有個剛參加工作不久的女同事，正在糾結於一件事，兩個優秀男青年追她，她不知道該選哪個比較好，就來問星空君有什麼好的建議。
雖然星空君提倡單純的愛情，但是在這個物質的世界，為了面對現實，一定程度上的"門當戶對"是必須的。
兩個年輕人的工作都不錯，985畢業，年紀輕輕就負責核心業務，行業很有前景，收入略有差異也並不大，兩人都很喜歡這個女生。經過深入瞭解，有一個家是農村的，有弟弟和妹妹。我問女同事，你怎麼感覺？她說男生非常優秀，家庭的負擔應該不是事。我說你最好是能去他老家看看，回來再說。
女同事從農村回來後不久，就鄭重的拒絕了農村出來的男青年的追求，和另一個男青年確立了戀愛關係。星空君也沒有多問，因為對那個村莊有所瞭解。這個優秀的男青年，其實是窮其家庭全部財力物力考學出來的，家裡的父母兄弟姐妹甚至親戚都在等他"反哺"。
星空君無意間看到三安集團的財務數據的時候，就想起了這件事。
一、盈利的三安光電和虧損的三安集團
三安集團是著名的上市公司三安光電的母公司，因為集團發債，所以披露了一部分財務數據。2015年淨利潤34.78億，2016年淨利潤17.54億，2017年淨利潤22.74億。初看起來，除了略微不太穩定，並沒有太大問題。
但是，我記得三安光電的數據啊：三安光電2015年淨利潤17.47億，2016年21.67億，2017年31.64億。
三安光電和三安集團什麼關係呢？我查了下三安光電的年報：
三安集團的報表裡含不含三安光電呢？按照合併報表的要求，具有實際控制權的需要並表。通常有兩個認定條件，一是持有一半以上表決權的必須並表，二是不足一半表決權，但是滿足以下條件的也需要並表：
1、通過與被投資單位其他投資者之間的協議，擁有被投資單位半數以上的表決權；
2、根據公司章程或協議，有權決定被投資單位的財務和經營政策；
3、有權任免被投資單位的董事會或類似機構的多數成員；
4、在被投資單位的董事會或類似機構佔多數表決權。
根據三安光電的控制關係圖，三安集團直接和通過全資子公司三安電子間接持股總計37.62%，是最大股東，第二大股東是國家半導體大基金，持股11%，其餘的股東均不足5%。因此，三安集團擁有三安光電的實際控制權，需要並表。
也就是說，三安集團的財務數據是包括三安光電的，剔除三安光電的淨利潤，三安集團2015至2017年三年的淨利潤分別為：17.31億、-4.13億和-8.9億。
二、三安光電的高毛利之源，欲蓋彌彰的澄清公告
因媒體報道公司隱秘的大客戶關係逾31億採購差額成謎，三安光電發佈了澄清公告。
但是在公告裡幾乎默認了實質性的關聯方交易：福建天電的控股股東王雄及Fujian Lightning Optoelectronic Co.，Ltd之間不存在任何投資或被投資關係。王雄雖然擔任本公司參股的荊州市弘晟光電科技有限公司的監事，但是依據《上海證券交易所股票上市規則》10.1.5條的規定，王雄不屬於本公司的關聯自然人。王雄控股的福建天電因而也不屬於本公司的關聯方。
關於關聯方，證券交易所的定義和企業會計準則其實是有差異的，準則定義的更為寬泛一些，而交易所定義的範圍更清晰。根據準則，能夠施加重大影響（參與決策）的，就屬於關聯方。很顯然，王雄先生是能夠對雙方的交易施加重大影響的，也就是實質上的關聯方。
關聯方交易最容易出現的問題是什麼呢？關聯方利益輸送。
當然，利益輸送包括兩個方向，可能是向非上市體系外輸出，也可能是向上市公司輸入。
福建天電作為三安光電的第一大客戶，正是不菲的採購額和足夠高的價格，保證了三安光電不同尋常的高毛利。
三安光電的毛利有多高呢？恰好上市公司裡有幾個同行，澳洋順昌、乾照光電、華燦光電，我們分別對比下四家公司的毛利率：
即便是在另外三家集體低迷的時候，三安光電仍能維持40%以上的毛利率。難道大家從事的不是同一個行業？
對此，三安光電發佈公告解釋：上市公司對主要生產材料集中採購，對材料供應商的議價能力較強，能夠獲取較低的購買價格；公司產品生產規模大，充分利用公司現有產能，技術進步,產品良率提升都可以有效的降低產品的單位折舊成本，所以毛利相對較高。
按照該解釋，主要原因是採購量較大，壓低了原材料的價格。但是華燦光電的銷售額也有三安光電的三分之一左右，這樣的數量級，價格不可能差距如此之大。與議價能力強相左的是，公司2017年的年報披露：預付款項年末餘額較年初餘額增長 52.87%，主要系本年度採購原材料預付款項增加。
毛利高的秘密之一就在於三安光電的大客戶。
據公司2017年的年報披露，前五名客戶銷售額 215,423.63 萬元，佔年度銷售總額 25.66%。超過四分之一的營收來自五大客戶，而五大客戶中，有兩大客戶存在疑似關聯方的情況。
所以公司不同尋常的超高毛利就有了答案：依賴關聯方企業向上市公司輸血。
毛利高的秘密之二在於研發支出的會計處理方式。
以2017年數據為例，三安光電研發支出5.32億，其中計入無形資產（資本化）的高達4.06億，比例超過76%；華燦光電研發支出1.29億，其中資本化的為4169萬，佔比32%。乾照光電和聚燦光電的研發支出則全額費用化。如果按照華燦光電的比例計算，三安光電2017年就會減少2億的利潤。
三、金鳳凰是如何反哺山窩窩的？
窮盡集團全部能量集中到上市公司有什麼好處呢？
三安集團資產負債率較高，公司從事鋼鐵等重資本行業，需要大額資金。因此將三安光電做大做強，主要目的就是融資。
具體的操作有兩種。
1、股權質押。
對上市公司進行市值管理，把業績做的華麗，可以維持更高的股價，高股價則可以進行股權質押。
公司股東三安電子（三安集團全資子公司）質押了持有的82.41%的股票，從而幫助集團獲取資金。
2、通過應收賬款、預付賬款等項目迴流集團公司
上市公司有很多種融資渠道，如何將資金輸送回集團公司呢？
其實有很多種方法，比如通過應收賬款。
公司近年來應收款增幅較快，由於大客戶為實質上的關聯方，因此公司可能將商品銷售給大客戶後，並未及時收回款項。
另外，公司2018年三季報的預付工程款高達22億。而最近兩年來，預付工程款的增幅非同尋常。
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