筆者認為，當前乘用車產業鏈出現了明顯的投資機會。根據長期因素的分析，乘用車現在大幅下滑的局面終將回暖，而中美貿易摩擦的升級可能會加速刺激汽車消費政策的出臺。自然的週期性回暖是有保障的，而時間具有不確定性，強度可能較弱，這是保底的邏輯。但可能的政策利好將提前行業的週期性回升並加強行業回升的強度，這是有則好、沒有也罷的錦上添花的邏輯。
首先，近半年乘用車出現罕見的百分之十幾的下滑，4月乘用車銷量下滑16.9%，這終將回升至5%以上的增速。
2018年我國汽車銷量2800萬輛(乘用車佔其中絕大部分)，千人保有量為170輛，而美國在800左右，歐洲日本在500左右。我國東部人口密度較高，而高人口密度會降低汽車保有量，假設按國家信息中心副主任徐長明據此測算的400輛/千人，我國人口峰值14.5億人就對應汽車總保有量的峰值在5.8億輛。如果按照韓國的370輛/千人，那麼我國汽車總保有量的峰值為5.4億輛。
如果按照各國汽車平均15年折舊完畢的規律，則5.4-5.8億輛汽車對應每年銷量(即每年報廢量)為3600萬-3860萬輛。這相對2018年的2800萬輛，還是有很大空間的。再如果考慮到當前百分之十幾下滑的低基數，回升到5%的增速是完全有可能的。
其次，中美貿易摩擦升級可能導致外需減少，或加速出臺內需刺激政策，這其中汽車是最可能的選項。可能實質性提振內需的行業裡，地產是較小概率，因為年初至今地產銷售增速已然回升，更關鍵的是房價走高壓制了進一步刺激的空間。而汽車作為除了住房以外的第二大消費，拉動了眾多產業，又處於增速的最低部，不存在過度刺激的後遺症，是最大的可能。實際上，前期傳出的發改委關於推動汽車、家電及消費電子更新換代消費的徵求意見稿已給了足夠的暗示。其中對新能源車的支持力度非常大，而今年對新能源車的補貼退坡在幅度上超預期，長期的能源戰略需要新能源車的發展，那麼一次政策的提振是比較合理的。
綜上所述，筆者認為，汽車產業鏈，包括整車廠、經銷商及新能源車等，既有周期自然迴歸的支持，又有潛在的政策利好，當前罕見的下滑趨勢終將回歸正增長。其中新能源車也受到到補貼退坡壓制，但長期趨勢非常確定，政策刺激或是催化劑。當前股價反應的是週期底部的基本面和低迷的預期，年初以來的反彈被大部分收回。以稍長一點的視角看，這可能蘊藏著機會。
風險在哪裡？筆者認為，上述分析解釋了時點問題，也部分解釋了價格問題，但沒有解釋好生意和好行業的問題。汽車及相關產業鏈的競爭較為激烈，還需要審慎選擇最具競爭力、最受益於結構性變化或者格局最好的子行業龍頭企業。
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