劃重點：
一、A股大勢研判
受利空打壓市場應聲下跌，風險起於外圍，也有內在調整需求。關注調整時間，以及調整力度，不跌破20日線，還有反彈機會。否則謹防趨勢轉弱，建議增強防守意識，放慢節奏。
二、大類資產配置
Ø 權益：上證3000點雖遇波折，但“寬信用”基調下A股向上趨勢仍在；港股上漲動力將趨緩，關注年報；美股波動或增加，關注經濟數據和財報
Ø 固定收益：短期內債市波動或加大，但信用債窪地仍存，配置類固收產品
Ø 商品：美債利率倒掛，預示經濟衰退風險，強美元週期結束，黃金價值凸顯
三、行業熱點
Ø 房地產：萬科A披露2018年年報 業績略好於預期
重點關注：萬科A（000002）、光大嘉寶（600622）
Ø 計算機：依圖醫療攜手華為發佈智能醫療雲
重點關注：東軟集團（600718）、衛寧健康（300253）
Ø 鋰電池：六氟磷酸鋰漲價 一季度已上漲1萬/噸
重點關注：多氟多（002407）、天賜材料（002709）
Ø 紡織：五一小長假有望極大促進居民外出旅遊、購物的意願
重點關注：開潤股份（300577）、南極電商（002127）等
Ø 醫藥：安翰科技首批申報科創板 促進科技成果轉化
重點關注：開立醫療（300633）、邁瑞醫療(300760)
Ø 食品飲料: 海天味業2018年營收淨利雙增長
重點關注：海天味業（603288）
四、投資錦囊
未來三個月，如何圍繞科創板規劃投資？
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一、A股大勢研判
市場震盪走低，放慢交易節奏
市場回顧
外圍市場大跌波及A股走勢，昨日兩市大幅低開，前市在軍工、科創股帶動下，多頭奮起反擊，但未形成合力，盤中震盪走低，並收在次低點，個股跌多漲少，弱勢特徵明顯。滬指低開低走，在5日線遇阻，隨後震盪回落，跌至20日線上，關注支撐力度，失守謹防轉弱。在板塊方面，船舶、航空、化纖等漲幅居前，證券、保險、煤炭等跌幅居前，熱點頻繁切換，主流品種走弱。
兩市成交8194億，環比略有放大，但北上資金出逃，單日流出規模，創歷史次天量。從過往數據看，外資大幅流出，將會加劇波動，且很長時間內，表現都不太好，需要高度警惕，面對不確定性，需結合基本面，增強防守意識。
市場研判
上週美股大跌，拖累全球指數，引發恐慌拋售。受此影響，日經、恆生等亞太股指，出現全線回落，A股亦未倖免，週一早盤大幅低開，迅速失守3100，但跌停股不多，相比外盤，總體還算穩定。我們認為，此次美股大跌，最直接的原因，是經濟數據疲軟，美債利率倒掛，引發擔憂情緒。在歷史上，利率曲線倒掛，預示經濟衰退，但有一定時滯，不會馬上衰退。大部分情況，從發現利率倒掛，到經濟的衰退，還需要一兩年，以此類推，美國經濟衰退，最早得在明年，甚至更晚出現。再退一步講，美股與經濟間，沒有必然聯繫，眾所周知，美股十年牛市，隨著股息增長，而不算的增長，遠超經濟變化。當然，經濟衰退預期，作為短期變量，也會影響情緒，削弱投資信心，其負反饋效應，足以引發波動。
年初以來，全球風險資產，包括A股在內，全都悉數上漲，呈現risk on模式。究其原因，是聯儲轉鴿派，全球緊縮預期，出現邊際回暖，觸發估值修復。其實，反思本輪邏輯，情緒的逆轉、放大更重要。目前來看，全球市場普跌，相關風險資產，波動明顯抬升，已從追逐風險，轉向規避風險，逆轉壓力增大。主要因為：⑴聯儲鴿派紅利，已被市場消化，未來關注焦點，將轉向基本面。⑵前期漲幅過大，低估值的條件，已被逐漸透支。因此，在上週提示，上漲最快、最好的時候，基本已經過去，在投資策略上，也要及時調整，轉入戰術防禦。前期反彈中，是三看三不看，不看指標看趨勢；不看估值看彈性；不看基本面，看流動性，但持續上漲後，正面驅動因素，開始明顯減弱，三不看的邏輯，需要重新正視。
後市策略
受利空打壓，市場應聲下跌，風險起於外圍，也有內在調整需求。關注調整時間，以及調整力度，不跌破20日線，還有反彈機會，否則，謹防趨勢轉弱，建議放慢節奏。
