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张文朗 周子彭
要点
2019年4月中国外汇储备环比减少38亿美元至30950亿美元，结束了连续5个月的上行。由于美元指数小幅上行，以SDR计，外汇储备则略有提高。以美元计，汇率折算以及资产价格波动对外储影响并不大。尽管4月中国贸易账户仍然保持顺差，但月末人民币对美元出现小幅贬值，可能导致结汇意愿持续下降。如果未来贸易摩擦出现转机，市场结汇意愿提高，短期内外储下滑压力可能不会太大。
正文
外汇储备结束5连涨
外管局数据显示，2019年4月中国外汇储备环比减少38.08亿美元至30949.53亿美元，结束了5个月上行，SDR口径下2019年3月官方外汇储备为22333.98亿SDR，较前月增加12.65亿SDR。
储备资产汇率和资产价格波动影响较小
从主要汇率变动来看，4月份美元指数小幅上升，由月初的97.24上升至月底的97.52，环比上升0.3%。英镑、欧元、和日元兑美元的从4月初到4月末的变动幅度并不大（图1）。而4月份，美国、欧元区、日本国债收益率轻微上行（图2），推动债券资产价格下行，但同时全球股票市场上行，外汇储备中债券资产和权益资产的价格波动一定程度对冲。4月储备资产受汇率和价格的影响，整体相对较小。
结汇意愿仍然较弱
2019年4月，根据我们测算，中国贸易账户有依然保持较高顺差,但4月末人民币对美元出现小幅贬值（图3），可能导致结汇意愿较上月略有下降，对外储贡献依然不高。
整体来看， 4 月份外汇储备仍然相对稳定。而中美贸易摩擦的冲击，对外储影响可能加剧，如果未来中美贸易谈判的进展出现好转，提高市场结汇意愿， 短期内外储储备下降压力不会太大。
光大宏观组团队介绍
张文朗 首席宏观分析师 13811233375
周子彭 宏观经济和资产配置 13699222628
黄文静 宏观经济和市场研究 18611288099
郭永斌 财政与固定收益 15120034181
刘政宁 海外经济与金融市场 13761178275
邓巧锋 债券市场和货币市场 13810828167
郑宇驰 实体经济和产业研究 17621950127
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