2019年2月11日，穆迪投资者服务公司已将光明食品 (集团) 有限公司的发行人评级，以及Bright Food Singapore Holdings Pte. Ltd.发行的、由光明食品 (集团) 有限公司担保的欧元票据的高级无抵押债务评级从Baa3上调至Baa2。
评级展望为稳定。
评级理据
穆迪副总裁/高级信用评级主任蔡慧表示：“光明食品的评级上调反映了该公司业务状况改善，也反映了2016年以来该公司去杠杆的实绩，这支持了我们对公司未来两年将保持这些成果的预期。”
随着光明食品业务的进一步多元化并成功整合海外业务，该公司的业务风险水平有所下降。
光明食品共有十个业务板块，其多样化的业务组合可产生稳定的EBITDA和运营现金流，而其海外业务也拓宽了公司的食品供应来源，提高了地区分布的多样化程度。
光明食品亦对其财务风险进行了较好的管理。 继2014-15年大规模投资后，该公司通过处置非核心资产，提高运营效率，向市场筹集股权资本以及上海市政府资本注入等方式降低了其杠杆率水平。这些举措符合政府的政策导向。
光明食品的调整后债务 / EBITDA比率从2015年底的8.3倍左右降至2017年底的5.5倍。但随着其持股52%的子公司光明房地产集团股份有限公司补充土地储备而导致的债务增加，穆迪预计2018年底该指标将上升至6.3倍左右。
但同时，穆迪认为光明食品的房地产子公司将会以房地产销售现金收入规模来审慎安排未来土地购买的支出。
因此，穆迪预计未来12-18个月光明食品的调整后债务/EBITDA比率将逐步降至6.0倍。除了上述债务杠杆水平以外，食品和农业业务的弱周期业务属性也支持了其基础信用评估 (BCA) 从ba3上调至ba2。
光明食品Baa2的发行人评级包含了ba2的基础信用评估 (BCA)；此外，穆迪对公司获得中国政府支持的可能性评估及其与中国政府的依存度评估均为“高”，因此在该公司的最终评级中计入3个子级的提升。
光明食品是上海市政府全资所有的国企，穆迪预计政府向该公司提供支持的可能性为 “高”，其依据是 (1) 公司在保障上海食品供应和食品安全方面的重要地位；(2) 公司维持粮食储备等政策职能；(3) 公司被指定为整合食品、农业与消费者服务领域等国有资产的重要平台；(4) 上海市政府以往提供持续的支持的纪录。
光明食品ba2的BCA反映了该公司：(1) 高度多元化的业务；(2) 其食品和农业业务的需求风险较低，利润率稳定；(3) 多个主要产品的地区市场地位较高；(4) 2015年以来降低杠杆水平的实绩和较为审慎的财务政策；(5) 多元化和充足的融资渠道。
但是，上述信用优势受到以下因素制约：(1) 债务杠杆较高，并可能会跟随其投资周期上升；(2) 地域主要集中于中国；(3) 拥有周期性较高的房地产业务。
光明食品的流动性充足。2018年6月30日公司在合并层面持有约人民币320亿元现金。穆迪预计2019年该公司将产生约人民币76亿元的运营现金流。
这些流动性来源将能够覆盖其未来12个月的到期债务，穆迪估计其规模在2018年12月31日约为人民币355亿元左右。
光明食品的稳定展望反映了：(1) 中国主权评级的稳定展望；(2)穆迪预计该公司将产生稳定的EBIDA和现金流，并将审慎地管理其业务和财务状况，而不会进取地发展其房地产业务。
如果发生以下情况，光明食品的评级可能有上调空间： (1) 该公司获得支持的可能性上升；及/或 (2) 该公司的BCA进一步上调。
在穆迪对支持评估未发生重大变化的情况下，如果光明食品改善运营业绩和降低财务杠杆率，则其评级可能会上调。
表明 BCA 有上调空间的信用指标包括：调整后债务/EBITDA比率持续低于4.0倍-4.5倍。
如果发生以下情况，光明食品的评级可能会被下调： (1) 该公司获得支持的可能性下降；或 (2) 该公司的BCA被下调。
在穆迪对支持评估未发生重大变化的情况下，如果光明食品的业务或财务状况显著恶化，则其评级可能会下调。
表明BCA有下调压力的信用指标包括：调整后债务/EBITDA比率持续高于7.0倍。
上述评级所采用的主要评级方法为 2017 年 6 月发表的《全球蛋白质及农业》(Global Protein and Agriculture Industry) 和2018年6月发表的《政府相关发行人》 (Government-Related Issuers) 。
光明食品 (集团) 有限公司在中国成立，总部位于上海，由上海市政府全资所有。该公司是中国最大的食品和农业企业集团之一。
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