这段时间，不停的与朋友聊，医药和白酒，到底谁更好，谁确定性更高，放在一个时间周期，比如2年，3年，谁更好？因为在当下这个时点，政策底部已经出来，估值底部区域也出现，无非的整体的业绩底部反转时点，这个需要到明年一季度，但是大概率是底部区域是没有问题的。现在需要关心的问题是，从中长期角度看，
那个板块更好。今天先做一个医药与白酒板块对比。熟悉老榕树的朋友都知道，老榕树常年跟踪的就是大消费，大医药，和部分金融（银行和保险），少量科技。大消费中，不管是2014年光明乳业，还是2017年的酒鬼酒，很多朋友是与老榕树一路走过来的。现在看，白酒行业，尤其高端白酒，依然算是中国资本市场的价值投资标的行业，或者说标杆行业。现在很多人认为白酒行业基本到头，医药的才是大方向，粗一看，好像是这个道理，喝酒的人越来越少，得病的人越来越多，但是这个逻辑，真正仔细想想，或许就不一定了。
从需求角度看：现在投资医药，最大的看点，在刚需。中国老龄化的趋势不可避免，且也基本到来。每年10%-20%的慢性病发病增长率，导致了大量的用药需求，老榕树也做过系统分析。可以说，这个需求的确定性是十分确定的！白酒了，消费习惯的慢慢改善，白酒的自饮需求肯定是要降低的，但是注意，社交需求，在中国传统文化的大背景下，不会减少，而且随着消费升级和收入提升，社交过程中的面子文化，还会逐步提升对于高端白酒的需求，这个不仅包括量，也包括价格。
所以，如果站在需求角度对比，整个白酒板块，难以对抗医药板块的，但是高端白酒领域，则不尽然。当然也有朋友会说，高端消费，现在大家也喝红酒，从老榕树的观察角度看，除了江浙一带，对洋酒和红酒偏爱较多以外，在其他地区的高端社交场合，白酒还是绝对主力。其实这个争论在2011-2014年的三公消费中，已经讨论点够多了，具体可见董宝珍的详细分析。另外还要说一点，高端白酒的市场份额，这个也是个主要因素。目前高端白酒占比整个白酒销售的7%左右，我之前有个数据，2017年如此高增长，基本是高端酒，也才提升了1个百分点，
所以，这个行业基本可以说进入了高端白酒的黄金时代，注意，仅仅是高端，次高端，而不是低端，可以预计，未来的白酒市场，是整体规模不会大幅上升，只会是平稳，这个无法与医药相比，但是整个高端白酒的占比会不断提升，而且品牌酒企的规模会越来越大，导致整个市场出现越来越大的寡头。
从核心技术角度看医药股投资存在较大不确定性。老榕树做过系统分析，三大病系列，分析完，最大的感受，就是医药行业因为科技和创新发展带来的不确定性。一个创新药出来，往往带来爆发式增长，但是时间一长，马上又会陷入增长的瓶颈，分析医药企业，最难分析的就是储备新药的空间估算。所以巴菲特，也不去分析这些新药了，提出的方案是直接买医药组合，包括林园，提出的也是买组合。但是，从中国医药企业的创新角度看，偏弱的多，一个爆款吃几年的现象比比皆是，一个爆款药过气后，后续增长动力不足的情况，也比比皆是，比如天士力，中新药业，信立泰等等，恒瑞、华东、乐普应该说还是有亮点，但是真心看看他们的储备药，我觉得再专业的人，也难以确定，他们即将推出的药品是否能够支撑他们企业的后续动力。双鹭药业就是个典型。白酒行业或许就简单的多，但这里指的还是高端白酒，就哪几口窖，用了几十年，几百年了，现在新窖变老窖，老窖变更老的窖，他们的核心酿造工艺也没有变化，而且很多都是物质遗产，从这个角度看，在核心技术上，白酒，尤其是高端白酒，还是要简单的多，也清晰的多。从风险角度看医药行业的毛利率很多是比较高的，不少还要超过白酒。主要是制药工业企业比较高，但是医药商业、医疗服务就差的较多了，而且存在不少财务风险。比如近期的康美，重资产扩张模式的风险，一直伴随康美药业的成长，所以今天的腰斩，也不超出意料，在这还不说美年健康、爱尔眼科这种资产扩张模式下的财务风险。
目前，很多医药企业多数是医药工业和医药商业相结合的，除去部分企业有财务风险之外，多数企业还是健康的。白酒行业，现在看，基本都是印钞机。手里拿着大把现金，不被人骗了钱，就不错了。比如前段时间传五粮液陷身p2p。要么就是拿着钱烧包，到处乱投资，乱买理财。但多数是母公司行为，因为母公司就是拿着钱花的，与上市公司关系不大。从当下去杠杆、稳杠杆的背景下，有钱企业，还是相对靠谱简单些。近期有朋友问我，害怕买到雷。其实规避也简单，就看看这家企业账面上钱多不多，现金流充沛与否。
目前看，从行业角度，除去金融行业，最有钱的怕就是白酒行业了，且没有之一。从估值角度医药行业今年上半年走了一波，今天也杀回来了。但是大家发现没有，多数是原点起步，原点跌回，为何？估值。估值偏高，普遍业绩没有那么高，在老榕树分析的三大病系列中，大家看看天士力，信立泰，中新药业，以岭药业等等，多数是这样，市场估值一旦给高，业绩上不去，市场一杀下来，基本回原点。现在看，医药股的估值，依然不便宜。医药行业因为有整个市场给予的最大的美好想象空间，所以市场一直是给予较高溢价的，但是落实到真正的企业上，会发现，多数企业保持长期的中速增长的动能是不足的，
原因还是产品，这个在上文说了。现在看白酒，要说白酒有问题，问题就出现在近三年的累计涨幅上了。但是大家发现没有，多数白酒企业也就是把去年的泡沫涨幅吐回去了，现在触底了。涨了三年，要知道，业绩也是实打实，涨了三年。目前白酒行业的估值处于历史低估区间，注意，现在比三公时期也高不了多少，但是三公时期情况可是特殊的。
现在应该按照白酒正常的市场逻辑来判断，即经济周期看，现在肯定是触底了。从价格角度医药行业投资，还有一大短板，需要注意，就是医保控费。按照巴菲特的逻辑，一家好企业，至少价格上是不受到管控的，目前看，医保对于医药行业，是较大的制约，当然对于老百姓是绝大的利好。中新药业这些年天天眼巴巴等着的就是提价。从这个角度看，医药行业未来的发展，更多是来自量，而不是价格。白酒行业了，现在看，虽然有传言要收税，就跟房地产要收房产税一样，但是没说限价，而且也不可能限价，毕竟高端消费不是必需品消费，没有理由限价，也不会限价。所以，从这个角度看，白酒，尤其高端白酒行业，未来的增长，一个来自量，一个来自价。说了这么多，其实就像在底部区域，表明态度，眼光放远一点，这个点位绝对属于布局时点，但是种下去是什么，未来才可能收获什么。近期还将做多个行业的比较分析，男怕入错行，女怕嫁错郎，尽请期待
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