A股闯关“富时罗素”指数，外资买买买了些什么？

A股闯关“富时罗素”指数，外资买买买了些什么？

A股成了外资眼中的香饽饽！

今日早晨，MSCI宣布：将中国大盘A股的纳入因子从现有的5%增加到20%，并于2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶级分步实施，每一步纳入因子为7.5%。

而在9月27日凌晨，也就是几个小时之后，全球第二大指数公司富时罗素将正式宣布是否将中国A股纳入其指数体系。

据财经小师妹观察，受上述两大重磅利好的刺激，9月26日周三，市场情绪回暖，沪指早盘上涨1.27%，权重股发力使沪指时隔一个半月后，重返2800点。深成指和创业板指分别涨0.91%和0.75%。上证50一度涨超2%。

A股“入富”进入倒计时

先科普下富时罗素国际指数。

富时罗素国际指数(GEIS)是英国富时指数公司旗下专门跟踪全球新兴市场指标的股指，目前已经吸引超过1.5万亿美元的资金。跟踪全球指数和新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时指数为基准，仅次于MSCI指数，为全球第二大指数公司。截至2018年3月，该指数体系涵盖了47个不同国家的约1.6万只股票。

GEIS指数体系按照市场和市值两个维度进行划分，市场维度可细分为发达市场、新兴市场（细分为先进新兴和次级新兴）、前沿市场，市值维度包括大盘、中盘、小盘和微盘。其中，与中国相关的核心指数是富时环球指数（FTSE All-World Index）和富时新兴市场指数（FTSE Emerging Index）。

A股在其中的权重分配方式有三种方案，分别为按照QFII/RQFII额度分配、不考虑额度限制分配和个性化定制分配。以A股纳入富时新兴市场指数为例，若最终采用QFII/RQFII已批准额度计算纳入权重，则A股占比为4.67%；若最终采用无额度限制计算纳入权重，则A股纳入权重上升为24.75%；若以自由流通市值计算纳入权重，则A股占比为32.33%；若以总市值计算纳入权重，则A股占比为40.30%。

作为MSCI的主要竞争对手，富时指数公司从2015年年中开始便启动A股纳入富时罗素指数的过渡计划，并且对纳入A股是否适宜进行评估。

2015年5月和2017年9月，富时罗素曾经两次考虑过把A股纳入其新兴市场指数，但由于A股的停牌制度、资本流动性和清算方面的不达标，最终并未将A股纳入其指数范围。

A股纳入富时罗素指数和此前纳入MSCI的意义类似，将吸引跟踪指数的基金流入。尽管不如MSCI纳入A股时那般声势浩大，但富时罗素首席执行官马克·梅克皮斯此前公开表示，如果富时罗素将中国A股纳入其核心指数，其对中国A股的权重可能高于其竞争对手MSCI。

目前中国A股占MSCI新兴市场指数的比重大概是0.8%，马克宣称A股在富时罗素的这一比例很有可能超过0.8%。

据了解，富时罗素最新年度讨论会的结果将于当地时间9月26日美国市场收盘后，即北京时间27日凌晨正式公布。

业内人士普遍预计，此次A股成功纳入富时系列指数的概率较高，且将为A股市场带来更多增量海外资金。

短期有望引资千亿

对于此次A股“入富”，市场最为关注的，莫过于纳入的权重和能给A股市场带来的增量资金规模。

本次A股“入富”将会给A股带来多少增量资金？

富时罗素国际指数和MSCI新兴市场指数一样，都属于国际上最大的指数之一，有众多的资金盯住这个指数来进行配置。而A股纳入富时罗素国际指数是一个超预期的利好，有望给A股注入做多能量。

国盛证券分析认为，目前富时罗素公司并未公布A股的纳入因子比例、纳入标的以及具体的实施步骤等信息，同时也缺少追踪富时罗素指数的资金数据，因此只能大致外推出流入A股的潜在资金量级。

据富时罗素估计，跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时罗素指数体系为基准，60%以MSCI指数体系为基准，即追踪富时全球和新兴市场指数的资金总规模小于MSCI。根据此前富时罗素公司CEO的表态，预计短期内纳入富时指数为A股市场带来的增量资金与MSCI大体相当，在千亿元人民币左右。

全球资本加大A股配置

入MSCI、新批准合格境外机构投资者（QFII）资格、外国投资者投资A股、入富时罗素、沪伦通渐行渐近……中国资本市场的持续对外开放“蹄疾而步稳”。

A股市场国际化进程不断推进。一方面，由最初的QFII和RQFII，到当下备受关注的陆股通，再到有望年内推出的沪伦通，外资配置A股市场的渠道不断拓宽、限制不断减少。另一方面，A股成功入摩，同时证监会积极支持A股纳入富时罗素国际指数，A股纳入国际资本市场的步伐也不断加快。

2017年以来外资加速流入A股，即使在今年市场不断下调的情况下，外资的投资热情依然不减。沪深港通开通以后，通过陆股通流入A股的境外资金累计达到约5700亿元，其中2018年净流入2226亿元。

外资大规模涌入，使其成为A股市场的重要投资者，持股在A股市场的占比连续提升。截至2018年6月末，境外机构和个人持股规模达1.28万亿元，占同期A股流通股市值的比例为3.18%；其中，通过陆股通持股6606.07亿元，约占外资持股总规模的51.8%，已超半数，较去年同期的39.9%大幅提升，进一步说明陆股通已经成为境外资金投资A股市场的重要途径。

在当前A股市场投资者仍以散户和一般法人为主的格局下，外资的参与增强了长期价值投资者的力量。2015~2017年，A股散户的持股比例总体呈现下降趋势，境内专业机构投资者持股比例小幅增加，而外资的持股比例上升明显，对A股市场的专业机构投资者队伍形成了有力补充。

随着A股对外开放进程加快，同时其估值处于历史底部区域，价值投资凸显，安全边际进一步提高，吸引外资持续流入A股。

哪些板块受外资青睐？

招商证券研究表明，QFII/陆股通持股市值为150亿元以上的占比40%/30%，远高于全市场的水平（16%）；QFII/陆股通持股中PE（TTM）在30倍及以下的股票占比为68%/64%，而市场分布占比为51%；QFII持股中ROE（TTM）在10%-20%和超过20%的股票比例为40.4%、18.4%，均高于市场27.9%、6.5%的水平；QFII/陆股通近12个月股息率超过1%的股票比重分别为55%/45%，市场仅为37%。

就外资对于A股的行业偏好而言，一般看重基本面(盈利指标)和中长期发展，就是喜欢“跟着利润走”。外资总体明显超配消费和医疗，低配中上游行业，且陆股通低配金融，QFII低配信息技术。

以全部A股市值分布为基准，外资总体明显超配消费（日常消费和可选消费）和医疗，低配中上游行业，且陆股通低配金融，QFII低配信息技术。具体来看，2018年二季度末，QFII和陆股通持股中消费（日常&可选）分别占比39.2%和43.1%，较A股总体高出不止20个百分点。陆股通持股中金融占比（13.15%）明显低于A股总体（23.8%），而QFII持股中金融行业占比（26.5%）与A股总体较为接近。

综合来看，关注低估值、业绩优、高股息的股票以及外资持股比例较高的股票，尤其行业龙头。在行业集中度提升背景下，尤其偏爱具有行业定价权的公司，且公司股息率基本处于行业偏上水平。TMT行业，外资不仅重仓持有稳定增长的龙头，也积极布局持续投入研发、成长性较高的细分龙头。

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關鍵字: A股 沪指 金融