國光股份：優質公司的幾個細節
國光股份：業績提速中的優質公司
漲價是農藥行業2017年的關鍵詞
紅版主/文
2017年，農化行業的關鍵詞離不開農藥漲價；2018 年 1月 1 日起，環保稅開始計稅。兩件大事，對農化行業上市公司來說，都可算是利好。前者自不言而喻，後者加速行業整合力度，汙染嚴重的中小企業將被清理出局，對擁有融資平臺的上市公司來說，無疑提供了快速發展的機遇。
今天，版主不說行業，而是要說行業內的一家公司——國光農化。開門見山，這裡就不多說大而空的大邏輯了，就說說公司的幾個值得關注的細節，由各位看官們自行把握。
1、專注力強 ，10多年主營不變。公司1984年由顏昌緒從小作坊起家，生產保鮮劑和化肥，1990年進入植物生長劑，2000年確立了植物生長劑、殺菌劑為主的發展思路，並著手水溶肥的研發。至今，公司“農藥+水溶肥”的主營沒有改變。
2 業績穩，2017年下半年明顯發力。 2012-2016年，公司淨利潤由1.1億元提升到1.39億元，營收由5.29億元提升到6.14億元，處於平穩略升的態勢。2017年三季報，公司營收和淨利潤分別達到5.87億元和1.6億元，並且三季報預測全年淨利潤1.53-1.95億元。一個值得注意的細節是，第三季度淨利潤同比增速53.2%，大幅高於前三季度同比 26.53%的增速，也就是說，公司2017年下半年，公司業績明顯發力。
第三季度業績提速
從中國農資網的數據看，公司的幾個主要產品的價格大幅上漲也為公司的業績的大漲做了註解（如圖，紅色標準）。
公司幾個主導產品大幅漲價
此外，看公司的盈利能力，毛利率是一個十分重要的指標。公司 2015年及以前幾年，綜合毛利率均在50%以下，大約穩定在48%-49%，2016年毛利率提升到50%，2017前三季度明顯提升到54.35%。
版主想說的是，公司持續盈利能力穩定，並有明顯向上突破的跡象。
3、上陣父子兵，無外部股東
公司董事長總經理為父子關係，高管和主要股東多基本為親戚關係，公司上市前沒有引進 PE股東和戰略投資者。對於家族企業這個事情，業界頗有爭議。你可以說，股東埋頭苦幹，十分珍惜得之不易的股權，也可以說公司缺乏更高的戰略眼光。不過，多年來持續穩定的盈利能力已經說明公司的家族管理模式是行之有效的。不過，公司上市之後，隨著業務的擴大，越來越多來自家族外的中層管理者需要激勵，這是擺在公司面前的重要課題。
4、大小非三年鎖定期即將解禁 大非繼續鎖定兩年
與眾不同的是，國光股份大小非均鎖定三年，即將於今年3月份解禁，但大股東在三年解禁期滿之後繼續承諾鎖定兩年，顯示出股東對公司發展的堅定信心，不像A股很多公司上市後業績就變臉，股東解禁後就宣佈減持，吃香十分難看。
互動易答覆：大股東三年解禁期滿後繼續鎖定兩年
5、公司上市三年均未送轉股，但現金分紅很大方
2015年10
派10元，2016年10派30元，但均未送股。公司三季度末每股公積金和未分配利潤分別高達4.4元和4，8元。綜合以上情況，版主有兩大猜想，一、公司要做大，必定要考慮中層股權激勵以及引進外部高管的問題。這是擺在公司面前的一個迫切的問題。二、未來兩年是公司的高速發展期，併購重組衝動強勁，伴隨著業績的爆發，較高送轉股的概率為五顆星。
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