对话首席：春季行情来了吗？
主持人：
上周五沪市创新低2441点后收报大阳线，周末央行全面降准1个百分点，一些研究机构随即高喊“春季行情来了”，您怎么看？
首席：
我也认为A股春季行情来了，但可能是指数重心向上却一波三折、个股热闹却较难赚钱的结构性、局部性的修复性反弹，单边上涨的趋势性大行情还未到来。
主持人：
去年A股盘跌一年，很多投资者对1月初以来的反弹仍持怀疑态度，请问有些什么理由支持春季行情？
首席：
一是基本面转暖，二是技术面阶段性见底。
基本面上来说，有以下几大看点：1、降准。这次降准不算特大利好，但打开了今年继续降准的空间，也增加了美联储今年若结束加息后中国央行降息（尤其是不对称降息）的预期。2、贸易谈判。原定两天的谈判延长了一天至昨日，说明双方虽仍有分歧但共识更多了，增加了一季度达成新的协议的可能。贸易战对当下A股的影响不在于最终加税多少（即2000亿美元商品加税到底是维持10%还是加到20%，不加税的可能性很小），而在于明朗化以尽快消除这一不确定性。3、其他期望值较高的政策利好，包括下调增值税率等减税降负政策、有关证券市场的制度红利、四中全会及“两会”利好政策预期等。
技术面上来说，可望形成中线级别的底部：1、先有政策底、后有市场底，沪市在去年10月19日创下2449点政策底后，市场一直在等待出现市场底，上周五的2441点虽然下破幅度不大但毕竟又创了新低，可视为市场底出现了。2、不破不立，指数创新低后，投资者（至少是短线客）才有抄底博反弹的冲动，兼之有降准等利好预期，上周五大阳后价量齐升，阶段反弹的条件初步具备了。3、大盘有望形成中线双底，但右底有可能再次回档确认。4、春季行情的反弹高度，就沪市来说，先要站稳60日线（目前是2588点）及2600点中线好淡分水岭，预计第一目标在半年线（目前为2670点）及2700点的去年10月下跌缺口和11月高点所在，而2800点的第二目标则需基本面方面的配合。
主持人：
刚才谈了大势，预计这波行情市场热点方面有什么特征？
首席：
目前来看，市场热点有两条主线，一是券商等权重股拉指数，二是新基建+低价超跌股带人气，另辅以科创、重组等分支，预期后续主流热点将向低估值白马股等板块扩散。
先说券商股。去年10月22日券商股全线涨停，上周五券商股也大部分涨停，两次大盘创新低反弹，券商股都起到了领头羊的作用。此两轮券商股上涨，有基本面的支持，包括：科创板IPO利好投行业务，科创板交易创新利好经纪业务，另有证券行业其他一些利好预期等。我们预计，券商板块有望成为贯穿2019年的主流领涨板块之一。
另外一条主线是新基建+低价超跌股。为什么把这两个板块揉到一起来讲？因为这其实就是一个板块，如近期龙头东方通信就兼具5G通信、低价（3.7元启动）两个特点，另一龙头风帆股份主营电网铁塔等他输变电设备、2.8元启动。只不过是同一只股票可以从新基建、低价超跌这一明一暗的两个维度去看待。简单来说，5G/特高压等新基建是明线，低价超跌反弹是暗线，即这批股票表面上是新基建政策驱动（明线），但实质是超跌反弹（暗线）。正因为低价超跌反弹才是本质，其中不少个股市盈率高企、市值也不小，要谨防虚晃一枪，拉高后被新热点取代而快速回落，故切忌追高。
也正是因为新基建+低价超跌是一个投机性很强的板块，故后续热点将向其他有业绩支撑的板块扩散，尤其是一些同样超跌的低估值白马股，包括家电、电子、医药、食品饮料、化工等。如果春节前后贸易谈判落定，市场热点可能转向业绩为中心，题材股则可能冲高回落。特别提示，要密切关注2月份公布的1月份经济数据、尤其是进出口数据。此外，今年传统的春季热点可能失灵，如高送转、农业、煤炭、环保等。
主持人：
上周四晨会“对话首席”中，首席投顾张德良老师也提到了新基建板块，投资者也十分关注这个热点，是否可以再展开谈一谈？
首席：
去年12月召开的中央经济工作会议提出，我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板。——可以说这是官方正式提出“新基建”。新基建可以理解为包含两个方向：一是传统基建补短板，即对铁路、公路、机场等系列大工程的补充，包括特高压、城际高速铁路和城市轨道交通等；二是以新兴科技产业为主的新型基建，包括5G基站建设、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等。这两大方向细分龙头行业是5G通信、特高压，前面提到的东方通信、风范股份分别为两大龙头股。
其中5G通信最为看好，本人认为是继券商板块后第二个有望成为贯穿2019年的主流领涨板块。在5G网络建设中，基站系统和网络架构走在前列，具体包括射频、天线等基站系统建设领域和网络优化、光电缆等网络架构建设等。从市场的投资脉络看，已出现了三个阶段：一是中兴通讯、烽火通信、光迅科技等一线白马股已在去年7月份率先见底，二是长江通信、永鼎股份、新海宜等二线股去年三季度乘势而上，三则是启动最晚但涨幅最大的东方通信、广电网络、中昌数据、春兴精工等三线股。我们投顾团队去年下半年以来也持续看好5G通信板块，具体可参考及继续跟踪《中投证券金理财》及“金中投”系列收费产品及服务的推荐。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎。
免责声明：本文仅供参考，并不构成投资的依据。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来独立做出投资决策并自行承担相应风险，我公司及其雇员不对据此而引致的任何直接或间接损失负任何责任。
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