金加速推動老廠搬遷以及後續產能擴張計劃，為公司未來的持續增長奠定基礎。
估值
公司作為國內植物生長調節劑的龍頭企業將伴隨行業持續增長，未來新產能釋放將打開公司成長空間，預計公司2019-2020年EPS0.68元、0.86元，對應PE分別為17.5倍、13.8倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
產能建設進展低於預期，上游供應緊張，行業政策發生異常變化等。
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