年初至今风险资产全面大涨，随着联储3月例会超预期鸽派后，全球长债也出现大涨。前一轮经济周期美股美债出现同步大涨是在2006年7-11月，背景同样是联储暂停加息。
美国就业市场逐渐回到正轨，4周移动平均首次申领失业救济金人数下滑到21.7万人，保持在较接近充分就业的水平。本周五公布的非农报告将会是观察2月数据是“小颠簸”还是就业市场已经显著放缓的重要依据。
本次例会结束后多达12位联储官员发表公开谈话，大部分官员呼吁保持耐心，但仍有少数官员仍倾向于未来继续加息，只是时间点需要仔细斟酌。但目前利率期货市场显示年底前联储至少降息一次的概率已经超过60%。
全球迎来股债同步上涨
2019年一季度正式结束。年初至今，全球央行同步转鸽促使风险资产全面大涨，标普500季度涨幅创下2009年以来的新高。随着联储3月例会超预期鸽派后，全球长端债券收益率大跌，如美国10年期从例会前的2.6%下跌到2.4%，德国和日本10年期则分别下跌15bp和5bp，两者自2016年后再度回到负利率。前一轮经济周期美国股债出现同步大涨是在2006年7月到11月，10年期美债收益率从5.2%下跌到4.4%，标普500从1240点上涨到1400点，背景同样是联储自2006年6月例会后起暂停加息。随后标普500继续上涨到1550点，而10年期美债收益率则是从4.4%重回5.2%，直到2007年末美股暴跌，美债才重新大涨。
美国1月核心PCE指数同比增长1.8%，维持在联储目标附近，但从12月下滑0.1个百分点，去年四季度GDP环比年化增速从初值的2.6%下调至2.2%，但3.0%的同比增速仍较本轮周期低点的1.6%（2016年二季度）高出许多。就业市场在经过一季度的波折后，逐渐回到正轨，4周移动平均首次申领失业救济金人数下滑到21.7万人，保持在较接近充分就业的水平。本周五公布的非农报告将会是观察2月数据是“小颠簸”还是就业市场已经显著放缓的重要依据。
本次例会结束后共有多达12位联储官员发表公开谈话，大部分官员（如联储副主席Clarida、纽约Williams、堪萨斯城George和亚特兰大Bostic）呼吁保持耐心，没有透漏当前利率是否已经达到中性，但仍有少数官员（如联储理事Quarles、芝加哥Evans、费城Harker和达拉斯Kaplan）仍倾向于未来继续加息，只是时间点需要仔细斟酌。随着中国经济有望在今年二到三季度企稳反弹，联储官员的主要担忧之一消除后，目前还不能完全排除联储在年末加息的可能性。没有任何联储官员表达需要降息的态度，但目前利率期货市场显示年底前联储至少降息一次的概率已经超过60%。
3月22日特朗普提名Stephen Moore担任联储理事。身为共和党党员的Moore是长期的联储批评者，在QE时期（由民主党的奥巴马担任总统）反对超低利率和量化宽松，但从去年下半年开始批评联储加息，近期撰文认为应该立即降息50bp。市场普遍认为这是一个非常“政治化”的提名，且由共和党控制的参议院很有可能通过提名案。抱持着相同需要降息观点的还有特朗普本人（认为不加息GDP和股市会表现更好）和白宫经济顾问Kudlow（认为联储在加息的路上已经走太远了）。虽然Moore的提名以及来自特朗普和库德洛的批评较难以改变联储的态度（整体仍倾向加息，认为还没有完全达到中性，但可以保持耐心等待最佳时间点），仍可能对金融市场形成一定影响。
[1] Bostic,Speech, TheCase for an Ample Reserves Monetary Policy Framework (3/22)
[2] Kashkari,Twitter (3/22, 3/25)
[3] Evans,Speech, Revisiting Risk Management in MonetaryPolicy (3/25)
[4] Rosengren,Speech, CentralBank Balance Sheets: Misconceptions and Realities (3/25)
[5] Harker,Speech, OnBalance: All Things Considered on the Road to Normal (3/25)
[6] Daly,Speech, TheBumpy Road to 2 Percent: Managing Inflation in the Current Economy(3/26)
[7] George,Speech, TheEconomic Outlook, Monetary Policy and the Federal Open Market Committee'sInflation Objective (3/27)
[8] Clarida,Speech, Global Shocks and the U.S.Economy (3/28)
[9] Williams, Moderated eventat the Puerto Rico Chamber of Commerce event (3/28)
[10] Bullard, Article, Can Monetary Policy Benefit Everyone inSociety? (3/28)
[11] Quarles,Speech, Frameworks for theCountercyclical Capital Buffer(3/29)
[12] Kaplan,Interview with Bloomberg (3/29)
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