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天眼数字研究院 | 从美国股市大跌看边际效应对数字货币的影响
最近的一个多星期的时间，资本市场的投资者经历了过山车似的行情。
自从九月底，美联储加息25个基点，美国联邦基准利率来到了2%-2.25%的水平；随后美国国债收益率受到美联储加息的影响，十年期美国国债收益率逐步走高，最高来到了3.26%的利率水平。
美债收益率的不断走高，影响到市场上对资产价格的重新定价；美国股市也逐步从估值和盈利“双引擎拉动”转向只能以盈利为主的“单引擎驱动”模式。
逐渐的，“单引擎驱动”模式动力不足的弱点已经显现。10月3日，道琼斯指数来到历史最高点26940之后，就开始了一路下滑。10月10日，道琼斯指数更是大跌822.27点，跌幅达到了3.11%
随着美国股市的大幅修正，全球资本市场上都是一片哀嚎。受到避险情绪的影响，10月11日现货黄金价格飙涨2.46%，每盎司黄金价格上涨29.45美元，一举突破1220美元/盎司大关，来到了1226.35美元/盎司。
然而，资本市场上如此热闹之时，比特币的价格除了10月11日受到美国股市大跌的影响出现了恐慌性抛盘，导致比特币价格下跌5.47%，和10月15日，由于USDT稳定币负面消息影响，致使比特币价格一度站上7000美元。但随后比特币价格很快回落到6400美元附近。
在这之后，无论资本市场上如何变化，比特币的价格就是一直保持6400美元附近的盘整格局。
比特币价格的10月11日的大跌和10月15日的大涨，一个是受到外部市场恐慌情绪的影响，一个是受到内部稳定币USDT负面消息的影响。如果刨除这些影响，我们观察到，比特币等数字货币的价格正呈现出边际效应递减的现象。
什么是边际效应？打个比方：我饿了，吃第一碗米饭时特别香，第二碗饭很香，第三碗饭还可以，第四碗饭已经饱了，第五碗饭就已经吃不下了，第六碗饭看见就恶心！也就是说第六碗的作用为零甚至为负。这个就是边际效应。
比特币在2017年经历了大幅上涨之后，制造了码农创造快速财富自由的神话，但随着2017年底开始，比特币价格大幅修正，财富效应就开始呈现出边际效应递减。
投资比特币数字货币呈现出早入场的收割新入场的，持有大量数字货币的收割小散。当小散不再入场，数字货币持有的大户就开始互相厮杀。
在比特币价格跌到6000美元附近的时候，我们就可以看到由于比特币的挖矿成本（5000-6000美元）决定了比特币的价格多次在这一区间获得价格支撑。
比特币等数字货币市场之外的资产价格大幅修正，避险情绪高涨时，比特币的价格却如一潭死水，波澜不惊。说明投资者已经将数字资产的投资边缘化。在最近几日的比特币的交易量就可以看出，比特币的交易量持续在50万-60万之间窄幅波动。
一种投资品种要想获取利润，不但不怕你上涨，同样的在下跌的时候可以通过做空获取利润。而投资者最担心的就是横盘整理。久盘必跌，数字货币投资者也应以一种审慎观望的态度看待数字资产价格走势。
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