（徐以剛，平安證券總部資深投資顧問，執業編號S1060611010037）
二、大類資產配置
權益：上證3000點雖遇波折，但“寬信用”基調下A股向上趨勢仍在；港股上漲動力將趨緩，關注年報；美股波動或增加，關注經濟數據和財報。
固定收益：短期內債市波動或加大，但信用債窪地仍存，配置類固收產品。
商品：美債利率倒掛，預示經濟衰退風險，強美元週期結束，黃金價值凸顯。
三、行業熱點
1、房地產
萬科A披露2018年年報，公司實現營收2976.8億元，同比增長22.6%；淨利潤337.7億元，同比增長20.4%；基本每股收益3.06元。公司擬每10股派送10.70元（含稅）現金股息。
點評：萬科業績略好於預期，股息率3.8%，近期一二線城市銷售復甦，關注龍頭萬科A（000002）、房地產基金稀缺標的光大嘉寶（600622）。
2、計算機
近日，依圖醫療與華為聯合發佈了重磅戰略合作成果——智能醫療雲。依圖醫療方面表示，此次發佈是AI醫療公司首次將多個點狀疾病深度融合，形成以病人為中心的場景化解決方案。這項合作也標誌著人工智能醫療解決方案正式進入雲時代。
點評：1、據悉，此次依圖科技發佈的智能醫療雲擁有強大的醫療數據解析能力，能對醫療行業全維度數據、患者全生命週期數據進行解析，並在此基礎上構建全棧式決策輔助引擎。 2、醫療領域是人工智能的重要應用場景，建議積極關注醫療信息化龍頭公司東軟集團（600718）和衛寧健康（300253）。
3、鋰電池
近期六氟磷酸鋰漲價，一季度已上漲1萬/噸，達10.5萬/噸。
點評：19年小廠退出，六氟磷酸鋰過剩程度明顯緩解，由於18年價格超跌，未來新增產能集中在森田、多氟多、新泰等少數企業，2019年有效產能4.3萬噸，需求3.5萬噸，價格預計年內漲至13萬/噸，建議關注多氟多（002407）、天賜材料（002709）。
4、紡織
麥德3月22日，國務院辦公廳下發通知，今年五一節由此前的5月1日週三單天放假，不做調休，調整為5月1日至4日放假調休，共4天，而4月28日（星期日）、5月5日（星期日）上班。
點評：由於假期長短直接決定居民的旅遊意願，多日連休的小長假有望極大促進居民外出旅遊、消費購物的意願。深入佈局出行領域的開潤股份（300577）、南極電商（002127），以及佈局戶外運動的比音勒芬（002832）有望直接受益。同時調休體現出明顯的刺激消費意圖，亦為各大商場、網站、品牌推出銷售活動帶來更大空間，本地購物預計也將得以提振，且五一恰逢春夏換季，對於服裝銷售構成利好，建議關注地素時尚（603587），森馬服飾（002563）等。
5、醫藥
3月22日，上交所明確了首批申報科創板的9家企業名單，其中安翰科技屬於醫藥行業，其核心產品“磁控膠囊胃鏡系統”2013年獲批上市，公司三年研發投入佔收入比例分別為29.45%、28.56%、24.33%，高於行業平均水平。
點評：科創板對標納斯達克和港交所，不以盈利為指標，定位關鍵核心技術以及科技創新能力，對生物醫藥行業影響較大，將鼓勵暫無盈利的創新藥品、器械、醫療技術研發型企業的發展和壯大，以資本市場培育初創型科技創新企業，促進我國醫藥產業科技成果轉化，建議關注主板中產品涉及醫用內窺鏡系統的開立醫療（300633）和邁瑞醫療(300760)器械上市公司。
6、食品飲料
海天味業2018年公司實現營收170.3億元，同比增長16.8%；實現歸母淨利潤43.6億元，同比增長23.6%。
點評：從行業層面看，調味品行業具有量價齊升的成長空間，且一超多強的競爭格局使得龍頭企業具有較強定價權。同時，必需品屬性使調味品行業在宏觀經濟下行時具有較強防禦性。從公司層面看，海天味業作為醬油行業的絕對龍頭，會繼續受益於醬油行業產品結構升級的紅利。同時，公司業務向多品類延伸，向調味品平臺型公司發展。基於公司未來業績成長空間，建議逢低關注海天味業（603288）。
（平安證券PB投研策略團隊：李峰、趙迪、李人傑、丁寧、易佳平）
