很多球友喜歡用ROE，
其根源，
其實就是，
似乎這是價值投資者的標籤或者徽章了！
似乎聊天的時候，
不用電子煙抽著大麻，
吐出ROE樣式的圈圈，
就不叫人造二師兄！
迴歸正題！
這幾天隨著巴菲特老先生的大會，
價值熱議也鋪滿桌面，
哪怕持倉跌得稀里嘩啦！
但，
其實ROE不是拉一張數據表，
甚至拉3年、
5年，
甚至10年就能說明問題的！
今天來簡單地說一下。
其中很多肯定還是說錯的，
因為老羊不太擅長這類數據。
請看。
以分眾傳媒而言。
分眾，
ROE恐已下降。
分眾的歷史ROE是很強勁的，
哪怕是2018年，
其實在去年此時，
分析師們預期當年ROE應該低於30%了，
可結果是41%。
但今年呢？目前預期是27%。
為何？
一般來說，
負債增加會導致淨資產收益率的上升。
原公式，
ROE=稅後利潤/所有者權益
所有者權益=平均淨資產=資產端-負債端
假設某公司
稅後利潤=1億元
所有者權益=資產端-負債端=10億元-5億元
那ROE=1/（10-5）=20%
假設資產端上升到11億元，
而同時增加負債到8億元
則，
ROE=1/（11-8）=33%
分眾的數據，
借殼後，
2015～2018的數據看
“資產-負債”急速壯大，
而淨利總額的增速遠遠落後，
2018年甚至倒退了，
所以ROE就是前高後低！
甚至以後更低！
當一個公司資產越來越大的時候，
如果這些龐大資產不能適當轉為為利潤，
對股東毫無意義不大！
而對於投資者更需謹慎！
就分眾而言，其淨利增速不振甚至下滑，是因為
當然，
還有一些精細版ROE計算法。
比如杜邦、
淨資產收益率（平均ROE）、
歸母ROE......還有扣非、
加權....
而標準化是，
《公開發行證券公司信息披露編報規則》規定：加權平均淨資產收益率(ROE)計算法！
因此，
小小一個ROE，
其實可分開看的東西，
也是無窮大！
各類具體公司，
也是要具體分析的！
說直白一點，
就是股東每投入100塊，
企業能給股東掙多少塊錢。
最終目的一樣，
邏輯演繹各有妙招！
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