導言：2018年已接近尾聲，回顧這一年行情可以說“跌宕起伏”，而鋼坯價格整體在環保常態化及產業深化升級的環境下再創新高。但進入四季度後，隨著秋冬季限產政策的出臺，與預期有所差異，最終在供強需弱的趨勢下價格降至年內最低點，目前已進入了弱勢調整階段。
那麼2019年，中國繼續供給側深化改革之路，鋼坯市場供需矛盾也將繼續顯現，具體行情如何演繹？是否仍有操作空間？對此，將作如下回顧與展望：一、2018年鋼坯市場回顧
1、鋼坯全年價格繼續走高， 區域間價差所有擴大
2018年全年價格均值同比2017年上漲了10.2%，在8月份再創新高達到了4110元/噸較2017年高點4010元/噸高出100元/噸。具體走勢分析：1-2月份市場在環保限產供應緊縮及冬儲建倉操作的助推下，價格上漲明顯；進入3月後鋼企高爐逐漸復產，但是需求推遲，加之國際出口受阻的消息面，心態消極，造成商品下跌，跌幅達450元/噸，3月底開始，季節性需求爆發，4月份需求開始限產，南北價差拉大，區域鋼坯流通明顯靈活，也奠定了價格上漲的基礎。7月20日-8月31日生態環境汙染減排，鋼企高爐停限產比例20-30%，鋼坯整體外銷量進一步縮減，供不應求局面形成，價格上漲至年內最高點，9月初高爐復產，政策上秋冬季限產力度與預期有差異，隨著需求的進一步緊縮，下游出現倒掛，價格寬幅下跌，截止11月27日與最高值跌幅達1070元/噸。
唐山地區是全國最大的鋼坯生產基地和需求基地，但是自4月份受江蘇徐州限產影響，區域價差開始擴大，江蘇與唐山的差值最大到250元/噸，鑑於唐山、山西、山東等市場供需錯配，甚至全國各地鋼坯資源南下流入到華東地區尤其是江蘇地區。整體流通更顯靈活，特點即：本地消化為主，區域以利潤值為參照輻射各地。
2、鋼坯利潤均值同比有所增加
2018年鋼企全年利潤均值約760元/噸，同比增加8.6%，截止12月13日唐山地區平均含稅成本3017元/噸，周比增加12元/噸，與當日鋼坯出廠價3330元/噸相比，鋼企當前毛利潤313元/噸；整體從四季度開始鋼企利潤大幅下滑，甚至出現倒掛現象，當前利潤有所修復，但是後期仍有一定的調整空間。
3、全國鋼坯外銷量同比下降
據Mysteel調研統計全國主流鋼坯外銷企業樣本77家，2018年全年外銷量約3900萬噸同比降26.4%，唐山地區鋼坯外銷量企業樣本24家，樣本佔比90%以上，2018年全年外銷量約1950萬噸，同比降22%，而地區供應量佔比最大的是唐山地區，佔比57%，其次天津、山西、東北、江蘇佔比在6-8%不等，其餘地區供應少量；從整體供應趨勢來看全部呈現減少趨勢，相對江蘇地區因限產影響同比降幅為40.48%降幅最為明顯。
2018年全國外銷量中投放到華北區域約2700萬噸，佔比較大69.79%，其次為華東地區22.72%，其他地區依次；其中華北地區的投放量中唐山地區投放量佔比較大61.57%，其次為天津、邯鄲、臨汾。
4、鋼企高爐生產情況
以唐山地區為例截止12月20日唐山地區164座高爐中有74座檢修（含停產及2016年淘汰產能），檢修高爐容積合計48550m³；影響產量約101.52萬噸，產能利用率66.34%，較上週降1.52%，較上月同期降1.55%，較去年同期漲16.61% ，剔除2016年去產能淘汰高爐後產能利用率約74.11%，較上週降1.7%。高利潤促使高爐企業開工率維持高位，後期關注因利潤及環保因素鋼企生產變化，預計小幅走低趨勢。
5、全年鋼坯供應減少，需求端區域間存差異
以唐山為例，2018年唐山鋼坯日均投放量約5.3萬噸，考慮到鋼廠通過增加廢鋼比提產等因素影響，仍同比降約0.6萬噸；下游軋材企業對坯日均需求量約5.03萬噸，同比去年約降2.06萬噸。粗略統計型鋼對坯需求1306萬噸，同比減少16.5%；帶鋼284.5萬噸，同比減少41.22%；建材249萬噸，同比減少54.09%；進入四季度以後鋼企因生產軋線的調配對鋼坯增加了外銷量，同比出現了增長的趨勢，整體特點表示為：鋼坯價格決定市場投放量、下游各品種利潤提升其價值空間。
