东方证券发布投资研究报告，评级: 买入。
伟明环保(603568)
事件：公司发布2019年三季报，1-9月公司实现营业收入15.38亿元，同比增长31.43%，归母净利润7.45亿，同比增长29.05%；7-9月单季度公司实现营业收入5.71亿元，同比增长32.58%，归母净利润2.55亿元，同比增长26.12%
核心观点
经营稳健，项目推进顺利：前三季度公司及下属相关子公司累计入库垃圾量390.05万吨，同比增长26.31%，上网电量111,574.83万度，同比增长19.91%。2019年公司已新签10个垃圾焚烧项目，规模达到7600吨/日，截至目前，公司在手垃圾焚烧总规模为3.1万吨/日，其中已投运1.4万吨/日。目前樟树、临海二期、玉环二期、婺源、奉新等生活垃圾焚烧项目建设进展顺利，东阳、龙泉、双鸭山和永丰项目进入建设阶段，在手项目的逐渐落地将支撑公司未来三年的业绩增长。
业务链向固废行业其他领域延伸：围绕生活垃圾焚烧运营这一核心业务，公司在2019新签四川眉山天府新区视高镇、温州市鹿城区、温州市瓯海区等多个环卫清运订单；同时新增江山和武义的餐厨垃圾处理项目后，公司在手的餐厨项目共7个，总规模875吨/日，随着垃圾分类在全国范围内分阶段实施，公司在厨余垃圾处理领域具备继续扩张的潜力。
财务预测与投资建议
我们维持公司2019-2020年归母净利润为9.1/11.1亿元的盈利预测，由于总股本的变动，根据DCF估值法变更目标价位为25.45元（前值为33.70元），维持买入评级。
风险提示
项目建设进度不达预期。
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