导言：2018年已接近尾声，回顾这一年行情可以说“跌宕起伏”，而钢坯价格整体在环保常态化及产业深化升级的环境下再创新高。但进入四季度后，随着秋冬季限产政策的出台，与预期有所差异，最终在供强需弱的趋势下价格降至年内最低点，目前已进入了弱势调整阶段。
那么2019年，中国继续供给侧深化改革之路，钢坯市场供需矛盾也将继续显现，具体行情如何演绎？是否仍有操作空间？对此，将作如下回顾与展望：一、2018年钢坯市场回顾
1、钢坯全年价格继续走高， 区域间价差所有扩大
2018年全年价格均值同比2017年上涨了10.2%，在8月份再创新高达到了4110元/吨较2017年高点4010元/吨高出100元/吨。具体走势分析：1-2月份市场在环保限产供应紧缩及冬储建仓操作的助推下，价格上涨明显；进入3月后钢企高炉逐渐复产，但是需求推迟，加之国际出口受阻的消息面，心态消极，造成商品下跌，跌幅达450元/吨，3月底开始，季节性需求爆发，4月份需求开始限产，南北价差拉大，区域钢坯流通明显灵活，也奠定了价格上涨的基础。7月20日-8月31日生态环境污染减排，钢企高炉停限产比例20-30%，钢坯整体外销量进一步缩减，供不应求局面形成，价格上涨至年内最高点，9月初高炉复产，政策上秋冬季限产力度与预期有差异，随着需求的进一步紧缩，下游出现倒挂，价格宽幅下跌，截止11月27日与最高值跌幅达1070元/吨。
唐山地区是全国最大的钢坯生产基地和需求基地，但是自4月份受江苏徐州限产影响，区域价差开始扩大，江苏与唐山的差值最大到250元/吨，鉴于唐山、山西、山东等市场供需错配，甚至全国各地钢坯资源南下流入到华东地区尤其是江苏地区。整体流通更显灵活，特点即：本地消化为主，区域以利润值为参照辐射各地。
2、钢坯利润均值同比有所增加
2018年钢企全年利润均值约760元/吨，同比增加8.6%，截止12月13日唐山地区平均含税成本3017元/吨，周比增加12元/吨，与当日钢坯出厂价3330元/吨相比，钢企当前毛利润313元/吨；整体从四季度开始钢企利润大幅下滑，甚至出现倒挂现象，当前利润有所修复，但是后期仍有一定的调整空间。
3、全国钢坯外销量同比下降
据Mysteel调研统计全国主流钢坯外销企业样本77家，2018年全年外销量约3900万吨同比降26.4%，唐山地区钢坯外销量企业样本24家，样本占比90%以上，2018年全年外销量约1950万吨，同比降22%，而地区供应量占比最大的是唐山地区，占比57%，其次天津、山西、东北、江苏占比在6-8%不等，其余地区供应少量；从整体供应趋势来看全部呈现减少趋势，相对江苏地区因限产影响同比降幅为40.48%降幅最为明显。
2018年全国外销量中投放到华北区域约2700万吨，占比较大69.79%，其次为华东地区22.72%，其他地区依次；其中华北地区的投放量中唐山地区投放量占比较大61.57%，其次为天津、邯郸、临汾。
4、钢企高炉生产情况
以唐山地区为例截止12月20日唐山地区164座高炉中有74座检修（含停产及2016年淘汰产能），检修高炉容积合计48550m³；影响产量约101.52万吨，产能利用率66.34%，较上周降1.52%，较上月同期降1.55%，较去年同期涨16.61% ，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约74.11%，较上周降1.7%。高利润促使高炉企业开工率维持高位，后期关注因利润及环保因素钢企生产变化，预计小幅走低趋势。
5、全年钢坯供应减少，需求端区域间存差异
以唐山为例，2018年唐山钢坯日均投放量约5.3万吨，考虑到钢厂通过增加废钢比提产等因素影响，仍同比降约0.6万吨；下游轧材企业对坯日均需求量约5.03万吨，同比去年约降2.06万吨。粗略统计型钢对坯需求1306万吨，同比减少16.5%；带钢284.5万吨，同比减少41.22%；建材249万吨，同比减少54.09%；进入四季度以后钢企因生产轧线的调配对钢坯增加了外销量，同比出现了增长的趋势，整体特点表示为：钢坯价格决定市场投放量、下游各品种利润提升其价值空间。