下游軋材廠開工率一方面受到環保因素影響波動較大，尤其是在18年環保常態化下，開工情況波動大；另一方面當前下游軋材企業利潤微薄或倒掛，整體開工率較低。未來需求端調坯軋材企業利潤空間將被壓縮。未來軋材廠“標準化、規模化、精深加工”為發展方向。
整理來看，2018年整體鋼坯的供應端呈現減少趨勢，分區域看：江蘇地區因限產供弱需強；唐山地區供需兩弱，四季度現供強需弱的弱勢局面。市場在中才能健康發展，鋼坯供需平衡決定鋼坯價格走勢。
近期考慮鋼坯期貨交易，需關注合理價位的採購行為和下游階段性補庫，以及12月底1月份的冬儲建倉意願，價格的反彈需求。6、鋼坯庫存走勢分析
2018年唐山鋼坯倉儲庫存高點117.3萬噸，年同比增16.3萬噸。截至12月20日鋼坯庫存19.87萬噸，周環比減少8.2% ，年同比增加4.5%。近期進入11月份後，庫存出現拐點，後期一方面隨著需求減弱，鋼坯直髮受阻被動入庫增加；另一方面冬儲建倉操作並存，庫存將繼續增加。
庫存在供需環節中，既是供應指標，又是需求指標，從4月份到8月份整體的漲價趨勢中，庫存更多的作為需求指標來參與市場；年底臨近，庫存由降轉升，鋼坯庫存表現為供應的壓力較為明顯。
二、2019年鋼坯市場邏輯展望
1、2019年全國鋼坯供給繼續縮減
Mysteel統計全國77家樣本鋼坯外銷企業中，2018年新增已投產軋線約11條，影響鋼坯日外銷量約5萬噸；主要流向建材居多；2019年預期新增軋線或約11條，主要流向熱卷居多，影響鋼坯日外銷量約6萬噸；不考慮投產日期及日常檢修調配，預計2019年唐山整體日均供應量或在4萬左右，同比減少約1.3萬噸。
2018年鋼企在限產和高利潤的背景下整體廢鋼消耗比主流在20-25%，11月份因價格下跌利潤收窄以及考慮鐵水實際使用的優勢，廢鋼比降至10-20%甚至停用；預計2019年在整體利潤收縮下，鐵水與廢鋼差價也將縮小，供應量彈性調整。
2、2019年鋼坯需求端有減弱趨勢
需求端從調坯軋材的各品種來看，型鋼廠方面：軋線增減預期不明朗，但是部分或有與長流程鋼廠合作深加工，面臨著轉型升級的需求；帶鋼廠方面：因成本有所差異，一部分屬於天然氣生產，另一部分屬於高爐廢氣，成本相對較低，就唐山地區而言調坯窄帶廠正常生產的廠家數量不多，資源相對偏緊的狀態，或有一定的操作空間；而建材方面：隨螺紋新標的執行，調坯難度與成本都有不同程度增加，部分小廠有面臨關停風險。故整體預計2019年下游對鋼坯需求整體有減弱趨勢。
三、近期環保限產熱點影響
進入12月份尤其唐山地區環保加碼，近期尤其關注的關於唐山“決戰20天、打贏藍天保衛戰”強化管控工作，主要內容即：2018年12月13日-31日提級工業企業減排措施，未完成超低排放的燒結豎爐停產；未完成錯峰限產的高爐停產、軋鋼廠停產。
據Mysteel監測：唐山10-11月秋冬季限產已完成560.9萬噸，如果後期按照文件要求執行，12月-3月平均限產比例約30%左右，影響鐵水量約1334.1萬噸。而涉及到鋼企燒結停產方面，基本燒結備礦在一週左右，僅有部分廠家備礦不足，生產有所影響。後期關注其整體執行力度，對市場的影響。
總體來看，隨著近兩年環保的嚴格管控，無論是鋼企或者下游軋材企業設備不斷升級改造，且有一定的應對措施，預計2019年市場對環保因素的影響預期調低。
四、後市綜合預判
供需方面：2019年全國鋼坯資源供應將進一步縮緊，但考慮鋼企會以需求及利潤為導向進行品種平衡調整，鋼坯供應有彈性；下游調坯軋材企業對鋼坯的需求或更多取決於利潤的合理修復。
庫存方面：2018年鋼坯庫存增幅整體超去年；2019年鋼坯直髮比例將增加，部分庫存由倉儲向下遊廠內轉移，增量或低於今年。
總結觀點：預計2019年鋼坯價格在供需配錯中震盪調整，區域間流通更為靈活，利潤將理性迴歸。
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