真正實現該退市就退市
曹鳳岐
12月11日，*ST長生公告稱，深交所擬對其實施重大違法強制退市。同時，*ST長生也收到了證監會的《行政處罰決定書》，公司高管高俊芳等4人被終身市場禁入。
*ST長生成為退市制度推出以來第一家因重大違法被強制退市的上市公司，具有標誌性意義。退市制度已執行多年，但真正退市的上市公司並不多。有些要退市的公司利用“殼資源”“重組”搖身一變，成了“好公司”。因此，之前有很多投資者認為，監管機構不會真的讓上市公司退市。
今年7月份證監會發布實施退市新規，對退市制度作出三方面修改完善。隨後，深交所正式啟動對長生生物重大違法強制退市機制。直到12月11日，*ST長生公告將被強制退市。監管層這一系列動作，釋放了一個信號，那就是我國今後將嚴格地執行上市公司退市制度。
*ST長生被強制退市，對於上市公司是一個警示。上市公司必須守法經營，不能違法，違法就要受到處罰。同時，對投資者也是一個警示，瘋狂炒作退市公司股價不可行，投資者應該看清楚，要買優質股，不要買垃圾股。
退市新規嚴格執行，真正實現了該退市的退市，這樣股市才能活起來，才能優勝劣汰，才能避免劣幣驅逐良幣。退市制度必須實施，但也應當考慮讓投資者減少損失。*ST長生股東為2.48萬戶，退市造成的所有後果，所有損失都由投資者來承擔，不公平也不盡合理。建議退市公司應當承擔一定損失，在股票交易進入風險警示板後，應責成退市公司用一定價格回購全部流通股票。
我國資本市場發展到今天，對經濟發展特別是企業成長髮揮了很大作用。但是，我國資本市場還需要繼續規範和完善，克服某些弊端。*ST長生疫苗案件反映了加強信息披露制度建設的必要性。保護投資者，非常重要的一點就是加強信息披露制度建設。上市公司要給投資者一個明確、詳細、正確的信息，讓投資者判斷是否投資。
資本市場長期存在的另一重要問題，是信用體系和誠信原則遭到破壞。操縱市場、內幕交易、虛假陳述等違法行為時有發生。要形成健康的資本市場文化，最重要的是建立誠信制度及合理的信用評估體系。無論上市公司、投資者，還是會計師事務所、律師事務所等第三方機構，都應加強誠信建設。
人們高興地看到，今年監管部門在推動市場基本制度改革方面做了很多工作，完善了上市公司股份回購制度，深化併購重組市場化改革，規範上市公司停復牌，市場對於中小投資者更為友善。當前，我國上市公司質量也在逐步改善，投資者應保持冷靜，作出理性判斷。相信只要進一步完善資本市場制度，形成投資者保護機制，我國資本市場一定會得到健康平穩發展。
北京大學金融與證券研究中心名譽主任 曹鳳岐
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