山東3家國企30%股權劃社保基金引領全國風潮，國資劃轉遲遲等了11年才在山東落地，表明郭樹清上任後山東國企效率倍增。山東國企改革加速落地，被定義為國有資本投資公司試點的魯信集團，其定位類似於山東省“淡馬錫”，旗下上市公司魯信創投想象空間十分巨大。
券商一致看好國企改革
創業板開始遇到越來越多監管，藍籌卻開始受到關注，在天時地利之際，國企改革頂層設計呼之欲出，互聯網+之後，國企改革有望接棒。
5月25日，國務院國資委公佈工作計劃，今年將指導地方國資委制定混合所有制國企的員工試點管理辦法。
一石激起千層浪，幾乎所有券商都在談論國企改革。來自券商的研究報告顯示，5月20日以來，賣方機構紛紛提示國企改革的投資機會。其中，5月26日，安信證券標題為“史上最全國企改革投資標的，千人電話會議猛吹風”的策略報告刷爆朋友圈。
據悉，近期部分機構資金已經從創業板分流至國企改革，源於對國企改革主題即將迎來催化劑的預期。
值得一提的是，在眾多國企改革中，山東國企改革尤為亮眼。5月26日，中金公司策略分析師、董事總經理王漢鋒提示山東國企改革的投資機會。
他表示，山東省國企改革之所以引人注目，一方面是因為國資劃轉充實社會保障基金是屬於地方國企改革中比較有特色的舉措，另一方面，山東現任省長郭樹清曾在證監會任職，對發揮資本市場在國企改革中的作用有比較深的認識和經驗。
國資劃轉落地確實讓山東國企改革變得非常“性感”，國資劃轉遲遲等了11年才在山東落地足以說明該方案所觸及的既得利益之頑固，而郭主席的上任使得山東的改革效率提升如此之快，後續動作值得期待。
而魯信創投則是山東資本市場改革創新的大入口。一位業內人士表示，由於魯信集團被定義為國有資本投資公司試點，其定位類似於山東省淡馬錫，想象空間十分巨大。
據悉，“淡馬錫”是馬來語“Temasek”的音譯。淡馬錫公司成立於1974年，是由新加坡財政部負責監管、以私人名義註冊的一家控股公司。淡馬錫成立後，此前的新加坡“國聯企業”（相當於中國的國企）都由新加坡政府授權淡馬錫進行經營管理，其主要業務為資產經營和管理，集中於投資和財務管理。
魯信創投是殼資源大戶
除了國資劃轉省社保基金這一有特色的國企改革舉措外，集團資產注入與整體上市將是山東國企改革最大看點。
山東省可能以資本市場為主陣地，加快促進國資的證券化上市、加快已有上市公司的國企集團整體上市、整合已有上市公司為未上市國企“騰殼”上市。
在省委相關會議上，政府著重指出將殼資源讓渡其他優質資產，尤其是 “優質文化類、金融類、甚至服務類企業”。
魯信集團坐擁金融和文化兩塊重點資產，在行業屬性上面已經佔得改革先機。集團旗下還坐擁信託、券商、創投、銀行、保險、基金、擔保、小貸、典當租賃擔保等優質金融資源，同時擁有院線、廣告、藝術品交易等文化資產，未來不排除分別實現證券化。
資料顯示，山東資產證券化率低於江浙，其核心問題在於上市公司數量偏少（山東155家上市公司，江蘇266家，浙江286家），魯信創投目前居於第一大或第二大股東的山東上市公司有6家（新北洋、華東數控、寶莫股份、龍力生物、通裕重工、聖陽股份），還有數量龐大（起碼在20家以上）的新三板擬上市公司。
從這個角度看，魯信創投是山東的“殼主”，未來魯信創投旗下上市公司承擔著產業轉移和省內優質資產證券化的重任。魯信創投很多已上市項目已經進入成熟期，缺少增長來源，這樣將集團內或省內其它相關優質資源注入，既實現了證券化，又維持成長性，魯信的投資也在其中實現了鉅額的增值。
魯信創投一觸即發
其實，從國資劃轉落地速度之快，可以窺視山東國企改革正在加速。山東老齡化程度遠不及江蘇、浙江、上海等地區，社保缺口壓力並不是很大。這種情況下，山東敢“涉險灘”成為第一個“吃螃蟹”的人，足見改革倒計時已經開始。
業內人士稱，改革無論是對公司，還是對管理層個人而言，猶如逆水行舟不進則退。過去國企式的四平八穩行事作風已不適應新時代，公司注入狼性文化後，改善空間相當巨大。
山東省委、省政府《關於深化省屬國有企業改革幾項重點工作的實施意見》中指出，上半年制定上市公司股權激勵辦法，下半年選擇部分企業試點；2015年4月底前制定國有控股上市公司股權激勵推進計劃。
今年以來，山東省內銀座股份、浪潮信息、山東黃金等公司率先啟動國企改革，方案包括集團資產注入、員工持股、混合所有制等方面，魯信的動作應該不會很慢。
更值得一提的是，國企市值管理未來會納入考核口徑。現任山東省長郭樹清在證監會任主席時表示，國有企業也需要市值管理。
據媒體報道，山東機場、山東鹽業、山東能源三家省屬企業將首先啟動劃轉工作，劃轉山東省屬國有企業部分國有資本充實省社保基金，主要以股權劃撥為主，股權劃轉將有效提高國資和社保兩方參與上市公司市值管理的動力。
劍指千億市值
IPO加快、註冊制推進、新三板快速擴容、併購重組升溫都是創投股資產重估的重要催化劑。
站在創投業務本身而言，依託於創投積累起來的企業資源，嫁接融資、併購整合、企業後服務，甚至投資企業之間上下游銷售及供應商關係。梅特卡夫定律提出，網絡的價值和網絡節點中用戶的平方數成正比。
隨著創投和企業之間關係價值節點的增長，企業價值呈排列組合式的增長。伴隨著魯信投資企業的增多，其增值服務業務收入佔比也將逐步提高，打開估值想象空間。
從估值角度看，如果按照九鼎創投和中科招商新三板定向增發融資的財務政策，將項目按照上市概率和同行業市盈率進行重估，魯信創投目前實際PB不足2倍（九鼎重估淨資產之後的PB為6倍），公司在手的一些項目資源如雙龍股份、高新潤農、星華氨綸預計都將在不久的將來走向資本市場。
此外，大眾創新、萬眾創新成為國家戰略，創投類企業迎來上市高峰期，除了已登錄新三板的九鼎創投（市值1100億元）、中科招商之外，同創偉業、天堂硅谷等也即將登錄新三板。華仁藥業定增收購紅塔創投預計也將於最近復牌，預計將成為創投股票表現的強催化劑。
毫不誇張地說，單考慮創投業務的入口價值，魯信創投都是被嚴重低估的，再疊加國企改革、混合所有制的催化，公司的千億市值值得期待。
此外，今年以來，A股雄冠全球，大小票均實現大漲，隨著上證指數衝關5000點，各種利空因素此起彼伏，投資者戰戰兢兢，草木皆兵，IPO提速和註冊制推進更讓部分股票面臨壓力，而魯信創卻受益市場擴容，具有對沖功能。（來源：老虎財經，作者：劉小西）（阿爾法工場公眾號：alpworks）
閱讀更多 阿爾法工場 的文章
