本文作者：一德期货黑色事业部 钢矿组
报告发布时间：2019年4月1日
一、Vale矿难事件追踪
- 1月25日，淡水河谷Feijao矿区尾矿坝垮塌，涉及产能780万吨。
- 1月30日讯，淡水河谷向巴西能源和环境部提出关闭10座上游水坝的申请，该计划将影响约4000万吨的铁矿石产量，其中包括1100万吨的球团矿。
- 1月31日讯，巴西Itaguai港口进行封港，并于第二天上午恢复运营。
- 2月4日晚，巴西一民事法院要求Vale的Brucutu矿区暂停生产，涉及铁矿年产能约3000万吨。
- 2月5日讯，淡水河谷宣布暂停Vargem Grande运营，涉及产量约1300万吨。
- 2月6日，淡水河谷宣布部分铁矿合同遭遇不可抗力。
- 2月7日讯，巴西米纳斯吉拉斯州取消了Brucutu矿场和Laranjeiras大坝的牌照。
- 2月7日讯，巴西米纳斯吉拉斯州取消了Jangada矿场的牌照。
- 2月8日讯，淡水河谷被要求暂停图巴朗港口进行的废料处理。
- 2月14日讯，淡水河谷恢复其在图巴朗港口综合设施的运营。
- 2月15日讯，淡水河谷马来西亚混矿厂发生火灾，开启为期10天的检修。
- 2月19日讯，巴西市政府决定全面禁止上游式尾矿坝，要求2019年8月15日之前，完成技术准备工作,2021年8月15日之前完成所有大坝的完全关停（包括生态恢复）或拆除。
- 2月21日讯，巴西ANM责令该公司Fabrica和Vargem Grande矿区停产，Vale正在申请恢复。
- 3月12日讯，巴西政府要求暂停Vale在Guaiba港口的作业。
- 3月15日讯，巴西法院要求淡水河谷暂停Yimbopeba矿区和Doutor尾矿坝，涉及产能1280万吨。
- 3月19日讯，淡水河谷获准即刻恢复Guaiba港口运营。
- 3月20日讯，淡水河谷收到法院通知关停Minervino及NovaVista两座尾矿坝，但此次关停对生产影响较小。
- 3月20日讯，淡水河谷的Brucutu矿区和laranjeiras尾矿坝的运营获得批准恢复，且现已通过环保部批准，可在72小时内复产。
- 3月21日讯，淡水河谷主动关停Mariana综合体内Alegria矿去，并对其结构稳定性进行分析，影响产量约1000万吨。
- 3月22日讯，NovaLima民事法院发布淡水河谷大坝禁令，但由于该大坝位于早已关停的Vargem Grande矿区内，对生产影响较小。
二、供需平衡表及数据
（1）供需累计曲线
（2）国外供应
（3）国内供应:国产铁精粉产量反弹
（3）需求
（4）钢厂经济指标：球团矿配比回升，块矿配比下调
（5）汇率和废钢
三、市场投资逻辑
（1）驱动逻辑
（2）钢厂铁矿库存与普氏指数背离
（3）需求
（4）钢厂利润以及高低品价差均大幅回调
（5）港口库存：港口库存拐头出现
（6）港口库存：Pb，金布巴粉库存反弹，巴西粉库存高位震荡
（7）港口库存：超特库存持续下降
四、品种估值及基差价差
（1）普氏指数罚扣
（2）品种间价差（日照港现货价）
（3）品种间价差与港间价差
（4）块球溢价
（5）铁矿基差（日照港现货价）
五、策略推荐
市场评估：铁矿市场仍为寡头市场，大部分资源都被四大矿山掌控。Vale矿难发生后，铁矿由供大于需转变为供不应求，四大矿山的态度也已发生明显转变，对可能影响自身生产的事故对外积极报导，一次又一次推高市场情绪。
纵观全球市场，能将铁矿缺口补上的只有Vale。在Vale尚无明显复产迹象的情况下，铁矿长期看多，应长期将其作为多头配置。
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