功夫研报：券商、银行、保险都涨了，地产呢？成功挖出一只业绩翻倍的地产股

功夫复盘：

昨日情绪温度为50，今日交易不确定性大，注意风险。策略：1.平开、高开，观望为主；2.大幅低开，盘中猛杀，谨慎开仓。关注方向：壳资源、国资驰援

行业挖掘机：

一、钢铁：钢铁四季度需求有望超预期。以史为鉴，每一轮基建暴动，钢铁表现如何（中信证券）

二、水泥：供需良好，估值跌至历史低位，政策利好频出。（中信建投）

三、招商蛇口：策略较为稳的一笔，地产行业渐衰，它却加速释放业绩，前三季度利润成功翻倍（长江证券）

情绪温度计：昨日两市上涨家数1798家；涨跌停比59:5；涨跌5%比45:45；炸板率40%。通过各项指标得出昨日情绪温度50，对短线而言，处于情绪中间值。这一数据表明交易不确定性较大，今日注意风险。策略：1.平开、高开，观望为主；2.大幅低开，盘中猛杀，谨慎开仓。

盘面回顾：

板块梳理：壳资源概念股今日强势依旧，群兴玩具、乔治白等斩获三连板；填权板块涨幅居前，三晖电气、双杰电气、三联虹普集体封板；昨晚深圳首批驰援名单确认，九有股份、万润科技、雷曼股份等涨停，九有股份盘后宣称没有收到资金；券商板块再度走强，国海证券三连板。

今日猜想：昨日证券、银行等金融股为日内主线，它们上涨时指数却应声下跌，二者成负相关，这表明资金并不看好金融板块的行情而纷纷出逃，叠加情绪指标处于中位，所以今日风险系数偏高。唯有指数盘中或收盘附近出现情绪冰点才有开仓机会，重点依旧是壳资源、国资驰援概念，关注它们中的低位股以及反包机会。

（一）钢铁四季度需求有望超预期，预计钢铁股票有较大超额收益（中信证券）

1、从需求来看， 10月将是需求的旺季。从成交量来看，近两周的日均建材成交量都在20万吨以上。预计今年10月份整体的需求相较于去年有一定增长，四季度相比往年需求存在增量。

2、从供给来看，由于采暖季限产，从现在开始越靠近10月底供给的收缩将越大。今年采暖季限产使供给端在边际上的收缩力度可能比去年更强。

中信证券认为在10-11月份，钢铁的现货、期货以及股票资产大概率进一步向上的可能性。

3、从原材料来看，焦炭目前处在价格止跌向上的拐点。目前河北一些钢厂已经接受了焦

炭的提价，预计未来钢厂接受提价的程度还会提高，焦炭价格还将继续上涨，焦炭价

格的上涨对钢材价格也将起到一定的支撑作用。

第一轮基建刺激：从4万亿计划公布到2009年大盘最高点，钢铁板块整体跑赢大盘。钢铁板块整体涨幅为161%，超过上证综指的涨幅63个百分点。

第二轮基建刺激：对钢铁板块基本没有推动作用，期间钢铁板块走势持续弱于大盘。主要源于4万亿计划后钢铁产能飙升，造成产能过剩。

本次刺激，供需缺口的边际明显扩张，预计钢铁股票有较大超额收益。

（二）估值跌至历史低位，政策利好频出，水泥行业的春天来了（中信建投）

1.先来看看水泥行业当前的基本面

1）旺季价格继续推涨

①水泥价格方面，全国价格旺季继续环比上涨，主要上涨区域包括上海、重庆、福建、浙江沿海等地区，涨幅 10-50 元/吨不等，全国无价格下跌区域。

②全国水泥市场供需关系保持良好，绝大多数地区水泥和熟料库存处于中等或偏低水平，助推水泥价格继续上行。进入十月下旬，在需求稳定， 库存偏低状态下，预计水泥价格将会继续上行。

2）业绩持续增长，股价下跌受外因影响

①近期受外盘调整、中美贸易战升温以及9月份经济数据部分不及预期的影响，市场调整幅度较大；

②目前是三季报密集披露期，从已披露的三季报情况来看，水泥等行业仍然保持较高增长。

3）供给端，新增产能处于低位；需求端，基建高景气度对行业带动性强

①供给方面，多数地区今年的限产力度与去年持平，部分地区限产的力度有一定的放松，新增产能目前还处于非常低的状态。

②需求方面，7.23国常会以来，基建在未来半年到一年出现加速是大概率事件。今年水泥淡季不淡，而旺季高景气延续性强，明年基建需求大概率好于今年。

2.估值已下跌到历史低位，行业投资价值明显

如今部分公司的估值水平已经很低，下跌到历史低位，具有投资价值，且个税减免的政策也有望对消费类建材的需求有所拉动。来看看哪些标的值得注意？

海螺水泥通过对标海外拉豪集团、PE以及现金流等多个角度进行估值，市值水平都有提升空间；

冀东水泥整合效应会继续提升，明年京津冀的需求弹性较大；

北新建材和东方雨虹的估值水泥都降到了历史最低水平，有修复空间。

（三）地产行业渐衰，它却加速释放业绩，前三季度利润成功翻倍（长江证券）

招商蛇口 10 月 22 日公告 2018 年三季报，报告期内公司实现营业收入约337.8 亿元，同比增长约 25.8%，归母净利润约 82.8 亿元，同比增长约114.4%。在万科高喊“活下去”的时候它却业绩翻倍，来看看机构对此如何解读？

1）招商蛇口前三季度业绩同比增速达114.4%，主要原因： ①双玺等高毛利项目结转推动利润率提升；②京沪三项资产转让收益的贡献；③联营合营公司代表的合作项目利润加速兑现。

2）1-9 月，招商蛇口实现销售额约 1162.6 亿元，公司2018 年销售目标为 1500 亿元，截至 9 月份完成率超过 77.5%，全年销售目标有望超额完成。

2.投资策略稳健， 拿地围绕重点城市群

招商蛇口投资策略较为稳健，9 月份拿地力度有所放缓。从拿地分布来看， 其中重点拓展长三角。从拿地成本来看，盈利能力具备保障。公司上半年完成了对招商局漳州开发区有限公司的股权收购，在海西地区增加了丰富的园区资源储备。

3.财务稳健性强，积极发挥融资优势

1）公司现金短债比相对较高，净负债率仍处于行业较低水平；

2）公司积极发挥融资优势，上半年发行 70 亿元公司债券，下半年以来发行 40 亿元超短期融资券及 20 亿元中期票据，成本优势显著。

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