從4月下旬至今，春季躁動行情告一段落，A股市場在經歷快速下跌後繼續調整。事實上，在分析師再次激辯“牛回頭”還是“牛到頭”時，手握真金白銀的機構正在加快調研步伐。4月22日至5月8日，共有202家上市公司獲得機構調研，其中尚品宅配和環旭電子被“踏破門檻”。
逾200家公司獲得機構調研
A股市場自4月22日調整以來，儘管北上資金有所撤退，但機構調研熱情卻逆市大增。據《投資快報》記者不完全統計，4月22日至5月8日共有202家上市公司獲得機構調研。其中4月22日至4月28日一週，有85家上市公司獲得機構調研，環比增加42家，數量幾乎翻倍。五一節前兩個交易日(4月29日、30日)，機構投資者仍步履不停，合計調研了48家A股公司。
4月29日，華潤三九接待了國信證券及其客戶的造訪。此前，公司於4月26日晚間發佈一季報及半年度業績預告。其今年一季度實現營收34.82億元，同比增長3.02%;淨利潤11.67億元，同比增長175.91%。同時，公司預計2019年上半年實現淨利潤15.2億元-16.7億元，同比增長83.91%-102.06%。
調研中，華潤三九(000999)主要介紹了公司重點品種及部分業務的開展情況。公司最大的抗生素品種是注射劑新泰林，目前從國家層面上還沒有正式啟動注射劑的一致性評價工作，但公司已開展了相關的工作。從未來價格預期看，受政策環境影響，品種長期來看會有一定的壓力。
公司表示，一是先把一致性評價等基礎工作做好;二是在整個產業鏈各環節強化成本優勢;三是在營銷端繼續開展相應工作。同時，公司過去幾年已進行一些新產品的準備和佈局。已經有一些新藥在引進過程中，預計會在2到3年的時間能陸續上市。
周大生(002867)在節前兩個交易日裡受到最多機構關注，公司期間股價上漲3.31%。4月29日，景順長城、易方達、嘉實基金等在內的超過70家機構調研了周大生。
周大生於4月28日披露一季報，公司2019年一季度實現營收10.97億元，同比增長17.04%;實現淨利潤1.94億元，同比增長20.81%。此次機構調研主要圍繞公司業績表現及市場拓展情況。周大生2019年一季度毛利率提高2.44%，公司表示有兩方面因素：第一，產品結構問題，整個收入結構鑲嵌比重在提高，服務類收入結構在提高。第二，成本端問題，以更低價格更優品質採購了鑽石，導致毛利率提高。此外，去年增值稅稅率在降低，間接帶動毛利率提升。
從銷售趨勢來看，周大生稱，去年第四季度整個行業增速都降下來了，今年一季度公司終端感覺會好一些，尤其3月公佈的數據看行業為負增長，幾個大企業是正增長，這隻能說明很多小企業銷售非常差。從消費品其他品類看，都已經在復甦了，黃金珠寶行業慢一些，也會逐漸向好。
據介紹，周大生2018年加盟新開店800多家店，主要是老加盟商所開，目前看整體情況不錯。
機構扎堆調研尚品宅配、環旭電子
從接待機構數量來看，創業板公司尚品宅配(300616)在上述202家公司中最受關注，共計接待了144家機構，不乏朱雀投資、景林資產等知名私募。
對於“綜合毛利率略有下降”這一問題，尚品宅配解釋稱是受渠道結構變化和配套業務增長所致，但從單一產品或渠道來看，其實毛利率是比較穩定的。除了尚品宅配外，環旭電子(601231)也較受關注，共計接待了99家機構，包括知名私募淡水泉。環旭電子一季報數據顯示，2019年一季度營收76.7億元，同比增長23%;歸母淨利潤2.23億元，同比增長19%。
申萬宏源研報指出，從AppleWatch到Airpods，環旭電子受益於高端可穿戴設備小型化趨勢。AppleWatch4相比上一代增加心率傳感及摔倒檢測，延續智能進階之路。隨著Airpods設計微型化，環旭電子有望參與下一代AirpodsSip模組製造。環旭電子將在蘋果最成功的兩大穿戴產品中均佔據主要份額。此外，環旭電子與高通公司也有合作，有利於進一步提升公司在SiP業務上的地位，推進主要產品的發展，帶動公司整體業績的提升。
此外，周大生、天齊鋰業(002466)、開立醫療(300633)、啟明星辰(002439)等公司也備受機構關注，接待機構數分別為：62家、48家、42家、25家。分眾傳媒(002027)、德賽西威(002920)、精測電子(300567)、恆逸石化(000703)等公司也成為大熱。
其中，天齊鋰業吸引了百億私募朱雀投資的目光。一季度，該公司實現營業收入人民幣13.37億元，較上年同期減少19.89%。歸屬上市公司股東的淨利潤為人民幣1.11億元，較上年同期減少83.14%。報告顯示，業績變動的主要原因是由於較去年同期併購貸款增加，導致利息支出大幅增加;此外相較2018年第一季度，鋰鹽產品價格下降。
目前，被調研的202家公司中，有多家2018年報歸屬母公司股東的淨利潤翻了一番，包括傑瑞股份(002353)、海欣食品(002702)青青稞酒(002646)、北玻股份(002613)、藍英裝備(300293)、中際旭創(300308)、蘇寧易購(002024)、滬電股份(002463)、科大國創(300520)、*ST凡谷(002194)、高德紅外(002414)等。
機構調研蹤跡
尚品宅配：全屋定製打價格戰比較難
調研機構：如何理解通過整裝來接觸更多的毛坯房和二手房客戶?