下游轧材厂开工率一方面受到环保因素影响波动较大，尤其是在18年环保常态化下，开工情况波动大；另一方面当前下游轧材企业利润微薄或倒挂，整体开工率较低。未来需求端调坯轧材企业利润空间将被压缩。未来轧材厂“标准化、规模化、精深加工”为发展方向。
整理来看，2018年整体钢坯的供应端呈现减少趋势，分区域看：江苏地区因限产供弱需强；唐山地区供需两弱，四季度现供强需弱的弱势局面。市场在中才能健康发展，钢坯供需平衡决定钢坯价格走势。
近期考虑钢坯期货交易，需关注合理价位的采购行为和下游阶段性补库，以及12月底1月份的冬储建仓意愿，价格的反弹需求。6、钢坯库存走势分析
2018年唐山钢坯仓储库存高点117.3万吨，年同比增16.3万吨。截至12月20日钢坯库存19.87万吨，周环比减少8.2% ，年同比增加4.5%。近期进入11月份后，库存出现拐点，后期一方面随着需求减弱，钢坯直发受阻被动入库增加；另一方面冬储建仓操作并存，库存将继续增加。
库存在供需环节中，既是供应指标，又是需求指标，从4月份到8月份整体的涨价趋势中，库存更多的作为需求指标来参与市场；年底临近，库存由降转升，钢坯库存表现为供应的压力较为明显。
二、2019年钢坯市场逻辑展望
1、2019年全国钢坯供给继续缩减
Mysteel统计全国77家样本钢坯外销企业中，2018年新增已投产轧线约11条，影响钢坯日外销量约5万吨；主要流向建材居多；2019年预期新增轧线或约11条，主要流向热卷居多，影响钢坯日外销量约6万吨；不考虑投产日期及日常检修调配，预计2019年唐山整体日均供应量或在4万左右，同比减少约1.3万吨。
2018年钢企在限产和高利润的背景下整体废钢消耗比主流在20-25%，11月份因价格下跌利润收窄以及考虑铁水实际使用的优势，废钢比降至10-20%甚至停用；预计2019年在整体利润收缩下，铁水与废钢差价也将缩小，供应量弹性调整。
2、2019年钢坯需求端有减弱趋势
需求端从调坯轧材的各品种来看，型钢厂方面：轧线增减预期不明朗，但是部分或有与长流程钢厂合作深加工，面临着转型升级的需求；带钢厂方面：因成本有所差异，一部分属于天然气生产，另一部分属于高炉废气，成本相对较低，就唐山地区而言调坯窄带厂正常生产的厂家数量不多，资源相对偏紧的状态，或有一定的操作空间；而建材方面：随螺纹新标的执行，调坯难度与成本都有不同程度增加，部分小厂有面临关停风险。故整体预计2019年下游对钢坯需求整体有减弱趋势。
三、近期环保限产热点影响
进入12月份尤其唐山地区环保加码，近期尤其关注的关于唐山“决战20天、打赢蓝天保卫战”强化管控工作，主要内容即：2018年12月13日-31日提级工业企业减排措施，未完成超低排放的烧结竖炉停产；未完成错峰限产的高炉停产、轧钢厂停产。
据Mysteel监测：唐山10-11月秋冬季限产已完成560.9万吨，如果后期按照文件要求执行，12月-3月平均限产比例约30%左右，影响铁水量约1334.1万吨。而涉及到钢企烧结停产方面，基本烧结备矿在一周左右，仅有部分厂家备矿不足，生产有所影响。后期关注其整体执行力度，对市场的影响。
总体来看，随着近两年环保的严格管控，无论是钢企或者下游轧材企业设备不断升级改造，且有一定的应对措施，预计2019年市场对环保因素的影响预期调低。
四、后市综合预判
供需方面：2019年全国钢坯资源供应将进一步缩紧，但考虑钢企会以需求及利润为导向进行品种平衡调整，钢坯供应有弹性；下游调坯轧材企业对钢坯的需求或更多取决于利润的合理修复。
库存方面：2018年钢坯库存增幅整体超去年；2019年钢坯直发比例将增加，部分库存由仓储向下游厂内转移，增量或低于今年。
总结观点：预计2019年钢坯价格在供需配错中震荡调整，区域间流通更为灵活，利润将理性回归。
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