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今天我們聊一聊東方財富（300059），大家對這家公司應該不陌生，可能很多人常年混跡在東方財富網股吧，打口水戰。
這是一傢什麼樣的公司呢，未來的發展戰略是什麼，目前公司的估值高不高，如何來給公司估值？好公司，也要好有好價格，如果能用白菜價買黃金，那就更好了。
今天的內容有兩大塊：
1、財務分析
2、估值分析
一、財務分析
1：
2019年3月6日，東方財富網發佈了2018年的年報，是一張非常不過的成績單。
營業收入同比增長22.64%，淨利潤同比增長50.52%，扣非淨利潤同比增長53.83%；這裡要注意一個問題，淨利潤和扣非淨利潤不能相差太大，像東方財富網這樣的，就非常不錯。
扣非淨利潤，指的是扣除營業外利潤，如果淨利潤比扣非淨利潤高太多，說明企業的主營業務質量差。
相反，如果淨利潤比扣非淨利潤低，說明企業營業外收入是虧損的，比如投資虧損，投資的資產減值等。
2：
東方財富的營業收入31.23億，由四大板塊構成：
1、證券業務：東方財富證券擁有證券經紀、證券投資基金代銷、證券自營、財務顧問、證券投資諮詢、證券資產管理、融資融券、證券承銷與保薦等證券業務全牌照，依託全國主要中心城市的分支機構，為海量用戶提供證券服務。
證券業務是，東方財富網通過收購的方式，取得核心資產，即2015年收購西藏同信證券，是一家全牌照的公司，現在的叫東方財富證券；
2、金融電子商務服務業務：主要通過天天基金，為用戶提供基金第三方銷售服務。天天基金依託以“東方財富網”為核心的互聯網金融服務大平臺積累的海量用戶資源和良好的品牌形象，通過金融電子商務平臺向用戶提供一站式互聯網自助基金交易服務。
天天基金網，指的是上海天天基金銷售有限公司，相信大家都不陌生；
3、金融數據服務業務：主要以金融數據終端服務平臺為載體，向海量用戶提供及時、海量的金融信息和實時數據分析服務等。公司的金融數據服務已完整佈局PC端、移動端，面向個人投資者和機構投資者提供專業化服務。
指的是東方財富的炒股軟件，有收費和免費的；
4、互聯網廣告服務業務：主要為客戶在“東方財富網”及各專業頻道、互動社區等頁面上通過文字鏈、圖片、富媒體等表現形式，提供互聯網廣告服務。
指的是東方財富官網上的廣告業務；
我們來看一看，四大板塊，營收的佔比情況，如下圖：
金融電子商務服務業、金融數據服務業和互聯網廣告服務業，可以統稱為互聯網業務；當然，我們可以看得更細一點，如下圖：
有上圖，可以看出，東方財富的主營業務收入主要靠證券業和金融電子商務服務，其中證券業營收為18.13億，金融電子商務服務營收為10.65億，總佔比達92%，且呈現增長態勢；而金融數據服務和互聯網廣告佔比很小很小，且呈現下滑狀態。
3：
A、東方財富證券的營收和淨利潤情況，如下圖：
東方財富，2018年淨利潤9.59億，東方財富證券淨利潤6.24億，佔全年淨利潤的65%。
B、上海天天基金銷售有限公司，營收為10.65億，佔主營34.11%。
天天基金是一家第三方基金銷售服務公司，“天天基金網”網站 2018 年日均頁面瀏覽量為 562 萬，其中，交易日日均頁面瀏覽量為 763 萬，非交易日日均頁面瀏覽量為 161 萬；用戶日均使用時長為 22.31 分鐘；日均活躍訪問用戶數為 140.75萬。
二、估值分析
東方財富，總股本54.3億，流通股本44億，這波最高價格22.88元，市值1242億，這是市場給予東方財富網的估值。
按照目前東方財富網的基本面，能否支撐1242億的估值？能否支撐，我們來算一算就知道了。
1：
東方財富的業務構成比較複雜，包含四大塊，我們可以分成兩大塊，第一大塊為證券業，第二大塊為互聯網業務，我們可以採用分類加總估值法：
簡單來說，就是把東方財富看成是由一家證券公司和一家互聯網公司組合而成的，分別計算估值，然後相加，最後打個折扣，畢竟跟主營業務專注的公司有點差別。
A、證券業務估值，就是看東方財富證券，上面已經貼過圖，東方財富證券總資產297億，淨資產70.4億，相對來說，是一家體量比較小的券商。
目前，上市券商有42家，其中最大的是中信證券，總資產6531億，淨資產1531億，如下圖：
股票軟件，把東方財富也放在證券板塊當中，按照東方財富證券的總資產和淨資產，我們可以參考華安證券、華創陽安、中原證券、太平洋、第一創業、華鑫股份、南京證券，取其中的平均值，如下圖所示：
B、互聯網服務業務估值
2018年，全年淨利潤9.59億，除去證券板塊利潤6.24億，剩下3.35億可以算成是互聯網業務創造的利潤。
鑑於東方財富，含有互聯網基因，我們可以給予它40-60%的業績增速來計算估值，利潤預測如下圖：
在上面的基礎上，按照20%折現：
40%的增速，估值為213；
60%的增速，估值為317；
C、估值相加
證券業估值和互聯網服務估值，相加：
40%增速，估值=213+280=493億；
60%增速，估值=317+280=597億；
在計算一個折扣，90%，估值區間為440-530億，而現在東方財富網市場給予的估值是1200億，還有有點小貴的。
2：
市場能給予東方財富，這麼高的估值，是因為，未來東方財富有望拿到金融全牌照，比如信託、保險、銀行，有點像中國平安。
當然，這裡面是有不確定因素的，按照基本面來看，還是稍微貴了點，如果一個好公司，又有一個好價格，再結合走勢，拿就是買到了一個寶，白菜價格買黃金。
東方財富，是一家非常優秀的公司，股本擴張能力非常強，這樣的公司野心非常大、野心非常大、野心非常大。
今天主要介紹了一種估值方法，以後有機會，在介紹其他的方法。在給企業估值的時候，首先要對公司基本面非常瞭解，然後才能給企業估值，利用估值判斷企業的價值中樞，是高估還是低估；不然用黃金價格，買白菜，容易出事。
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