尚品宅配：目前我們將客戶分為四類：一手精裝、一手毛坯、二手房以及在住房添置/改造。一手精裝、在住房添置/改造這兩類客戶的需求跟我們的模式、能力非常匹配，所以我們能很好地服務他們，成交率也比較高。而一手毛坯、二手房這兩類客戶一般都會先和裝修公司接觸，並且也會跟裝修公司進行深度交互，我們要覆蓋這些客戶的時候就需要跟裝修公司競爭，但如果裝修公司成為了我們的整裝會員，我們就可以通過他們來鎖定、覆蓋更多的一手毛坯、二手房客戶。
調研機構：整裝雲有庫存嗎?
尚品宅配：有。我們認為這個模式下輕資產是走不通的，我們設有主輔材倉庫，這樣對於爭取更好的採購價格，保證交付時效以及提高終端客戶滿意度上會更有優勢。
調研機構：目前整裝雲會員的軟件使用情況?他們拿到軟件後是否需要做二次開發?
尚品宅配：不需要二次開發。一個系統從構想到落地是需要時間的，像廣州東寶店的自營整裝已經全流程應用系統，但是對於整裝雲會員，目前需要先根據會員的實際情況，分階段實施和導入。
調研機構：定製傢俱的定價是否有變化?
尚品宅配：沒有變化。會有正常的促銷但不是價格戰，從單一產品或渠道來看，毛利率是較為穩定的。全屋定製打價格戰比較難，因為產品個性化程度較高、服務比重大，消費者也不好比較。
中光防雷：2019年公司經營業績將會呈現上升態勢
調研機構：公司2019年的經營業績將會是什麼樣的態勢?
中光防雷：公司經營層通過上市後近四年時間的業務拓展與併購合作佈局，可以預見2019年公司經營業績將會呈現上升態勢，且呈現出多板塊佈局。
未來，公司將努力拓展航天國防、電力、新能源、石油化工行業防雷市場，同時進一步開拓海外市場，改變此前業績依賴通信行業的局勢，實現業績來源於“5G通信+高鐵+新能源+航天國防”四輪驅動格局，同時積極開拓除5G領域外的其他相關領域業務，因此公司管理層看好公司未來的發展，對公司有信心。
調研機構：公司競爭對手以及公司核心優勢?
中光防雷：防雷行業在國際上領先的並不是日本、美國而是歐洲，主要在德國，我們的對標企業就是德國的菲尼克斯、德和盛、OBO這幾家比較大的公司。目前我們的技術水平已經基本上達到了國際一流企業的技術水平，同德國的幾家公司相比，我們產品的價格大概在對方的2/3左右。因我們的高性價比佔優勢，之前愛立信、阿爾卡特主要是由國際上的大公司給他們供貨，現在我們也佔有很大份額。
公司擁有的核心技術與研發能力、產品質量控制能力以及全行業覆蓋的市場與銷售體系是公司立足行業領先地位的核心競爭力。同時，公司的核心管理團隊穩定，提高管理效率，優化流程，提升管理水平，堅持誠信為重、質量第一，為客戶提供優質的產品和服務。同時，公司在行業內具有明顯的防雷基礎理論研究優勢、技術創新、研發及檢測試驗能力優勢、行業地位優勢、集中各行業優質客戶的優勢、產業鏈條完整的優勢、基於與客戶協同效應，拓展新領域多元化發展的優勢。總體來說，公司產品系列齊全、產業鏈條完整，在研發、檢測、銷售、防雷工程設計及施工等多個環節具備的優勢提升了公司的核心競爭能力。
新雷能：5G用通信電源定製化的比重在增加
調研機構：高端電源產品的壁壘在哪?5G用通信電源與其他產品有何不同?
新雷能：高端電源產品的壁壘體現在技術、規模、質量可靠性、資質、管理水平、人員等方面：①技術：技術指標要求高，高效率、高可靠性、高功率密度、良好的電磁兼容性等;②規模：高端電源的客戶對於企業的規模有一定的要求，以保證配套電源的質量，以及後續長期的合作關係;③質量可靠性：航空、航天及軍工電子產品質量非常高，對配套的電源要求就會很高，可靠性尤為重要;④資質：通信、航空、航天、軍工、鐵路等領域的設備製造商需要對電源廠家的資產規模、生產能力、產品性能等方面進行綜合評審，只有通過設備廠商的資質認定，電源廠家才能進入其採購範圍，高端電源領域首先需要取得相應的行業資質;進入高端電源領域競爭，所需的時間較長，門檻較高;⑤管理水平與人員等方面：好的管理水平和優秀的團隊人員是長期體系建設的保證和長期穩定供貨能力的體現。
5G通信產品因為供電架構的調整，功率、備電、可靠性等要求的增加，同時也要考慮現有基站擴容等要求導致電源產品形態發生了很多變化。我司提供的5G電源產品涵蓋模塊電源，定製電源和通信大功率電源。其中，模塊電源可以為定製電源提供基礎變換模塊。儘管通信電源是充分競爭的市場，但5G用通信電源定製化的比重在增加。其原因在於，一方面各國基站形態不一，有宏站也有微站，因此對電源輸出功率要求不一樣;另一方面除輸出功率外，電源尺寸、防雷指標等其他技術規格，各基站設備商的要求也不一樣。一般地，由於5G基站整體功耗的普遍增加、以及5G微基站數量的增加，導致通信電源在小型化、高功率密度、高轉換效率、高可靠性等方面的要求變高，也使得通信電源在5G基站整體成本上的佔比提升。
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