2019年1月8日，穆迪投资者服务公司已向中骏集团控股有限公司 (B1/稳定) 拟发行的美元票据授予B2的高级无抵押债务评级。
评级展望为稳定。
票据发行所得将主要用于现有境外债务的再融资。
评级理据
穆迪分析师、负责中骏集团的主分析师陈正量表示：“拟发行的票据将改善中骏集团的流动性状况，并延长其债务到期期限。”
此外，拟发行的票据对中骏集团的杠杆影响有限，原因是大部分发行收益将用于其现有境外债务再融资。
中骏集团B1的公司家族评级反映其在福建泉州的业绩记录和强大的市场地位、不断增长的运营规模、良好的流动性状况，以及在向福建省以外的一二线城市扩张后的稳定利润率。
另一方面，中骏集团的公司家族评级受其中等的债务杠杆及业务扩张相关执行风险的制约。
穆迪预计未来12-18个月中骏集团以调整后EBIT/利息比率衡量的利息覆盖率将维持在3.5倍左右，与截至2018年6月的12个月的3.4倍相比基本保持不变。
另一方面，中骏集团同期以收入/调整后债务比率衡量的债务杠杆可能将从54%改善至70%左右，支持因素是过去两年强劲的合约销售增长提高了收入确认，并且公司采取审慎的购地策略。
上述信用指标可支持中骏集团B1的公司家族评级。
穆迪预计中骏集团将继续执行审慎的购地及债务管理策略。具体而言，穆迪预期未来12-18个月中骏集团用于购地的资金不超过合约销售总额的50%，且将债务同比增幅控制在30%-40%之间。
穆迪预计2019年中骏集团的合约销售额 (包括合资企业和联营企业的贡献) 将实现实质性增长。2018年前11个月，该公司实现合约销售额人民币465亿元，同比增长63%。2017年中骏集团的合约销售额同比也增长了41%，达到人民币330亿元。
中骏集团的流动性充足。 截至2018年6月底，该公司的现金结余为人民币171亿元，足以支付未来12-18个月的短期债务人民币103亿元和应付土地款项。
由于存在结构性从属风险，中骏集团B2的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级。
从属风险反映了大部分债权主要在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于中骏集团高级无抵押债务的债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属风险的重大因素。
中骏集团B1公司家族评级的稳定展望反映了穆迪预计未来12-18个月该公司的杠杆率将维持在65%-75%，这得益于未来12-18个月持续的收入增长、稳定的毛利率以及审慎的购地和债务管理策略。
若发生以下情况，则中骏集团的评级有可能上调：(1) 销售稳步增长，规模扩大；(2) 维持审慎的购地策略；(3) EBIT/利息覆盖率长期维持在3.0倍以上，调整后收入/总债务比率持续高于75%-80%。
另一方面，若发生以下情况，则中骏集团的评级可能会有下调压力：(1) 该公司合约销售疲弱； (2) 利润率大幅下降； (3) 流动性受损，现金/短期债务比率降至1.0倍以下，及/或 (4) 债务杠杆大幅上升。
评级下调考虑的信用指标包括：EBIT/利息覆盖率持续低于2.0倍，及/或调整后收入/债务比率持续低于65%。
上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》 (Homebuilding And Property Development Industry)。
中骏集团控股有限公司于1996年成立，并于2010年2月在香港联交所上市。截至2018年6月30日，公司董事长黄朝阳先生持有52.4%的股份。
截至2018年6月30日，中骏集团在全国不同地区各线城市的总土地储备面积 (不含投资型房地产) 为1,910万平方米。
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