昨夜美股市场再次出现暴跌，道琼斯指数跌近800点，总体市值累计蒸发1.25万亿美元，折合人民币
8.5万亿元。
这样的跌幅足以吓坏所有美国人，要知道，相较于我们中国的广大投资者而言，大洋彼岸的他们要更加害怕股市下跌。
两个月前美股初次大跌时，身为总统的特朗普亲自出来喊话，就是很好的例证。
1.
那么，美国人为何如此害怕股市大跌呢？
其实这主要跟美国人的投资风格有关。用一句话来概括两国人的投资风格的区别，那就是“中国人买房，美国人炒股”。
2017年9月，在标普500指数迈向2500点大关时，根据美联储最新公布的基金资金流动Z1数据显示，截至当年第二季度末，股票在美国家庭部门和非盈利性组织的总资产中的配置比例预计高达35.7%，此前更高达到过42%。其他的资产如债券、信托等也都与金融市场挂钩，而房产占家庭资产比例则一般在30%。
这就跟中国的情况有着天壤之别，中国家庭资产中房产有着更高的比重。2017年5月，由经济日报社中国经济趋势研究院编制的《中国家庭财富调查报告（2017）》公布了一则数据，数据显示，在全国家庭的人均财富中，房产净值的占比为65.99%。也就是说，中国的家庭中房产占了近七成，剩下的三成才有可能会用于投资金融市场。
此外，美国的股市的涨跌更是牵扯到所有美国人的养老问题，真正的牵一发而动全身。所以大家羡慕美国股市可以长牛，但A股跌了对中国人的生活其实没什么影响，还不如房价跌了影响大。
2.
但可能会有人问，不是说，美国人不炒股吗，我们A股的股民那才叫多，影响才更大。
实际上，在上个世纪40、50年代以前，美国也流行全民炒股，尤其是在1929年美国大萧条之前，美国家庭同样将股市看作是能够一夜暴富的地儿。并且，精英阶层还给大众编制了一个通过股市致富的梦想，而在其中却通过内线交易、前端交易、金字塔骗局、庞氏骗局等操控着整个游戏场。
在1945年，美股有超过90%的部分为美国散户所持有，就像今天的中国A股市场有90%的成交量由散户贡献的一样。但这样的情形也只在往后延续了10年便被终止，1954以后，美股股市上发生了三件大事，使得美国散户的比例从93%降到了现在的不足11%。
一、政府高比例征税。
在美国，如果个人直接通过股票投资等资本获利的资金需要交很多税。这些征税到底有多高，可以看一个数据。
有数据显示，在美国短期投资收益（持股一年以下）按报税人正常税率缴纳10%-33%；长期投资收益0-15%。税率的高低视报税人的收入总额而定。
这么高的征税比例足以让很多投资者在股票上的收益全部抹去。但在上个世纪，美国各州纷纷出台法律规定，如果是通过基金则是可以延迟纳税，甚至是可以避税的。 于是，美国众多散户投资者选择将钱交给基金来打理，来避开征税。
与此同时，美国大量的共同基金开始成立，其中最著名的莫过于401（K）计划，该计划同样也是美国重要的养老保障体系。
诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒早年曾在《非理性繁荣》一书中指出，401（K）计划推动了美股牛市的形成。
二、机构投资者的崛起。
1954年至今，美国的机构投资者迅速发展，美国股票市场进入现代投资时代。
在美国股市200多年的发展历程中，大体上经历了四个历史时期：
第一个阶段：从18世纪末到1886年，美国股票市场初步发展；
第二个阶段：1886年到1926年间迅速发展，但是操纵股市和内幕交易泛滥；
第三个阶段：1929年大萧条到1954年，美国股市开始进入重要的规范发展期。
第四个阶段：1945年以后，美国股票市场就进入了现代投资时代。
美股股市进入现代投资时代的典型特征就是无数机构投资者的崛起，它们拥有更大规模的资金量、更高效的交易工具以及更专业的研究团队。
前面第一点中提到的税收政策直接推动了机构投资者逐渐壮大起来，截止2013年底，美国私人部门类似于401（k）的各类养老金计划资产规模扩大了44倍，年均增长率高达29%。而根据统计，美国养老金计划累计资产达23万亿美元，占GDP的137%，其中属于私人部门的累计资产为5.8万亿美元，占GDP的36%。
在这些强大的资本机构面前，散户无疑成了资本市场上待宰的羔羊，个人已经彻底无法同这些机构所抗衡。
三、注册制的推行。
在A股市场上，有无数中国散户投资者在期待注册制推行，然而注册制一方面可以清除市场中的垃圾企业，但同时也降低了散户赚钱的概率，换种说法，就是“雷”越来越多了。
现实例证就是，美股注册制的实行，正是压倒美国散户的最后一根稻草。
从1950年到现在，美国退市公司将近1万家，而目前的上市公司为1万多家，这意味着注册制下每上市的10家公司就有5家有问题要退市。完好的注册和退市制度，保证了企业的质量，但也降低了股民的赚钱概率。
现如今的美国市场上，虽然散户的比例还有不到11%，但这里面其实大都是已经实现了财务自由的高端人士。
美国投资者结构变化 1945-2014年
3.
那中国的散户会不会像美国这样被“消灭”掉？答案无疑是肯定的。
在中国A股市场，“去散户化”早已在悄无声息中进行。
据申万宏源测算显示，2006年至2017年12年间，沪深两市的个人投资者持股市值比例延续下滑，已由2006年的68%，降至最近几年的25%附近。
2006-2017年A股持有人结构市值占比
出现这种情况的最大因素，莫过于当今的股票市场盈利难度逐渐增大，而在众多机构投资的发展壮大、赚钱效应明显之后，散户们也主动自愿投资机构产品。
在中国市场还有一个比较独特的工具产生，加快了“去散户化”的过程。那就是互联网投资渠道的诞生，加快了散户与机构投资者之间相互了解、相互合作。
然而归根结底还是如同美国市场一样，散户投资者盈利难度加大或者根本无法盈利，因此不得不选择退出交易市场。
那么A股市场上的散户赚钱难度有多大呢？我们可以来看几个数据。
根据上交所发布的《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》显示，截至2017年12月31日，从持股账户数看，沪市投资者为1.95亿人，其中自然人投资者1.94亿人，占比超过99%。
同样的，《年鉴》显示，2017年，沪市中个人投资者贡献了82.01%的交易额，而机构仅占14.76%。
但在最终的盈利方面，却只赚到了不足机构30%的盈利。也就是说，散户贡献了相当于机构投资者5倍的交易额才能获得了机构三分一的盈利规模。
由此可见，双方在盈利能力上的差距是多么的巨大。
一旦A股完成“去散户化”，股市的波动可能会迅速降下来，才会更理性、更从容、更具长期投资价值。
从历史上来，美股在机构投资者壮大后，1980年至今的股市振幅比1980年前下降约6个百分点。
2017年全部美股的换手率为116%，其中权益类公募基金的换手率为26%，远低于A股的428%和297%。
随着中国的养老金进入市（相当于美国的401K计划）以及机构投资者不断壮大起来，最重要的是注册制的推行，散户投资者注定将逐渐离开舞台，而A股市场将体现真实的投资价值，更多的人愿意投资股市而不再是房产。
那时的A股也或许能跟美股一样，迎来真正的长牛！
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