2019-10-29 03:09:55 懂股帝

帝哥今天给大家讲一只水电概念的股票，这家公司的电价具备显著优势，三季度的业绩开始转好，充沛的现金流给这家公司提供了很大的动能，长电资本入股后开始对公司进行治理，后面分红肯定少不了，最关键的是，这家公司现在估值只有11倍，从股价来看，上方还有30%的空间。

相关标的：黔源电力

一、现金创造能力优异的区域水电公司，电价具备显著优势

1、公司专注于水力发电，贵州省内唯一电力上市公司，主要资产为北盘江流域梯级电站

公司最早成立于1993年，专注水力发电，主力推进“两江一河”（北盘江流域、芙蓉江流域、三岔河）梯级水电项目的开发，为贵州省内唯一电力上市公司。公司实际控制人为华电集团，直接及间接持股合计19.9%；二股东为贵州产业投资集团，直接及间接持股合计9.3%；第三大股东为长电资本，持股4.5%。

公司主要资产为北盘江流域梯级电站，总装机规模3231MW，权益装机1827MW。下辖的9座水电站已于2016年之前全部完成建设并投入运行，2016~2018年装机规模基本稳定。

2、电价相比广东省具备显著优势

目前光照、董箐电站对应的上网电价分别为0.313元/kWh、0.326元/kWh，根据贵州省发改委《省发展改革委关于西电东送省内部分输电价格有关问题的通知》（黔发改价格[2016]1533号）文件，倒扣掉0.0276元/kWh后，再加上输电价格0.116元/kWh后，最终两电站落地价格分别为0.401元/kWh、0.414元/kWh，均显著低于广东省标杆电价0.453元/kWh，公司电价存在明显优势。

二、第三季度业绩转正，毛利率微增，节约财务费用，现金流稳定充沛

1、第三季度业绩转正，前三季度业绩降幅显著收窄，汛期较好的来水发电情况有望为公司全年业绩企稳奠定坚实基础

7月以来，公司所属流域来水向好。19Q3单季发电量34.4亿千瓦时，同比增长19.2%；前三季度累计发电量65.7亿千瓦时，同比下滑5.6%，相比上半年23.1%的降幅大幅收窄17.5个百分点。汛期较好的来水发电情况，有望为公司全年业绩企稳奠定坚实基础。前三季度累计营业收入17.31亿元，同比下滑4.53%；归母净利润2.86亿元，同比下滑2.40%。第三季度营业收入8.87亿元，同比增长19.81%；归母净利润1.92亿元，同比增长25.61%；折算EPS为0.63元。公司前三季度业绩降幅相比上半年的-32.96%大幅收窄。

2、毛利率微增，经营性现金流全行业最好

前三季度公司综合毛利率微增0.6个百分点至55.7%，体现成本良好管控；期间费用率稳定在23.4%，与去年同期持平，其中管理费用率增长0.5个百分点，财务费用率受益于债务偿还下降0.5个百分点，财务费用绝对额下降0.26亿元至3.76亿元；公司资产负债率同比下降3.2个百分点至68.5%，快速向行业平均水平靠拢；经营现金流净额同比微降3.16%至14.28亿元，经营现金流/净利润比值为312%，在水电公司中仍为最高。