四、投資錦囊
未來三個月，如何圍繞科創板規劃投資？
今年年初到3月中旬，創業板指和中證500指數均上漲超30%。成長風格的優異表現，是今年以來股票市場行情的最大亮點，平安證券財富顧問中心自今年1月初以來發布的幾份《平安證券資產配置策略月度報告》中關於權益市場的中期觀點（外資持續淨流入、春季躁動、成長風格更優）均已得到驗證。
估值修復還是整體重估？今年以來的成長股行情覆盤
從2018年以來，成長股的估值修復就已經被各類研究機構和投資機構列入預期，但去年股票市場卻出現了大幅殺估值的情形，包括公募基金、保險資管在內，機構投資者的權益投資都出現了較大程度的浮虧。現在看來，“估值修復”的判斷沒有錯，但是時點晚了很多。
那麼，怎麼解釋今年以來成長股的大幅上漲呢？
所謂估值修復，就是從估值層面去說明“跌多了就會漲”，這是一個簡單實用的分析邏輯，但更多時候，估值修復是一個結果，而不是市場上漲的原因。圍繞DDM模型的市場分析框架告訴我們，年初以來的市場上漲過程之中，可以評估的最大變量就是風險偏好的抬升。
基於中長期的分析邏輯，風險偏好的抬升源於市場開始樂觀預期經濟的拐點提前到來，經濟持續下滑的預期緩解，從歷史的情況來看，每一輪信用擴張的週期裡，都對應了市場風險偏好的改善。
而以計算機、傳媒等板塊為首的成長風格行情也在給投資者另一種啟發：A股中的科技股正受益於科創板推出的預期，體現出較強的主題投資效應。
科創板的推出，正是為了支持符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高的創新企業發展，瞄準半導體、人工智能等關鍵重點領域，期望讓那些具有新技術、新模式、新業態的“獨角獸”、“隱形冠軍”企業真正脫穎而出，從而在全球競爭中搶佔核心技術話語權。
要抓住主題投資機會，最重要的動作就是去把握時間窗口，在科創板企業正式掛牌上市之前，存量的中小創上市企業也受益於積極的政策預期，成為科創板的重點映射板塊。
未來三個月，如何規劃投資？
眼下經濟的新舊動能轉換問題依然是宏觀面的主導因素之一，因此，承載了改革預期的科創板將繼續影響二季度乃至更長期的權益市場投資邏輯。在這樣的背景下，如何規劃權益資產的投資？
股票方面，如平安證券3月份資產配置觀點所言，市場進入3050~3300點的重要阻力區域後波動加大，但市場參與者短期依然將維持較高的風險偏好，這對於權益投資而言是相對積極的因素。
市場風格上，滬深300、中證500等主要規模指數都已處在預期的合理估值區間，大小盤中長期配置價值差異減小，預計未來成長、價值風格將趨於均衡。
當然，投資者也應該同時關注到各細分行業估值的變化。目前中證傳媒、全指信息等指數已經上漲到合理甚至偏高的估值區間，換句話來說，估值已經不再像年初那樣便宜，隨著年報季拉開序幕，基本面的重要性凸顯，因此後續成長股的投資應該注意優中選優，規避缺乏業績支撐和明顯高估的個股。
對於二季度權益市場的進一步研判，敬請關注我們將在本月月底發出的《2019年二季度資產配置策略報告》。
基金方面，主要關注即將上市交易的戰略配售基金和已經在籌備中的科創板概念基金，在科創板首批企業掛牌之前，這兩類產品將填補科創板正式推出前的時間缺口。
科創板概念基金中分為兩類，一類在產品名稱中明確帶有“科創板”，另一類名稱中包含“科技創新”、“科創”等字眼。互聯網公開信息顯示，前者是指基金資產至少80%以上甚至全部投資科創板股票；後者是指基金資產投向科創板股票以及主板、中小板、創業板上同類型股票，尋求在整個滬深股市中進行科技創新類股票的投資。
當前科創板概念基金的總申報數量已經超過50只，並有部分產品已經獲得監管的書面反饋，預計首批產品將最早於4月初開始募集。投資者可以根據自身的投資需求，對這類產品保持關注。
（平安證券財富顧問中心）
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