图/融创中国2018年中期业绩会。
孙宏斌向来对自家的股票很有信心。2018年中期业绩会上，他又给中小开发商们指明了“生路”：
并购或者被收购，对你们来说其实是更好的选择。把地卖给融创去买我们的股票，肯定比你去开发这块地挣的钱多。
今年上半年，融创确实又赚到钱了。
前6个月，融创确认销售收入466亿元，比上年同期增长了2.15倍；毛利润115亿元，增长了2.5倍；股东应占核心净利润66亿元，增长了2.92倍。
中国房地产开发企业销售金额排行榜上，融创上半年接近2000亿元销售额，让它稳居第五 。
单从营收、利润增幅指标上考量，融创的增速轻松干掉了碧桂园、恒大、万科和保利。更高的增速，至少让融创保证了后来居上的赶超机会。
维持强劲增速的同时，融创依然十分赚钱。2018年上半年融创毛利率为24.7%，较上年同期增长了2.5个百分点。
但融创是一家高端项目见长的开发企业，24.7%并非融创的真实毛利率。今年上半年融创实际确认的毛利润为159亿元。
由于之前收购物业项目较多，因此本期摊销了业务合并收益对应的收购物业评估增值43.7亿元，使其账面毛利润降至115亿元左右。
但真实盈利能力上，融创2018年中期的实际毛利率高达34.1%。
融创上半年实现的股东应占净利润为63.6亿元，对应净利率接近14%，净利率水平相比其他大型开发企业，算得上是一骑绝尘。
销售规模足够庞大、增长速度依然强劲、盈利能力一骑绝尘，现在的融创是孙宏斌和股东们期待的模样。
今年房地产市场延续了严格的调控力度，热点城市面临限购、限贷政策限制。但许多开发企业发布的2018年中期业绩仍然十分抢眼，营收与利润不同程度均有所上涨。
对此，孙宏斌看得很通透：
今年大家的业绩都不错，是因为今年反映的是之前的情况。我相信过两年以后，业绩分化会比较严重，两年后才会反映出今年和明年的业绩。
由于房地产结算周期较长，如孙宏斌所言，2018年中期甚至到年末，各家开发企业的财务报表仍然会非常好看。
但过去2年实施的严格调控及融资收紧，开发企业的业绩分化已经有所显现。
融创的高增长预计还将持续。今年前6个月，融创及其联属公司实现的合同销售金额为1915亿元，同比增长了76%。
这反映了融创当期的销售情况，并将在年底或明年陆续确认为收入。
融创2018年定下的全年销售目标为4500亿元，公司董事会秘书兼副总裁高曦说：
下半年融创可售货源依然非常充裕，最重要的货值分布在核心的一、二线城市。对于全年的销售目标来说，下半年只需完成53%的去化就能达成目标，非常有把握。
在流动性上吃过亏的融创，已经彻彻底底变成了一家信奉“现金为王”的开发企业。
孙宏斌在中期业绩会上提了几次，“融创的现金流非常安全。”
执行董事兼行政总裁汪孟德说，不管融资环境怎么变化，融创都要调整自己来适应融资环境和行业变化，“
运营是融创最主要、最核心的现金流来源，也是新一轮管理最核心的地方。”到6月底，融创手里持有的现金资源874亿元。许多开发企业维持高增长的扩张过程中，依靠融资活动补充现金流。
但融创如汪孟德所说，运营是融创最主要、最核心的现金流来源。上半年，融创经营活动产生的现金流入净额为374亿元，投资活动现金流出净额287亿元，融资活动现金净流出145亿元。
融创在今年上半年削减了公司债务。期末融创有息负债总额接近2100亿元，较年初削减了95亿元。其中将于一年内到期的债务规模为753亿元，占比36%，公司所持现金资源足以覆盖。
有息负债总额扣除手里持有的现金资源后，融创债务净额占公司资产总额的比例只有
18.3%。“我们还是会非常小心，谨慎地把公司做安全了。其实最近一、两年，融创越来越安全了，现金流越来越好了，负债也在下降了。”孙宏斌说。
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